作為半導體行業風向標之一，當下存儲芯片整體價格飆升，需求強勁。展望明年，行業景氣度持續回升，量價齊升或成常態！
作者/編輯：Don
來自芯八哥第645篇原創文章。
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服務器存儲需求暴漲，頭部廠商營利雙收，控產保價之下存儲價格上升！
最新業績大PK，三大廠加速回升
2025Q3，全球存儲行情相較去年再次「飆升」，得益於AI下強勁需求，三星、SK海力士和美光為代表三大廠業績強勁，創歷史新高。
具體看，三星Q3存儲業務在HBM3E和服務器SSD的強勁增長的推動下，銷售額環比增長19% 。SK海力士在AI服務器訂單需求暴增下，Q3創下自成立以來最高營業利潤超10萬億韓元；美光2025財年數據中心業務佔總收入比例達創紀錄56%，毛利率高達52%，最新財季HBM收入增長至近20億美元。
其他廠商方面，受益於頭部減產和需求穩定，南亞科、華邦電等中國臺灣廠商利潤改善顯著，兆易創新、北京君正等營收和利潤持續上升。
25Q3全球存儲領先廠商經營情況（單位：億美元）
注：美光等部分廠商已根據自然年調整，僅供參考
資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理
從廠商最新營收增長數據看，南亞科、美光和SK海力士位居前三，前者受DDR4需求影響，後兩者是服務器相關訂單強勁拉動。淨利潤方面，華邦電、美光、南亞科居前三，西部數據、SK海力士等均增長破百，存儲漲價和AI需求廠商利潤貢獻極大。
25Q3全球上市存儲廠商營收及淨利潤增長情況
資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理
從平均營收及及利潤增長走勢看，2024Q1以來行業觸底回升態勢明顯，營收保持穩定上升。去年底開始受價格影響利潤有所下跌，2025Q2開始行業迎來新一輪漲價潮，預計至明年上半年利好明顯。
截至25Q3全球上市存儲廠商平均營收及淨利潤增速
資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理
結合三大存儲原廠營收和利潤綜合走勢看，營收和利潤持續上行，疊加最新漲價行情和需求預期下，增長預期相對樂觀。
截至25Q3存儲三大原廠營收和利潤走勢
資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理
漲價原因分析
總的來看，此輪漲價來源於供需兩端新變化。DDR4等為代表產品線大廠退出速度快於需求切換，Q4行情或延續。同時，AI需求暴漲，利潤和需求驅動下頭部廠商產能轉移至服務器市場，DDR5及HBM等市場價格飆升。
根據閃存市場預測，Q4整體存儲市場漲幅最高達20%，服務器相關產品量價齊升趨勢明顯。
25Q4各應用市場價格環比幅度預測
資料來源：閃存市場、芯八哥整理
1、需求端——數據中心成最大增量市場，驅動行業上行
一直以來，存儲在端側用量最大領域是手機和PC等消費級產品，AI下有望迎來新景氣週期，企業級需求快速上升。
2019-2025年半導體存儲器各細分應用市場規模情況
資料來源：江波龍、芯八哥整理
以NAND為例，閃迪首席執行官David表示，到2026年，數據中心市場將首次成為NAND閃存最大的市場。此前，移動市場一直是NAND閃存的最大市場。數據中心市場需求增長率更高，並將成為NAND閃存市場中最大的細分領域。
2024年全球NAND應用市場佔比
資料來源：芯八哥整理
2、供給端——DDR4減產，DDR5滲透率提升
去年底以來，DDR4為代表產品持續減產，頭部廠商控產和擴產高利潤的DDR5和HBM等品類，供給減少下需求仍存導致價格飆升。
頭部大廠DDR4逐步減產/停產
資料來源：芯八哥整理
DDR5方面，近期隨着AI端側應用及服務器相關需求強勁，預計Q4其市佔率將持續提升，需求缺口持續擴大下漲價不可避免。其他如NAND及下游SSD、相關HDD等產品同理。
DDR5滲透率快速增長
資料來源：芯八哥整理
3、根源——行業迎來上升週期
相較於其他半導體產品，存儲具有極強週期屬性，自2023年底以來，全球半導體及存儲需求加速迎來複蘇，今年市場需求尤為強勁。
半導體及存儲今年迎來加速上升週期
資料來源：芯八哥整理
根據預測，2024-2029年全球企業級存儲器年複合增速仍超18%，遠高於消費類6.7%和工業10.3%，AI時代下存儲需求爆發，未來幾年增長潛力巨大。
全球半導體存儲器按應用分市場增速預測
資料來源：江波龍、芯八哥整理
未來預測，短期內供不應求持續
就當前原廠的訂單看，預計Q4存儲全線產品均延續上升走勢，頭部廠商短期內在NAND等產品均無擴產意願，供不應求持續。從未來預期看，AI服務器為代表的HBM、DDR5訂單強勁持續，漲價或不可避免。
值得關注的是，三星今年和明年存儲業務將優先擴展具有差異化性能的HBM4業務；美光停止了未來移動NAND產品研發，將資源和投資集中在產品組合中投資回報率更高的服務器市場。市場供需缺口短期無解。
部分存儲廠商訂單及2026年展望
資料來源：各公司財報、芯八哥整理
作為全球半導體產業風向標之一的存儲芯片，在頭部大廠均有所控產，疊加AI需求爆發、消費/工業類需求穩定之下，NAND、DRAM等核心產品量價齊升態勢明顯。從最新原廠合約報價看，短期內消費類為代表廠商議價力較低，服務器相關品類供不應求下漲幅更高。
和年中DDR4等減產/停產導致漲價不同，此輪行情主要有需求端驅動，未來較長時間內供需缺口下漲價將延續。
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