中信建投：宇樹科技IPO輔導完成，固態電池中期驗收有望於11月順利完成

中信建投證券研究

10小時前

文｜許光坦陳宣霖籍星博李長鴻吳雨瑄喬磊（1）人形機器人：宇樹科技IPO輔導完成，優必選連續獲得大額人形機器人訂單，國產鏈條催化不斷，繼續看好人形機器人產業趨勢。（2）固態電池設備：固態電池中期驗收有望於11月順利完成，技術方案將進一步收斂，確定性逐步增強。（3）工程機械：10月挖機出口維持雙位數增長，內銷溫和復甦，堅定看好內需在2024年見底，未來三年有望持續上行，有別於以往兩輪，本輪...

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喬磊（1）人形機器人：宇樹科技IPO輔導完成，優必選連續獲得大額人形機器人訂單，國產鏈條催化不斷，繼續看好人形機器人產業趨勢。（2）固態電池設備：固態電池中期驗收有望於11月順利完成，技術方案將進一步收斂，確定性逐步增強。（3）工程機械：10月挖機出口維持雙位數增長，內銷温和復甦，堅定看好內需在2024年見底，未來三年有望持續上行，有別於以往兩輪，本輪上行驅動因素比較分散，需求同第二輪仍以更新為主，國內海外共振，看好板塊性行情。點擊小程序查看報告原文人形機器人：國產鏈條催化不斷，繼續看好人形機器人產業趨勢。宇樹科技IPO輔導完成，優必選連續獲得大額人形機器人訂單，國產鏈條持續在資本運作、訂單出貨、應用落地等方面不斷突破。人形機器人產業在0-1的趨勢兑現前夕，特斯拉Gen3定型以及量產定點等潛在關鍵節點支撐市場預期，同時Optimus定型有望推動硬件技術路線邊際收斂，板塊或將逐步進入到去偽存真的階段。我們繼續看好人形機器人產業趨勢，聚焦T鏈和國產鏈確定性的企業，同時關注靈巧手等環節新變化。工程機械：10月挖機出口維持雙位數增長，內銷温和復甦。10月挖機國內銷量8468台，同比+2.44%；出口9628台，同比+12.9%，我們認為10月挖機出口維持較好增長，內銷雖有降速，但受到季度初庫存性影響，依舊實現温和復甦。非挖Q3表現靚麗，內銷持續超預期。中長期來看，工程機械行業國內、海外大週期同步向上，基本面持續向好。固態電池命名標準有望統一，看好鋰電設備跨年行情。11月12日，2025世界動力電池大會在宜賓開幕，中汽研首席科學家、中國全固態電池產學研協同創新平台專家委員會副主任王芳表示正在制定電池術語和分類的國家標準，明確固態電池的相關術語、分類、編碼等基礎內容，將電池分為液態、固液混合、全固態三大類，其中變化最大的是對半固態電池的「液態電解液+固態電解質」混合體系的定義，未來半固態電池將統一命名為「固液混合電池」。半固態電池技術被認為是一種過渡方案，目前已經有產品量產裝車，但之前卻被過度宣傳為固態電池，造成行業及消費者困擾。新的團體標準與國家標準將規範電池的技術分類和命名，幫助企業和終端用户準確識別產品及特性，從而推進行業規範化發展，有利於維護市場公平競爭、促進產業高質量發展。產業層面，儲能電芯需求旺盛，頭部廠商有望在年底進行產線招標進一步催化設備板塊。我們認為當前固態新技術的突破和訂單持續是鋰電設備板塊的關鍵，各公司在三季報交流中均有積極表述。固態電池中期驗收有望於11月順利完成，技術方案將進一步收斂，確定性逐步增強，頭部電池廠及整車廠有望於年底前開啓新一輪訂單招標，看好鋰電設備跨年行情。PCB設備：AI PCB有望持續拉動PCB設備的更新和升級需求。PCB行業呈現重回上行期、產品高端化、東南亞建廠等特點，產量的增加及工藝的變化有望持續拉動PCB設備的更新和升級需求。PCB設備中，鑽孔、鐳鑽、內層圖形、外層圖形、電鍍、檢測設備的價值量佔比分別為15%、5%、6%、19%、19%、5%，為價值量及壁壘俱高的環節，直接決定了電路板的互聯密度、信號完整性和生產良率。AI驅動行業向更高層數、更精細布線和更高可靠性方向發展，對加工工藝提出更高的要求，各環節均有顯著變化。叉車&移動機器人：11月杭叉集團、安徽合力均發佈輪式機器人產品，發力具身智能，看好智慧物流業務未來成長性。7月大車內銷同比+5%，出口同比+8%，8月大車內銷同比+11%，出口+17%，9月大車內銷同比+16%，出口+23%，看好叉車內外需共振向上。頭部企業積極佈局智能物流、無人叉車，今年Q4將推出物流領域具身智能相關產品，「無人化」有望快速放量。（1）國內宏觀經濟波動的風險：機械是典型的中游資本品行業，承上啓下，與宏觀經濟波動密切相關，如果國內宏觀政策出現重大轉向，勢必會影響機械行業總體需求。（2）海外市場波動的風險：中國企業出海不可能一帆風順，未來的征程勢必會出現各種各樣的摩擦，是階段性的小插曲還是新趨勢形成，需要審慎判斷。（3）下游擴產不及預期的風險：若下游行業擴產不及預期，則相應的設備需求將會下降，會對行業內公司訂單、業績等造成不利影響。許光坦：中信建投機械首席分析師，上海交通大學碩士，2021.4-2023.5曾就職於東北證券研究所，2023年5月加入中信建投證券，覆蓋工控、傳感器、注塑機、機牀刀具、鋰電設備方向。