智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，近日鋼企陸續發布2025前三季度業績報告，龍頭鋼企歸母淨利潤高增，部分鋼企利潤按年扭虧為盈，鋼鐵行業整體盈利能力修復。在供給側反內卷持續推進的背景下，鋼鐵行業產能持續向優質龍頭集中;從需求側看，行業有望受益於製造業升級和AI轉型。中長期來看，該行認為普鋼龍頭企業有望受益於行業供需格局的改善。建議關注：受益於行業供需格局改善的普鋼板塊龍頭公司，基本面向好的特鋼板塊相關龍頭公司等。

中國銀河證券主要觀點如下：

2025前三季度利潤修復，行業效益顯著改善

2025年前三季度，從業績來看，中鋼協重點統計鋼鐵企業累計營業收入為4.56萬億元，按年下降2.36%;營業成本為4.26萬億元，按年下降3.88%，收入降幅小於成本降幅1.52個百分點;利潤總額960億元，按年增長1.9倍，行業效益相比去年同期明顯改善;銷售利潤率為2.1%，按年上升1.39個百分點。從供需結構來看，據國家統計局數據，前三季度，全國累計生產粗鋼7.46億噸，按年下降2.9%，預計全年仍將保持按年下降，實現粗鋼產量調控目標;生產生鐵6.46億噸，按年下降1.1%;生產鋼材11.04億噸，按年增長5.4%。前三季度，國內摺合粗鋼表觀消費量6.49億噸，按年下降5.7%。行業盈利顯著改善，根據SW鋼鐵指數成分股計算，2025Q3鋼鐵板塊實現營收4801.23億元，按年增加0.07%;實現利潤總額130.87億元，按月增長12.51%，按年扭虧為盈。從盈利水平來看，二級子行業中SW普鋼利潤總額佔比最高，約為58.38%。

供給端反內卷政策加碼，鋼鐵品種結構優化升級

年初以來，供給端反內卷政策加碼。穩增長工作方案發布，實施產量精準調控。2025年9月，工業和信息化部會同五部門聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案(2025—2026年)》，提出2025—2026年，鋼鐵行業增加值年均增長4%左右。鋼鐵品種持續優化，高端產品研發不斷加速。從大類看，製造業用鋼佔比從2020年的42%上升到2024年的50%，預計2025年將突破50%;建築業用鋼佔比從2020年的58%降至2024年的50%，仍在繼續下降。同時，高端產品的研發與製造不斷加速，代表性品種硅鋼2024年產量約1800萬噸，比2020年增長48%，其中取向硅鋼佔比從14%提升至18%，高磁感取向硅鋼佔取向硅鋼產量的比重從59%提升至68%，高牌號無取向硅鋼佔無取向硅鋼產量的比重從21%提升至31%。

25Q3鋼鐵持倉市值按年上升，龍頭關注度提升

截至2025年9月30日，基金公司對鋼鐵行業持倉標的數量41支，持倉金額219.91億元，按年上升22.44%;鋼鐵行業持倉佔基金總持倉比為0.50%，基金持倉鋼鐵佔鋼鐵行業流通A股比例為2.42%。截至25H1，基金公司對鋼鐵行業持倉標的數量為44支，持倉金額344.02億元，較一季度末按月上升75.90%;鋼鐵行業持倉佔基金總持倉比為0.57%，基金持倉鋼鐵佔鋼鐵行業流通A股比例為3.63%。隨着供給側改革持續推進，疊加製造業改造升級，以及相關公司業績邊際修復，基金公司持倉鋼鐵行業仍有較大上升空間。

風險提示：供給側收縮不及預期的風險;下游地產基建等需求不及預期的風險;鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性的風險;國內外政策不確定性的風險等。