來源：倉都加滿
最近，知名投資人，也是電影《大空頭》的原型Michael Burry清盤旗下基金的消息（不知道你看過這部電影沒有，反正我看了可能不止5遍），在資本市場造成一定震動。
在全球科技股劇烈波動的當下，這一行為也頗有象徵意味。
一、清盤旗下基金
早在幾天前，Michael Burry要清盤基金的消息，就在社交媒體流傳，這是10月底流傳的一封信。
原話大意：「我對公司價值的判斷，不僅僅是當下，而是已經長期和市場脫節。
懷着沉重的心情，我將會清盤基金並將返還資金給投資人。」
而SEC信息顯示， 他旗下基金 Scion Asset Management 的 SEC 投顧註冊狀態已於 2025 年 11 月 10 日顯示為終止（ Terminated）。
也就是說，後面已進入清算狀態了。
隨着基金的清盤，Burry實質上退出管理外部資金，轉為類似家族辦公室模式。外界也看不到他的最新持倉了。
二、這是爆倉或強平嗎？
不是爆倉，Burry近一年的業績，雖不算特別出色，但也是保持盈利；
從互聯網上找了一下他產品業績數據，大致如上。
長週期（10 年）看，他是賺錢的，且不算差。
但是近 3 年，在 AI 大時代背景下，他的逆向/看空倉位和市場大趨勢嚴重錯配，階段性跑輸明顯，且波動巨大，讓客戶非常不滿意。
科技股是 2024–2025 的核心主升浪（特別是 AI算力、英偉達鏈）。
Burry 長期強烈逆向，認為估值泡沫嚴重，多次建立看空納指、看空大型科技股的期權倉位，例如：對標 QQQ、NVDA、TSLA 的看跌期權。
結果：龍頭科技股繼續上漲，他的空倉被市場碾壓，虧損量級遠超其他倉位的盈利能力，客戶（LP）無法承受他的波動，Burry 又是典型長期逆向策略，這是他清盤壓力最大的來源。
三、如何解讀這個事？
這就是一個老派空頭的投降信號，他在用退出表達一個信號：當前市場的定價體系太極端，不適合逆向策略生存。
Burry的逆向投資策略， 更適合在巨大錯殺時期出現，比如：2000 科技泡沫破滅、2008 次貸危機，而不是當前這種 AI 牛市+無風險利率高企的時代
Burry 最大的問題不是水平下降，而是 市場結構變了：
- AI 時代是 趨勢 > 價值
- AI盈利增長超出傳統行業一個數量級，成為少有亮點
- 全球 ETF 規模越大，市場越趨勢化、越頭部集中、越反均值迴歸 → 逆向價值投資者（如 Burry）越來越難生存。
但是有一點要注意，當市場上最堅定的科技股空頭都選擇退出遊戲時，對多頭就是一件好事嗎？
個人的觀點，可能正相反，大空頭的離場，是一個典型的週期反轉前兆信號。
空頭之死通常標誌趨勢處在「狂熱尾聲」，一個例子是2000 科技泡沫末期：著名空頭 Julian Robertson 關閉基金。另一個例子是2007 房地產泡沫末期：大部分房地產空頭無法堅持。
當邏輯嚴謹的空頭都活不下去，說明市場趨勢已經偏離基本面太遠。
沒有空頭，意味着沒有對沖——多頭的風險更集中；
當所有人站在同一邊，市場可能只有一個方向的可能性：向下。
所以這是週期尾部的重要特徵。
四、怎麼辦？
一個思考是降槓桿，卸掉孖展，因為市場波動正在放大，減少相關風險；還有一個，從太熱門的科技成長行業如A硬件，迴歸相對傳統行業，和週期性行業，重視價值方向的公司。
比如：
1、化工行業值得重視，既有估值優勢，也有成長性：
10月份，全國工業生產者出場價格（PPI）環比上漲0.1%，這也是PPI環比數據年內首次轉漲。伴隨着PPI的進一步修復，工業品價格有望攀升，帶來化工板塊的估值抬升。
加上高層近期頻提「反內卷」，推動落後產能退出。政策疊加內需復甦和出口亞非拉支撐，化工行業或將迎來景氣修復。
再從估值看，截至2025年10月末，細分化工指數自2021年9月高點以來，回撤幅度已超44%； 當前細分化工指數市淨率僅為2.28倍，自2021年9月高點以來，回撤幅度已超53%，板塊安全邊際充分。
目前滬市最大的化工主題ETF是化工ETF（交易代碼：516020； 聯接基金：A類012537；C類012538），近期得到資金認可，最新規模一路上升到33億多元，流動性良好。
數據來源：Wind，截至2025.10.31
該產品跟蹤中證細分化工產業主題指數，近5成倉位集中於大市值龍頭股，其餘5 成倉位兼顧磷肥及磷化工、氟化工、氮肥、煤化工等細分領域，全面分享化工板塊底部機遇。
2、綠色能源主題，不僅符合全球電力需求上漲的大趨勢，更符合能源強國的政策。
數據來源：中證指數公司，截至2025.11.13，只是成分股公開信息展示，不構成個股投資建議。
中證綠色能源指數是一個反映綠色能源主題上市公司整體表現的指數，選取了50只涉及太陽能、風能、水能等相關行業的上市公司證券。前10的重倉股，包括了多家相關產業的龍頭公司，有新能源汽車、光伏的全球龍頭，也有水電的標杆公司，還有鋰礦等資源類公司。
在近期「十五五」規劃建議部署12項戰略任務時，在「加快經濟社會發展全面綠色轉型，建設美麗中國」部分，提出「建設能源強國」。
這是能源強國首次出現在五年規劃裏。
從公開信息看，「十四五」時期，我國新能源專利數佔全球四成以上，新型儲能規模躍居世界第一，智能微電網、虛擬電廠等發展進入快車道。
建設能源強國，有助於將能源技術及其關聯產業培育成為我國產業升級的新增長點，不斷催生新質生產力，可以說是前景廣闊。
目前全市場跟蹤「中證綠色能源指數」的標的只有一個綠色能源ETF（562010），目前還沒有場外基金。
以上介紹的這兩個產品，在市場風格轉換時，值得重點關注一下。
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責任編輯：楊賜