比特幣多頭萬事俱備 —— 華爾街的支持、政治利好、機構資金。唯獨欠缺一波上漲行情。

繼10月升破12.6萬美元以來，比特幣價格大幅下跌，一度抹去了2025年全部漲幅，然後於亞洲周一早盤企穩。這一從歷史高位急劇回落的走勢，發生於比特幣的權威性本該得到鞏固的一年中。

華爾街已經入場，交易所交易基金(ETF)正在將加密貨幣引入主流投資組合，特朗普政府也已全面擁抱加密貨幣。

然而，市場卻在沒有明顯誘因的情況下迅猛回落。彭博彙編的數據顯示，比特幣總市值已從10月高點暴跌約6000億美元。在加密貨幣市場，波動是稀鬆平常之事，但這次的不同之處在於，市場信心飛速消退、而且幾乎沒有什麼說得通的理由。

在交易櫃台和社交媒體上，焦慮情緒正在蔓延。交易員們翻閱舊圖表，重拾老理論，四處尋找買家。由於在華爾街上，比特幣也沒有什麼傳統章法 —— 既無某種穩定的相關性，也沒有經驗證的風險框架。一些人只能依賴他們最熟悉的模型：四年一輪的減半周期。

根據底層設計，比特幣供應增幅每過四年左右就會減半一次。歷史上，「減半事件」的發生往往會引發投機熱潮，接着是痛苦的崩盤，而且這通常會有滯後性，因為「礦工」 ——維護比特幣網絡的強大計算機的運營商 —— 往往會在價格開始下跌時拋售他們持有的比特幣。

在當前這個周期，「減半」發生在2024年4月。然後比特幣價格在今年10月達到頂峯。這大致符合以往的節奏。但隨着財力雄厚的買家開始左右市場，這種劇情是否還能重演就成了未知數。

「加密貨幣市場的散戶情緒非常差，市場可能仍有下跌空間，」Bitwise Asset Management首席投資官Matthew Hougan稱；他認為明年價格還會上漲。「人們擔心四年周期重演，不想再經歷一次50%的回調。所以人們正在提前撤退。」