11月12日，金斯瑞生物科技（1548.HK）在南京隆重舉辦首屆投資者開放日，公司2035年戰略藍圖首度全面曝光。

這場備受矚目的盛會不僅吸引了全球投資者的目光，更以清晰的戰略升級路徑——從"研發服務商"邁向"生物科技生態平台"，贏得了資本市場的熱烈回應。

根據WIND數據顯示，活動結束後公司股價連續三日累計漲幅達8%，11月14日單日主力淨流入1.14億港元，市場信心不言而喻。

在當前全球生物醫藥產業格局重塑的關鍵時期，金斯瑞以"生命科學—生物藥CRDMO—工業合成生物"三大業務協同發展的獨特佈局，展現出強大的產業鏈整合能力。作為兼具全球視野與本土創新實力的行業標杆，金斯瑞此次戰略升級將如何重塑其投資價值？本次開放日為我們提供了重要的解讀視角。

戰略藍圖首秀：2035實現30億美元收入目標

首席執行官邵煒慧在主題演講中首次系統闡述了金斯瑞的發展戰略框架，闡釋金斯瑞以「技術驅動」與「全球化佈局」為核心優勢的發展戰略。。

公司將23年的發展歷程劃分為五個清晰階段：初創期（2002-2012）、業務多元化及擴張期（2013-2019）、成長陣痛期（2020-2025）、業務轉型與內部協同期（2026-2028），最終在2029-2035年構建成為"領先的生物醫藥生態體系"。

與此對應，公司首次公布了2035年具體戰略目標：實現30億美元常規業務收入，經營性利潤率超過20%，累計授權收入達30億美元，產品收入佔比超過50%，高毛利區域收入佔比超過80%。這一系列量化指標為投資者提供了清晰的長期價值評估基準。

業務戰略層面，公司構建了層次分明的"H1+H2+H3+協同"矩陣。

（1）H1核心業務涵蓋基因與質粒、抗體、蛋白抗體藥CDMO等成熟業務，為集團提供穩定的收入及現金流；

（2）H2成長性業務聚焦LVV/LNP/基因編輯、生命科學儀器及酶產品等高增長潛力市場；

（3）H3孵化性業務通過創新型服務及產品尋求爆發式增長；

（4）協同性業務則依託集團平台優勢，構建全鏈條服務能力。

圖表一：公司戰略規劃

數據來源：公司官網，格隆彙整理

生命科學事業羣：AI技術平台驅動效率革命，全球化佈局深化護城河

生命科學事業羣總裁陳睿博士展示了該板塊從"基因合成龍頭"向"技術平台驅動生態"的轉型成果。

其中，FlashGene™分子基因合成平台將合成效率提升3倍，2025年第二季度外部通量按月增長24%，在團隊精簡90%的情況下實現產能指數級擴張。目前，該平台合成基因數量佔總通量的46%，展現出顯著技術優勢。

更具顛覆性的是TurboCHO™平台，實現了"5個工作日從基因到抗體"的快速交付。2025年上半年，該業務銷售額按年增長超50%，哺乳動物表達整體收入達5750萬美元，按年增長62.3%，其中高通量增長144%，放大通量增長94%。公司計劃於2026年將該平台以標準化試劑盒形式開放給全球實驗室，標誌着從服務向產品化轉型的關鍵一步。

全球化佈局方面，生命科學事業羣已與全球TOP20藥企全部達成合作，2025年上半年來自藥企/生物科技客戶的銷售額提升20.7%。公司預計2025年至2028年收入年複合增長率將保持在15%-20%的高位。

圖表二：生命科學板塊業務目標

數據來源：公司官網，格隆彙整理

蓬勃生物：雙輪驅動構築差異化競爭力

蓬勃生物CEO國璋明確了"CRDMO服務+對外分子授權（NME）"的雙輪驅動戰略。

在CRDMO服務端，其ExpressCMC™平台可將單/雙抗從基因合成到交付毒理批的周期縮短至4個月，9個月交付GMP DP，達到行業領先水平。截至目前，公司已服務全球1600多家客戶，累計支持140多項IND申請獲批，併成功助力4個產品獲得緊急使用授權及生物製品許可申請上市。

