富達國際（Fidelity International）表示，儘管市場存在泡沫擔憂，但人工智能（AI）開發商雄心勃勃的支出計劃及用戶的快速接納，意味着全球 AI 板塊的漲勢將持續。
富達國際投資組合經理張（Joseph Zhang，音譯）指出，在英偉達公司（Nvidia Corp．）本週晚些時候發佈備受關注的財報之前，近期全球半導體板塊的下跌很可能是暫時的。他表示，除非 AI 領域的資本支出或應用增速放緩，否則預計在此次回調後板塊將出現反彈。
「目前仍處於行情的初期階段，」 張在接受採訪時表示，他在富達國際共同管理着超過 100 億美元的資產，「現在過早退出還為時過早。」
這一觀點反映出部分投資者的堅定樂觀態度 —— 即便對估值過高的擔憂已引發頭部 AI 股的拋售潮。看漲者認為，AI 熱潮是一代人一遇的科技革命，不應簡單將其歸為又一輪短暫的股市趨勢。此外，傑夫・貝佐斯（Jeff Bezos）新推出的 AI 項目等重量級投入，也為該板塊提供了支撐。
人工智能的發展潛力
安聯全球投資（Allianz Global Investors）多元資產增長部門負責人哈特維希・科斯（Hartwig Kos）也持類似觀點。他表示，目前很少有人能清晰把握 AI 的潛力，投資者也尚未完全理解其所有能力，因此 「宣稱 AI 板塊存在泡沫還為時過早」。
對於那些不擔心 AI 泡沫的人而言，真正的放緩信號 —— 如資本支出減弱、利用率下降，或出現降低數據中心與芯片需求的技術突破 —— 尚未出現。
富達國際的張指出，AI 相關企業的盈利與存儲芯片價格仍在持續攀升；儘管市場對 AI 企業間 「循環投資」 的批評聲日益增多，但這類觀點忽視了 「AI 革命需要通過協作構建新生態系統」 這一事實。「從中期來看，我們對整個科技板塊及 AI 週期持相當樂觀的態度。」 他說道。
不過，若股價進一步下跌，這種信心將面臨考驗。在連續六個月上漲後，11 月美股上市的半導體企業遭遇獲利了結。本月美國芯片指數已下跌 9.4%，有望創下自 3 月以來的最差月度表現；與此同時，彭博亞洲半導體指數跌幅也超過 7%。
「我認為，總體而言，市場對 AI 的熱情可能有些過高了，」 百達資產管理公司（Pictet Asset Management）首席投資組合經理馬克・鮑爾頓（Mark Boulton）表示，「當熱度退去時，我們可能會感到失望，屆時市場將不得不重新調整預期。」
百達資產管理的另一位經理也表示，他此前對亞洲半導體股的極致看漲情緒已有所消退。「我們曾大幅超配該板塊，」 百達高級投資經理李英宰（Young Jae Lee，音譯）稱，「當時我認為，所有這些 AI 半導體巨頭股都有超過 50% 的上漲空間。但與那時相比，我們團隊對 AI 的信心已無法相提並論 —— 因為現在這些股票的上漲空間已不如以往。」
尋求風險保護
類似互聯網泡沫破裂時期的跡象已開始顯現，而對 AI 板塊保持看漲，意味着要忽視這些警示信號。所謂的 「七大科技巨頭」（Magnificent Seven）—— 包括英偉達、微軟（Microsoft Corp．）和蘋果（Apple Inc．）在內的美國科技巨頭組合 —— 貢獻了標普 500 指數的大部分漲幅。截至本月初，僅英偉達一家公司的市值，就超過了意大利、西班牙、阿聯酋和荷蘭四國股市的總市值之和。
在亞洲，投資 AI 板塊可能需要對該技術抱有更強的信心，以抵消該地區特有的宏觀逆風 —— 從貿易緊張局勢到中國經濟的疲軟表現。
不過，張認為，近期的部分拋售行為與英偉達財報發佈前的對沖操作有關。他表示，投資者可能通過買入看跌期權來規避風險，而這類操作可能對市場形成壓力。
他預測，若英偉達的財報表現達標，投資者將 「了結對沖頭寸，市場很可能隨之反彈」。
目前，這家全球 AI 龍頭企業的 12 個月預期市盈率為 29 倍。但張指出，考慮到其強勁的增長勢頭，這一估值 「合理」；而其關鍵的亞洲供應商 —— 臺積電（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．）和三星電子（Samsung Electronics Co．）—— 的估值甚至更低。
「只要這些基本面不發生變化，一些由流動性驅動的回調通常都是買入機會。」 他說道。
責任編輯：郭明煜