來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場要聞與重要數據
宏觀面
2025-11-14當週，貴金屬延續震盪走勢。利率路徑方面，聯儲局內部存在顯著分歧：聯儲局洛根週五再次暗示，她將反對聯儲局在12月份降息，此前她曾反對聯儲局在10月份降息，因為擔心通脹過高，趨向上升，要達到聯儲局的2%目標需要太長時間；此外還有多名聯儲局理事釋放偏鷹信號。而與此對應的是，聯儲局理事米蘭表示，近期的經濟數據支持了聯儲局降息的理由，並補充稱就業市場數據已經走弱。整體看12月降息與否仍不確定。美國政府方面，停擺事件行至尾聲，美國勞工統計局週五表示，將在下週四公佈備受關注的9月就業形勢報告。該報告原定於10月3日發佈，但由於43天的政府停擺而被推遲。數據公佈後或對聯儲局未來降息節奏提供方向指引。
基本面
2025-11-14當週，上期所黃金倉單為90426千克，較此前一週變化810千克。白銀倉單則是變化-46158千克至576894千克。在Comex庫存方面，本週Comex黃金庫存變化-346900.35盎司至37382555.09盎司，Comex白銀庫存則-4445717.47盎司的變化至475670225.02盎司。
在貴金屬ETF方面，11月14日當週（目前最新）黃金SPDR ETF持倉量約1，048.93噸，而白銀SLV ETF持倉量約15，218噸。截至2025年9月23日，CFTC持倉方面，黃金投機淨多頭持倉158，616張，白銀多頭淨持倉40，065張。
2025-11-14當週，滬深300指數較前一週下跌1.08%，與貴金屬相關的電子元件板塊指數則是下跌5.27%，光伏板塊上漲1.79%。
光伏價格指數方面，截至2025年11月3日（最新）數據報13.72，較此前一期持平。光伏經理人指數報137.86，環比上漲8.16。
策略
黃金：謹慎偏多
黃金價格陷入震盪格局，短期市場交易主線多集中在美國延遲發佈的經濟數據以及聯儲局12月降息決議上，故周內行情多以波動為主。但黃金作為美元資產替代的中長線邏輯未發生根本性改變，預計未來仍延續震盪偏強走勢。
白銀：謹慎偏多
目前白銀價格表現強勁，已經創出歷史新高。金銀比價存在修復的需求，不過由於白銀本身波動相對較大，因此操作上雖然仍可繼續逢低買入套保，但對於倉位的控制以及止損的嚴格執行需要更多關注。
套利：逢高沽空金銀比價
期權：暫緩
風險
海外流動性衝擊
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