智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，上調中芯國際(00981)2025/26/27年資本開支預測到74.0/76.0/72.0億美元(前值為68.5/64.9/59.8億美元)。12英寸產能方面，該行預計公司在3Q25增加約1.1萬片每月產能的基礎上，4Q25增加1萬片新產能，2025/26/27分別增加4.0/5.0/5.5萬片產能。該行預測4Q25收入/毛利率分別為24.2億美元/19.8%，微調2025/26/27年營收至92.6/109.7/122.8億美元(前值92.9/110.0/123.1億美元)，調整毛利率21.1%/23.0%/23.3%(前值20.5%/22.1%/24.9%)。維持買入評級和港股目標價90港元，對應3.9倍2026年市淨率。

交銀國際主要觀點如下：

3Q25毛利率超預期/指引

3Q25收入23.8億美元(按月升7.8%，ASP升約3.8%，出貨量升4.6%)符合該行/市場預期。毛利率22.0%，超過該行預期(19.3%)/前期指引(上限20%)。管理層認為主要原因包括：1)此前生產波動影響或一定程度上得到解決。該行看到，3Q25非控股權益利潤約1.24億美元，按月+772%，但低於1Q25非控股權益利潤約1.35億美元;2)產能利用率提升(2Q25/3Q25分別為92.5%/95.8%)對沖折舊壓力(管理層提到折舊或是長期影響毛利率的最大因素);以及3)產品結構變化。公司指引4Q25收入按月持平到增長2%，毛利率18-20%，與3Q25指引持平。

存儲器價格上漲或造成2026年部分需求能見度下降，公司或繼續擴產

需求方面，管理層認為產業鏈加速切換，公司產線供不應求。該行認為，國產設計廠競爭力提升是驅動公司收入長期增長的主要因素。3Q25消費電子產品佔比上升明顯，至43.4%(2Q25：41.0%)。管理層稱家電類需求旺盛;而智能手機佔比則按月下降3.7ppts到21.5%。管理層同時提到，汽車與工業端需求端信心溫和恢復，終端補庫意願回升。管理層提到因AI拉動存儲價格上漲，造成客戶或在短期(4Q25)加速拉貨以搶佔市場，但對2026年及之後的市場(特別是手機行業)需求缺乏能見度。公司提到2H25相較1H25產能建設或加快，供應商恢復提供正常出貨。海外光刻機或存在出貨前置情況。該行認為，公司2026年或繼續積極加速擴產，或利好國產半導體設備。