本周A股市場震盪調整

　　本周A股市場震盪調整。本周A股多數寬基指數收跌，科創50、創業板指等指數跌幅居前。從估值來看，當前科創50、萬得全A等指數估值分位數相對偏高，截至2025年11月14日，其2010年以來PE(TTM)分位數均高於85%。

　　本周大盤價值風格佔優，申萬一級行業走勢分化，綜合、紡織服飾等行業漲幅靠前，而通信、電子等行業跌幅居前。從市場風格來看，本周主要風格指數走勢分化，大盤價值、小盤價值漲幅居前，大盤成長、小盤成長跌幅靠前。分行業來看，申萬一級行業走勢分化，綜合、紡織服飾、商貿零售等行業漲幅靠前，而通信、電子、計算機等行業跌幅居前。

　　本周重要事件回顧

　　政策方面，國務院辦公廳印發《關於進一步促進民間投資發展的若干措施》，提出13項具體舉措，支持民間投資發展；十部門力推數據開放互聯降低物流成本，國家能源局發文力促新能源集成融合發展；央行發布《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》，指出實現全年預期目標有基礎有支撐。經濟數據方面，工業生產持續增長，裝備製造業和高技術製造業增勢較好；市場銷售規模擴大，服務零售增長加快；固定資產投資按年下降，製造業投資持續增長。

　　中美關係方面，美方落實中美吉隆坡經貿磋商共識，暫停實施對華造船等行業301調查措施以及暫停實施出口管制穿透性規則，短期內中美關係出現緩和跡象。海外方面，特朗普簽署臨時撥款法案，美國政府結束「停擺」。此外，美國總統特朗普11月10日表示，美印兩國即將敲定一項削減關稅、加強經貿聯繫的協議。

　　短期內市場或維持寬幅震盪

　　本周A股市場下跌主要與部分海外事件有關。近日，軟銀清倉英偉達套現超58億美元等事件引發AI泡沫恐慌，美股科技股回調，在一定程度上導致A股AI算力板塊下跌，拖累整個A股市場。此外，隨着聯儲局官員對美國通脹持續高於目標表示擔憂，近期市場對聯儲局12月降息的預期有所降溫，市場風險偏好下降。

　　市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震盪階段。與往年牛市相比，當前指數仍然有相當大的上漲空間，但是在國家對於「慢牛」的政策指引之下，牛市持續的時間或許要比漲幅更加重要。不過短期來看，市場可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨於穩健，股市短期或以震盪蓄勢為主。

　　配置方面，短期關注防禦及消費板塊，中期繼續關注TMT和先進製造板塊。市場處於震盪階段時，前期滯漲方向可能表現會更好，對應於本輪即為高股息及消費板塊。中期來看，流動性驅動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。若行情轉向基本面驅動，考慮到當前行情或正處於中期，先進製造值得重點關注。

　　風險分析

　　1、政策實施進度不及預期；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平大幅不及預期；4、中美關係大幅惡化。

（文章來源：光大證券）