針對前沿的體內CAR-T領域，公司構建了從發現到IND的一站式CDMO服務能力，覆蓋mRNA-tLNP和LVV兩大技術路線。蓬勃生物已在該領域佈局6個體內CAR-T項目，其中1個進入臨牀II期，展現出先發優勢。

對外授權業務方面，NME平台累計完成16個對外授權項目，其中5個進入臨牀階段。特別是其PD-1VHH抗體發現為禮新和默沙東的雙抗授權合作奠定基礎，截至2025年10月已收到約2.84億美元付款。公司正積極開發具有猴交叉反應的CD3單抗及下一代TCE3.0平台，瞄準巨大的實體瘤治療市場。

根據公司規劃，未來將聚焦歐美市場開發，戰略性擴充，對於歐美市場的覆蓋；打造專業技術平台（CAR-T技術平台、AI發現平台等）；開發BIC CD3平台和TCE分子。CRDMO服務收入預計2025-2028E收入增速複合增速25-30%。

圖表三：蓬勃生物業務財務目標

數據來源：公司官網，格隆彙整理

百斯傑：AI重塑研發範式，甜蛋白開啓第二增長曲線

百斯傑總經理白挨璽博士展示了"AI+合成生物學"平台的顛覆性優勢。

公司創新性地將傳統研發循環革新為"學習-設計-構建-測試（LDBT）"模式，將研發通量提升一個數量級。工業化生產能力方面，規模化生產成功率從2018年的50%提升至2025年的95%以上。

2025年，其合成生物學產品甜蛋白Mellia®獲得美國FDA的GRAS認證，成功切入19億美元的天然甜味劑市場。該產品甜度為蔗糖的數千倍，現有生產線已可滿足客戶需求，2026年新生產線建成後將實現更大規模工業化生產。

在家居護理酶製劑領域，公司的蛋白酶產品憑藉卓越的穩定性獲得頭部客戶青睞。根據規劃，預計2026-2028年收入複合增速達18%-25%，其中甜蛋白產量提升約70%，國際化收入佔比將達50%。

圖表四：百斯傑財務目標

數據來源：公司官網，格隆彙整理

結語：平台價值凸顯，價值重估正當時

金斯瑞此次首屆投資者開放日，向市場遞交了一份清晰的戰略路線圖：從「業務協同」邁向「生態構建」。2035年量化目標、三大業務板塊的技術突破與增長指引、以及跨板塊的協同機制，共同構建起公司長期價值的堅實底座。

業務層面，生命科學正加速平台化轉型，蓬勃生物與百斯傑也迎來關鍵增長拐點；而聯營公司傳奇生物對Carvykti的供應能力保持信心，到2025年底將形成1萬劑的年化產能，並在2027年底實現2萬劑的年化產能。傳奇生物收入增長具備強勁動力，預計CARVYKTI產品線將在2025年底前實現盈利，並於2026年達成公司整體層面的全面盈利，為集團帶來持續業績支撐。

從估值角度看，當前市值尚未充分反映公司平台化轉型所帶來的價值重構潛力。WIND數據顯示，截至11月14日收盤，公司PB為1.09倍，處於近五年中低位水平。中信證券近期報告指出，公司價值被嚴重低估，看好其估值修復空間，給予合理市值目標654億港元，較當前仍有約42%的上漲空間。

隨着戰略路徑的逐步兌現與生態協同效應的持續釋放，金斯瑞正穩步邁向全球生物科技舞台的中心，一場由技術驅動、生態賦能的估值重塑，已然開啓。

圖表五：公司PB BAND

數據來源：WIND，格隆彙整理 數據截止2025年11月14日收盤