智通財經APP獲悉，東方證券發佈研報稱，10月，14家上市豬企合計出欄生豬1720.04萬頭，環比+23.20%，同比+25.85%。頭部集團中，牧原股份/溫氏股份/新希望生豬出欄量環比分別+26.97%/+17.07%/+20.87%。10月處於雙節消費旺季之後的空窗期，家庭消費、餐飲需求均有所回落，受前期二育集中出欄以及規模場出欄前置的影響，行業供給壓力明顯提升，供強需弱格局下全國商品豬價格大幅下跌。當前豬價現實與預期雙弱，疊加政策驅動，生豬養殖行業去產能有望啓動。

東方證券主要觀點如下：

10月行業出欄大增帶動跌價

(1)企業普遍呈現超越季節性的出欄增幅。14家上市豬企合計出欄生豬1720.04萬頭，環比+23.20%，同比+25.85%。頭部集團中，牧原股份/溫氏股份/新希望生豬出欄量環比分別+26.97%/+17.07%/+20.87%。具體來看，1)商品豬方面：10月份集團場出欄顯著放量，14家上市豬企出欄商品豬總量約為1537.18萬頭，環比+23.96%，同比+24.58%。2)仔豬方面：10月14家豬企仔豬出欄總量約為182.86萬頭，環比+17.17%，同比+37.63%。

(2)出欄集中增量帶動跌價。10月處於雙節消費旺季之後的空窗期，家庭消費、餐飲需求均有所回落，受前期二育集中出欄以及規模場出欄前置的影響，行業供給壓力明顯提升，供強需弱格局下全國商品豬價格大幅下跌。大部分上市公司商品豬銷售價格環比降幅在10%以上，同比下跌30%以上。

(3)出欄均重進一步提升。根據東方證券測算，已公佈10月銷售情況的11家企業商品豬出欄均重算術均值為126.27公斤，環比增加1.09kg，多數公司出欄均重有不同幅度的增長。

大宗農產品：新一輪補庫啓動，悲觀預期壓制膠價表現

截至11月14日，國內天然橡膠期貨價格為15215元/噸，周環比下跌1.47%。新一輪補庫週期逐步啓動，上週青島地區橡膠庫存44.6萬噸，周環比增加0.18萬噸，其中一般貿易庫37.71萬噸，周環比增加0.23萬噸，保稅區庫存6.89萬噸，周環比減少0.05萬噸，下游目前按需補貨為主，盤面與泰混價差維持倒掛，國內補庫進度較緩。

投資建議

當前豬價現實與預期雙弱，疊加政策驅動，生豬養殖行業去產能有望啓動。產能壓力傳導下，當前肥豬價格跌破12元/公斤，7kg斷奶仔豬價格在200元/頭左右，行業基本處於全面虧損階段。考慮到當前肥豬和仔豬價格近期已降至年內低點，後續價格有望進一步回落(目前看，2026年初以前肥豬出欄量將持續處於高位)。參考歷史經驗，肥豬與仔豬價格同低階段，行業大概率開啓市場化去產能。此外，政策端也在持續強化對頭部集團場產能的限制，兩者疊加下，行業整體去產能有望重啓，助力豬價長期上漲。

標的方面

(1)看好生豬養殖板塊，近期政策與市場合力推動生豬養殖行業產能去化，助力未來板塊業績長期提升，相關標的：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、神農集團(605296.SH)、巨星農牧(603477.SH)等。

(2)後周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，若本輪生豬去產能順暢，產業鏈利潤有望逐步向下游傳導，驅動動保板塊上行，相關標的：海大集團(002311.SZ)、瑞普生物(300119.SZ)等。

(3)種植鏈，當前糧價上行趨勢已確立，種植&；種業基本面向好，大種植投資機會凸顯，相關標的：蘇墾農發(601952.SH)、北大荒(600598.SH)、海南橡膠(601118.SH)、隆平高科(000998.SZ)等。

(4)寵物板塊，寵食行業正處於增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兌現，相關標的：乖寶寵物(301498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)等。

風險提示

畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規模爆發；原材料價格大幅波動。