金吾財訊 | 光大證券研報指出，大麥娛樂(01060)FY26H1實現營收40.5億元人民幣（yoy+33%），實現毛利潤14.4億元（yoy+9.7%），對應毛利率35.7%，同比下降7.5pct；實現經調整EBITA為5.50億元（yoy-14%），和FY25H1剔除1.6億元一次性收益後相比增長14%；實現歸母淨利潤5.20億元（yoy+54%）。該機構指出，公司演出內容與科技業務收入13.39億元（yoy+15%），分部業績（分部收入–銷售及服務成本–已分配至相關分部的銷售及市場費）約7.54億（yoy+5%）。演出票務業務方面，用戶觀演熱情突出，演唱會搶票用戶數同比增長17%；儘管受制於演出內容供給增速放緩、場地資源趨近飽和等因素，行業票房增速有所回落，大麥平臺仍實現GMV穩中有升，保持行業領先地位。現場娛樂內容方面，公司擁有蝦米音樂娛樂、Mailive等六大內容廠牌，成功主辦易烊千璽2025巡演、阿那亞蝦米音樂節等多場大型演唱會，現場娛樂內容收入同比增長超50%。未來公司將以東南亞和日韓作為國際化業務的起點，繼續拓展海外市場。該機構續指，IP衍生品業務收入實現11.6億元（yoy+105%），分部業績2.35億元（yoy+44%），分部業績增速低於收入增速，主要系關停部分非核心子業務產生一次性虧損；其中阿里魚業務收入實現超100%同比增長，利潤基本實現翻倍。轉授權業務方面，阿里魚上游簽約三麗鷗、吉伊卡哇、寶可夢、環球影業等頭部IP，下游合作野獸派、喜茶、泡泡瑪特、周大福等品牌。該機構表示，大麥娛樂核心主業聚焦演出及IP衍生品業務，電影投資預計保守謹慎。考慮阿里魚IP業務景氣度較高，疊加電影業務調整縮虧，上修FY26-FY28歸母淨利潤預測至9.9/12.4/15.1億元（較上次預測+12%/+12%/+13%）。維持「買入」評級。