金吾財訊 | 東方證券研報指出，Q4美圖(01357)AI功能和創意玩法頻頻迭代，潮流審美力全球出圈，該機構認為美圖作為垂直廠商的審美積澱，將持續受益於底模技術的提升，AI玩法研發提效同時效果升級，而非市場認為的通用大模型替代垂直應用。因此該機構看好美圖在生活場景的用增提速，全球影響力提升，且品牌效應進一步幫助其生產力業務拓展。該機構梳理了美圖秀秀公衆號披露的功能更新情況，截至25年10月，美圖秀秀共上新功能51項，已接近24全年55項新功能的水位，其中AI功能（非拼圖、裁剪功能）佔比接近96%（24年為78%）。此外，基於團隊對潮流趨勢共性的敏銳把握，以及精細化本地運營的策略，美圖秀秀新功能在全球層面的出圈概率提升。如10月憑藉「AI合照」功能美圖秀秀登頂歐洲14國iOS下載總榜和30國分類榜、11月憑藉「AI雪景」功能登頂德國、土耳其、韓國等29個國家和地區的應用商店總榜和英國等119個國家和地區的分類榜。該機構看好美圖產品全球用增提速，AI創意玩法更好更快地滿足不同地區用戶共性需求。該機構指出，此前美圖設計室已接入阿里生意管家千牛後台，其「AI商品圖」功能為淘寶、天貓商家提供相應的AI視覺生成服務。該機構認為美圖圖像能力是傳統優勢，和阿里合作或能帶來更多電商行業的洞察，有望進一步提升產品能力。該機構預計公司25~27年經調整歸母淨利潤為9.43/12.34/15.93億元，採取PE估值。根據可比公司的平均估值水平，給予美圖2026年45xPE估值，對應市值555億元人民幣，以0.911的港元/人民幣匯率進行換算，則對應609億港元，目標價13.33港元/股，維持「買入」評級。