陳宣霖：機械行業分析師，上海財經大學金融碩士，東南大學機械工程學士，2022年加入中信建投證券研究發展部機械團隊，重點覆蓋：工程機械、半導體設備、智慧物流等板塊。籍星博：中信建投證券機械行業分析師。同濟大學管理學碩士、工學學士。2022年入職中信建投證券從事機械行業研究，覆蓋機器人、檢測服務、3C設備、光伏設備、船舶方向。李長鴻：機械行業分析師。中國人民大學金融碩士，西南財經大學經濟學學士，FRM持證人。2021年加入中信建投證券，歷任研究發展部建材、機械研究員，當前研究方向為工業氣體、流程工業、儀器儀表等通用設備，軌交、風電設備、礦山機械、油服、電梯、紡服設備等專用設備。吳雨瑄：機械行業分析師。上海財經大學會計學碩士、財務管理學士。2023年加入中信建投證券，當前研究方向為工具五金、半導體設備零部件、激光、3D打印等。喬磊：機械行業研究員，中國人民大學商學院管理學碩士，北京航空航天大學宇航學院工學學士，7年證券從業經驗。2018.7 -2020.12興業證券研究所銷售經理，2021.1-2025.4中信建投證券研究發展部資深研究銷售，2025年5月加入中信建投研究發展部機械團隊，覆蓋核聚變、鋰電設備、注塑機、機牀刀具等方向。證券研究報告名稱：《周觀點：宇樹科技IPO輔導完成，固態電池中期驗收有望於11月順利完成》對外發布時間：2025年11月17日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：許光坦 SAC 編號:S1440523060002SFC 編號:BWS812陳宣霖 SAC 編號:S1440524070007籍星博 SAC 編號:S1440524070001李長鴻 SAC 編號:S1440523070001吳雨瑄 SAC 編號:S1440525070008喬磊 SAC 編號:S1440525070006近期熱門視頻更多精彩視頻，盡在中信建投證券研究視頻號，歡迎關注~重要提示及免責聲明重要提示：通過本訂閲號發佈的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱「中信建投」）客户中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閲號暫時無法設定訪問限制，若您並非中信建投客户中的機構類專業投資者，為控制投資風險，請您請取消關注，請勿訂閲、接收或使用本訂閲號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！免責聲明：本訂閲號（微信號：中信建投證券研究）為中信建投證券股份有限公司（下稱「中信建投」）研究發展部依法設立、獨立運營的唯一官方訂閲號。本訂閲號所載內容僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者。中信建投不因任何訂閲或接收本訂閲號內容的行為而將訂閲人視為中信建投的客户。本訂閲號不是中信建投研究報告的發佈平台，所載內容均來自於中信建投已正式發佈的研究報告或對報告進行的跟蹤與解讀，訂閲者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解。提請訂閲者參閲中信建投已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間週期，並準確理解投資評級的含義。中信建投對本訂閲號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閲號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發布當日的判斷，相關研究觀點可依據中信建投後續發佈的證券研究報告在不發佈通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本訂閲號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。本訂閲號發佈的內容並非投資決策服務，在任何情形下都不構成對接收本訂閲號內容受眾的任何投資建議。訂閲者應當充分了解各類投資風險，根據自身情況自主做出投資決策並自行承擔投資風險。訂閲者根據本訂閲號內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。本訂閲號發佈的內容僅為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、發佈或引用本訂閲號發佈的全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平台接收、翻版、複製或引用本訂閲號發佈的全部或部分內容。版權所有，違者必究。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}