最近行情波動較大，段永平在雪球平台(ID：大道無形我有型)的發言也明顯活躍起來。近日，段永平多次參與網友討論，其中，既有圍繞「如何對待企業犯錯」、「滿倉主義含義」等理念層面分享見解，也針對茅台、特斯拉等熱點公司表達了看法。其發言延續了一貫的簡潔風格，言語之間透露出對生意本質的深刻洞察。對此，證星研究院做了一定的概括整理，把要點分享給大家。以下為主要內容：一、關於公司犯錯與賣出：以蘋果為例對於如何應對所投公司犯錯，以及賣出的考量因素，段永平結合自身過往經歷給出了回答。有網友問道：看了您的採訪感觸頗多，有兩個問題憋在心裏不吐不快，想和您請教。1 怎麼看待自己買入的公司犯錯？比如庫克3年沒有做大屏。如果自己判斷這個公司犯錯了，什麼情況下會您選擇持有或者觀察，什麼情況下會選擇果斷放棄呢？2 聽您談了很多買入的邏輯，對於如何賣出您可否分享一下經驗，除了有更好的標的外，還有其他場景會考慮賣出嗎？比如核心看現金流和現在公司的市值關係，亦或者說公司文化經營方向發生改變之時？大道對此回應：1.我很喜歡看到我喜歡的好公司犯錯誤，因為他們的文化最終會讓他們糾正錯誤，但錯誤會讓我有機會再多買一些。我的蘋果80%以上都是不出大屏的那三年買的；2.賣出我不擅長，所以總是想盡量找到那些不需要賣的公司。(2025.11.13)二、關於「滿倉主義」：並非絕對排斥現金針對其「滿倉主義」與巴菲特持有現金策略的差異，段永平做出了解釋。網友1提問：看了你和方丈的對談你說你是一個滿倉主義者手裏拿着現金會不舒服，但是老巴認為市場風險大的時候還是會手握大量現金的。比如當下，這兩種是單純風格差異還是老巴更有耐心一些？大道回應：老巴拿着現金也是不舒服的，我也沒說我手裏沒現金啊。中文確實有點難？(2025.11.13)網友2進一步引用了大道過往言論明確其定義：「我的「滿倉主義」就是一般情況下，要投資的錢都放在投資上，手裏不專門留準備用作投資的現金，因為現金長期來說是會輸給通脹的。我的滿倉主義最大的特點是不太在意「擇時」，但非常在意「商業模式+企業文化」，當然前提是10年後看回來的價格是便宜的。滿倉主義不意味着就一定要滿倉，沒有合適投資標的時(包括價格過高時)是可以拿着現金的。」(2023-04-07)三、關於茅台庫存：無需過度擔憂對於茅台社會庫存持續增長的潛在風險，段永平持樂觀態度。有網友表示：我了解到茅台酒過去這麼年，喝掉的都是比出廠的少，那長此以往社會上堆積的茅台酒會越來越多，增速會大幅超過社會消費和財富的增速。有個大致的估算，如果茅台不減產，即便按比較樂觀消費需求計算，十年以後，社會庫存會超過10億瓶。您怎麼看這個社會庫存無限增長，以致最終超出庫存的最大承載力的問題呢？大道回應：我不知道世界名酒裏哪個酒不是銷量大於消費量的。不用擔心茅台是不是會減產的問題，該減時他們自然會減的。(2025.11.05)四、談及特斯拉：不做朋友但可風投近期，段永平對於特斯拉及其CEO馬斯克的看法，經歷了一個從審慎評估到初步了解的轉變。在前幾天的訪談中，段永平雖表示認可特斯拉的商業模式與馬斯克的能力，但也明確表達過個人層面的保留。大道指出：「大部分電動車的生意我覺得會很艱苦，特斯拉總體來講確實做得好……它是很可能有錢賺。」並坦言：「從個人的角度來講，我不是很喜歡馬斯克的品行。你投資實際上是在跟他做朋友，我不想跟他做朋友，哪怕給我錢我也不幹。所以我沒有那麼喜歡這件事情，但是我認識到他確實是厲害。」訪談文章鏈接：段永平最新對話精選：再談茅台、拼多多、英偉達、馬斯克...信息量巨大！而後，隨着近期其對馬斯克和特斯拉更深入的研究，段永平最新的觀點是：「今天看了Elon Mask最近的演講，突然明白電動車確實是省能源的，因為電動車大多是晚上充電，而很多發電廠因為大多地方都是白天用電，所以有一部分電力時無法得到使用的。另外，也大致搞懂機器人的概念了。Mask確實是個牛人！」段永平表示，「是時候再認真看一下Tesla了，他準備儘快去買輛特斯拉的車，試試自動駕駛的感覺。同意馬斯克關於自動駕駛會更安全的觀點，因為那是個統計的觀點，說的是概率。」(2025.11.14)此外，針對網友提問：您說不怎麼喜歡馬斯克的品行，給錢也不想和他做朋友，可以具體說說為什麼嗎？還有您說買了特斯拉之後他們的服務您有好多沒那麼滿意的東西，也可以展開說說嗎？段永平是這麼回覆的：「最近終於再多花了點時間看了很多馬斯克的東西。面對他的那麼多厲害的產品我上個禮拜和這個禮拜已經開始投點在特斯拉上了滿意了吧？最近幾年確實感受到馬斯克的厲害，而且他的第一性原理我是很好理解的。不做朋友但還是可以投資的嘛，反正他也不打球。」當然，段永平也強調，此次投資屬於風投——「就當風投吧，我覺得10年後回頭看，這個投資也許是對的。」PS：段永平此次風投特斯拉依舊用賣put的方式，段永平表示大概10000個contracts而已。it’s possible just a beginning 。他的理解是：目前以賣短期的put為主，因為年化比較高(覺得也許不至於就一飛沖天了吧)。他賣put時候最重要的就是想一點：這個價錢賣給我10年後回頭看是個便宜的價錢嗎？如果答案是不便宜，那這個put就不可以賣。(2025.11.20)PS:本文內容僅為觀點分享，不做投資建議。