（以下內容從國金證券《計算機行業研究：百度發佈文心5.0重回第一梯隊，李飛飛押注世界模型路線》研報附件原文摘錄）

本週觀點

11月13日，百度在2025百度世界大會上發佈了新一代模型文心5.0。該模型被定位為「原生全模態」模型，總參數規達到2.4萬億，採用超稀疏混合專家架構，實現文本、圖像、視頻、音頻等多種模態的統一理解和生成。該模型基於全國產算力平臺和飛槳框架進行訓練。文心5.0引入了大規模工具環境合成的長程任務軌跡數據，並結合基於思維鏈和行動鏈的多輪強化學習訓練。11月13日，OpenAl發佈了GPT-5系列的迭代版本，包括GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking。此次更新重點提升了模型的智能水平、指令遵循能力和溝通風格。GPT-5.1Instant引入了「自適應推理」機制。GPT-5.1Thinking模型優化了其計算分配。GPT-5.1Instant和GPT-5.1Thinking將從即日起逐步癤地行向付費用戶推出，隨後覆蓋免費用戶。11月13日，由李飛飛聯合創立的AI公司World Lab近日推出了其3D世界生成模型Marble，並已開放公開測試。該模型支持用戶通過文本、單張圖像、多張圖像或短視頻等多種模態輸入，生成可編輯、可下載的3D世界場景。該平臺內置了AI原生的世界編輯工具。Marble支持「組合模式」，可將多個獨立生成的世界場景融合成一個更廣闊的統一空間。11月14日，AI編程的初創公司Cursor近日已完成一輪23億美元的D輪孖展，投後估值達到約293億至300億美元(約合2000億人民幣)。本輪孖展由Accel和Coatue共同領投，英偉達、谷歌、Thrive Capital和DST Global等機構跟投。Cursor的產品已被全球超過5萬個團隊的開發者使用，客戶包括OpenAl、英偉達、Spotify、Uber等。

10月三季報披露結束，板塊收入端在低基數下表觀稍有回落，利潤端和現金流端保持改善，彈性明顯好於收入端，11月進入國內政策和上市公司基本面信息的相對真空期，疊加計算機的低配和跨年股票的炒作窗口，過往來看本月計算機板塊勝率也非常高，但當下又處於美元上行，全球Risk off的階段，加之前幾個季度A股收益率不低，可能投資者風險偏好也有所收斂，一部分可能考慮迴歸於低位或紅利或現金流角度的標的，因此可能對計算機板塊也存在一定風險偏好壓制。預計板塊行情可能分化。從需求的區域看景氣方向在出海，從技術的角度看景氣方向在出海，從政策的角度看景氣方向在國產替代。細分行業景氣度看，25年我們認為高景氣維持的賽道包括AI算力、激光雷達；加速向上的賽道有AI應用；穩健向上的賽道包括軟件外包、金融IT、量子計算、數據要素、EDA、出海、信創；拐點向上的賽道包括教育IT、網安、企業服務；底部企穩的賽道包括智慧交通、政務IT、安防、建築地產IT；略有承壓的賽道包括工業軟件、醫療IT。

投資建議

建議關注國內生成式大模型龍頭科大訊飛；AI硬件有望成為應用落地的新載體，建議關注海康威視、虹軟科技、禾賽等；AI相關功能打磨能夠帶動付費率、Arpu值提升，建議關注邁富時等。

風險提示

行業競爭加劇的風險；技術研發進度不及預期的風險；特定行業下游資本開支週期性波動的風險。