智通財經APP獲悉，債券交易員正屏息以待即將密集發佈的數據，這些數據將強化市場對聯儲局後續降息節奏的預期。今年以來，在降息預期的推動下，美國國債價格已創下2020年以來最大漲幅。

隨着美國政府停擺正式結束，各機構將集中補發自10月初積壓的關鍵經濟報告，其中包括定於本週四(11月20日)出爐的9月份就業數據。

此前政府停擺期間官方數據的缺失令經濟走勢難以研判，不過私人部門數據——如薪資公司ADP的持續疲軟表現——已促使聯儲局在9月和10月兩次下調基準利率，結束了此前長達九個月的「按兵不動」立場。

但官方數據存在超預期風險：一方面，數據或將顯示企業新增崗位速度遠超預期;另一方面，政府停擺也可能導致數據失真或不完整。鑑於政策制定者仍對通脹高企保持警惕，若數據表現強勁，這可能導致他們在12月10日會議上選擇維持利率不變，或打壓市場對2026年的降息預期。

「隨着經濟數據開始逐步明朗，勞動力市場可能展現更多穩定性，」摩根大通投資管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉表示。「屆時市場可能進一步下調12月降息預期，波動性也將隨之上升。」她同時表示，若10年期國債收益率從上週五約4.14%的收盤水平升至4.25%，他們將視其為買入機會。

美國國債今年強勁反彈，就業放緩疊加特朗普總統發起的貿易戰，在近年來持續超預期強勁的經濟中播下不確定性。

今年以來，受就業增長放緩及特朗普政府貿易政策影響，為近年來持續超預期強勁的經濟前景蒙上陰影，美國國債價格強勁反彈。隨着交易員加大降息押注、收益率持續下滑，美債今年回報率約達6%。但聯儲局主席鮑威爾已表明，該央行近期的降息舉措更多是保護性措施，旨在確保其限制性政策不會過度抑制經濟增長，而非主動刺激經濟。

上週，在部分聯儲局官員暗示降息遠非板上釘釘後，期貨市場將12月降息25個基點的概率押注降至50%以下。這一短期不確定性推高了衡量債券市場預期波動率的指標，而該指標此前一度徘徊在四年低位附近。

布蘭迪萬全球投資管理公司投資組合經理傑克·麥金泰爾表示："鑑於經濟數據的時效性與質量問題，市場日益擔憂聯儲局可能在12月選擇不降息。"考慮到收益率已顯著回落，他傾向於對美國國債保持中性配置。

彭博策略師愛德華·哈里森認為："投資者對美國經濟增長放緩的擔憂顯而易見，儘管通脹率為3%，10年期國債收益率仍維持在4%左右便是明證。不過對債券投資者而言，這或許已是最佳窗口期。抑制經濟增長的兩大因素——高關稅與政府停擺——可能很快得到解決。"

部分延遲發佈的數據，以及通常於下月第一週公佈的11月就業報告的具體時間尚未確定。美國勞工部上週表示，敲定發佈日期可能仍需時日。

儘管基金經理對可能推高收益率的積極經濟變化保持警惕，包括最高法院推翻特朗普關稅的裁決，但市場普遍預期，即使聯儲局在12月暫停降息，其寬鬆政策傾向仍將延續，這可能會阻止收益率脫離近期水平大幅上漲。同時，由於經濟數據顯示增長正在降溫，市場對美債情緒相對樂觀。

近期部分美債期權交易押注10年期收益率將從上週五的4.1%上方回落至4%以下。摩根大通截至11月10日當週的國債客戶調查顯示，淨多頭頭寸創4月7日以來最高水平。上週發行的10年期和30年期新債需求也與近期均值持平。

"需要經濟與就業數據強勁反彈，才能推動2年期和10年期國債收益率脫離近期區間，"DWS美洲固定收益主管喬治·卡特拉姆博內表示。"目前並無明顯理由預期勞動力市場將強勢復甦。"