機構：中國創新藥產業已進入2.0時代

11月13日，港A兩市創新藥板塊同步走強，延續了本週以來的連續上漲態勢。

自8月下旬經歷一輪震盪回調後，該板塊近期景氣度持續攀升，本週累計漲幅已超過4%，市場情緒明顯回暖。

盤面上，A股創新藥板塊表現活躍。截至發稿，富祥藥業強勢20CM漲停，盤龍藥業漲停；超4600億市值的龍頭股百濟神州因三季度業績成功扭虧漲超3%。

此外，海辰藥業、益方生物、熱景生物、一品紅、三生國健、邁威生物等個股均大幅跟漲。

港股方面，創新藥概念股同樣穩步走強。截至發稿，三生製藥大漲8.61%，百濟神州、中國生物製藥漲近7%，信達生物、歌禮制藥、藥明合聯等也紛紛跟漲。

巨頭三季報成功扭虧

​創新藥巨頭百濟神州昨晚公佈的三季度業績成為市場關注焦點，報告顯示公司第三季度營收達100.77億元，同比增長41.1%，淨利潤6.89億元，實現扭虧為盈。前三季度營收為275.95億元，同比增長44.2%；淨利潤為11.39億元，同比扭虧為盈。

其中核心產品澤布替尼第三季度全球銷售額達74.23億元，同比增長51.0%，營收規模在全球同類BTK抑制劑中排名第一。其中在美國市場表現尤為突出，銷售額達52.66億元。

此前，多家頭部創新藥企業也交出了令人滿意的三季度成績。

恆瑞醫藥第三季度營收為74.27億元，同比增長12.72%；淨利潤為13.01億元，同比增長9.53%。前三季度公司實現營業總收入231.88億元，同比增長14.85%；歸母淨利潤57.51億元，同比增長24.50%。

藥明康德第三季度實現營收120.57億元，同比增長15.26%；實現淨利潤35.15億元，同比增長53.27%；前三季度營收328.57億元，同比增長18.61%。前三季度淨利潤為120.76億元，同比增長84.84%。

國信證券指出，從單三季度的情況來看，A股醫藥行業上市公司實現營收5831.8億元，同比增長1.36%；歸母淨利潤404.4億元，同比增長3.13%，第三季度醫藥行業收入與利潤端表現已出現邊際改善。

這些紮實的業績數據為板塊上漲提供了堅實的基本面支撐。

另一方面，最新公佈的秋冬季流感預測提升了市場對相關藥物的需求預期。國家疾控局11月10日指出，今年流感疫情高峯可能出現在12月中下旬至1月初。此外，中疾控表示，當前全國流感總體處於中流行水平，流感活動處於上升階段，南方省份流感活動高於北方，其中甲型H3N2亞型佔比超過95%。

機構：中國創新藥產業已進入2.0時代

更值得關注的是，今年以來，創新藥企出海進程加速，成為支撐板塊上行的長期邏輯。

剛過去的10月，信達生物與武田製藥官宣達成合作，總交易額最高達114億美元，刷新了中國創新藥企BD史上的紀錄。同月，漢森製藥、維立志博、奧賽康及海和藥物等企業也相繼宣佈新的BD交易。

數據顯示，2025年1-10月，中國創新藥對外授權交易總額已突破1000億美元大關，展現出中國創新藥在全球市場的競爭力持續增強。

政策層面亦迎來積極信號。2025年國家醫保談判首次引入「商保創新藥目錄」，為高價值創新藥開闢了全新的支付路徑。該目錄預計於12月初公佈，2026年1月正式實施，有望顯著改善藥企的盈利預期與現金流水平。

從機構觀點來看，多家券商一致看好中國創新藥發展前景。中金公司認為，中國創新藥產業已進入2.0時代，由「引進模仿」轉向「創新輸出」，License-out和NewCo等形式證明中國創新藥正在不斷國際化。創新藥的發展與投孖展數據改善背景下，CXO及上游進入新一輪週期，器械等其他品類出海也值得期待。

興業證券指出，隨着BD持續落地，當前板塊景氣度可持續，「創新+國際化」創新藥產業趨勢不變，短期調整後創新藥板塊彈性進一步提升。同時，可繼續重點關注基本面已開始改善的創新藥產業鏈，當前在投孖展數據、訂單和業績層面均看到向好趨勢。

國信證券分析表示，創新藥板塊在三季度延續了營收端的高增長和利潤端的扭虧為盈。中國創新藥產業已經體現出長期向好的發展趨勢，並在近年集中體現在BD交易的爆發式增長。值得注意的是，對於大部分國產創新藥，對外授權通常只是全球開發的起點，合作伙伴在海外的開發進度，以及後續全球臨牀數據的讀出可以進一步加強產品在全球市場商業化的確定性。