狂奔之後，B站的破圈與變形

連線Insight

2025/11/18

文/王慧瑩編輯/子夜「B站未來三年核心戰略，一是提升用戶體驗，二是加速商業化。」2025年初，B站董事長兼CEO陳睿在內部信中這樣強調。近一年過去，到了檢驗的時刻。11月13日，B站發布2025年第三季度財報，營收淨利雙雙按年增長。在遊戲與廣告雙引擎驅動下，B站似乎正朝着更加穩健的盈利路徑邁進，也走向了一個十字路口——一邊是資本市場對B站可持續盈利的期待，另一邊是用戶對社區內容生態的期待。無論是...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2584698776"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2584698776\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2584698776?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-18 16:20","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2584698776","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"狂奔之後，B站的破圈與變形","media":"連線Insight","content":"<div>\n<p>文/王慧瑩編輯/子夜「B站未來三年核心戰略，一是提升用戶體驗，二是加速商業化。」2025年初，B站董事長兼CEO陳睿在內部信中這樣強調。近一年過去，到了檢驗的時刻。11月13日，B站發布2025年第三季度財報，營收淨利雙雙按年增長。在遊戲與廣告雙引擎驅動下，B站似乎正朝着更加穩健的盈利路徑邁進，也走向了一個十字路口——一邊是資本市場對B站可持續盈利的期待，另一邊是用戶對社區內容生態的期待。無論是...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202511181636519770bdb4&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>狂奔之後，B站的破圈與變形</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n狂奔之後，B站的破圈與變形\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">連線Insight</strong><span class=\"h-time small\">2025-11-18 16:20</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文/王慧瑩編輯/子夜「B站未來三年核心戰略，一是提升用戶體驗，二是加速商業化。」2025年初，B站董事長兼CEO陳睿在內部信中這樣強調。近一年過去，到了檢驗的時刻。11月13日，B站發布2025年第三季度財報，營收淨利雙雙按年增長。在遊戲與廣告雙引擎驅動下，B站似乎正朝着更加穩健的盈利路徑邁進，也走向了一個十字路口——一邊是資本市場對B站可持續盈利的期待，另一邊是用戶對社區內容生態的期待。無論是...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202511181636519770bdb4&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202511181636519770bdb4&s=b\">連線Insight</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU2097828805.USD","symbol_name":"AZ EQUITY CHINA \"A-AZ\" (USD) ACC","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202511181636519770bdb4&s=b","article_id":"2584698776","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN202511181636519770bdb4&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584698776","pubTimestamp":1763454052,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"11月13日，B站發布2025年第三季度財報，營收淨利雙雙按年增長。只是，在快速破圈的進程中，B站的動作難免有些變形。遊戲與廣告雙引擎驅動，B站再盈利三季度，B站的表現可圈可點。業績公布後，B站美股盤前增長超6%。的確，B站的內容生態依然是其維繫用户黏性與社區活力的根本。今年上半年，B站盜版內容氾濫的問題引發廣泛爭議。這背後，也透露着B站的流量焦慮。7月，B站發布對視頻播客的扶持政策《視頻播客出圈計劃》。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU2097828805.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A-AZ\" (USD) ACC","BK1618":"Manus概念股","LU2097828714.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"BAZ\" (EUR) ACC","LU2097828631.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC","BK1588":"回港中概股","SG9999003461.SGD":"United Asia Pacific Infrastructure SGD","BK1615":"港股-互联网","BK1104":"互动家庭娱乐","BK1095":"互动媒体与服务","BK1608":"元宇宙概念","LU2097828557.USD":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (USD) ACC","BK1575":"同股不同权","IE0034224299.USD":"PINEBRIDGE ASIA EX JAPAN EQUITY \"A\" (USD) ACC","BK1587":"次新股","SG9999001051.SGD":"United Asia Fund SGD","SG9999006597.SGD":"United China-India Dynamic Growth SGD","SG9999001069.SGD":"UOB UNITED ASIA PACIFIC GROWTH (SGD) ACC","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","LU2097828474.EUR":"AZ EQUITY CHINA \"A\" (EUR) ACC A","09626":"哔哩哔哩-W"},"translate_title":"After running wildly, the circle breaking and deformation of Station B","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"09626":1.5},"content_text":"文/王慧瑩編輯/子夜「B站未來三年核心戰略，一是提升用户體驗，二是加速商業化。」2025年初，B站董事長兼CEO陳睿在內部信中這樣強調。近一年過去，到了檢驗的時刻。11月13日，B站發布2025年第三季度財報，營收淨利雙雙按年增長。在遊戲與廣告雙引擎驅動下，B站似乎正朝着更加穩健的盈利路徑邁進，也走向了一個十字路口——一邊是資本市場對B站可持續盈利的期待，另一邊是用户對社區內容生態的期待。無論是哪一方面，都離不開內容本身。從內容平台起家，優質內容生態是B站的「魂」。和過往不同的是，B站的內容已不侷限於二次元，而是覆蓋生活、財經、科技等越來越多的賽道。圖源B站官網這是B站持續破圈的結果。只是，在快速破圈的進程中，B站的動作難免有些變形。今年上半年，不少用户發現能在B站找到眾多影視動漫資源，這些盜版賬號短時間內吸引不少粉絲。要知道，今年一季度財報會上，管理層還表示B站是中國優質內容心智最完善的平台。這裏所謂的優質內容，在B站獨特的UGC生態下，有沒有版權的保護，至今要打個問號。對盜版內容「放水」，背後是B站日益凸顯的流量焦慮。B站的月活增速和增值服務營收放緩是事實，而商業化又離不開流量，想要穩定商業故事，依舊離不開內容原點。內容生態與商業化並不相悖，難的是B站擁有獨特社區文化的內容生態，能否在商業化大潮中守住自己的靈魂。遊戲與廣告雙引擎驅動，B站再盈利三季度，B站的表現可圈可點。2025年第三季度，B站總營收為76.9億元人民幣，按年增長5%；調整後淨利潤7.9億元，按年增長233%；毛利率提升至36.7%，已連續十三個季度按月改善。在用户指標上，B站也持續增長。三季度日均活躍用户達1.17億，按年增長9%；月均活躍用户達3.76億，按年增長8%。從收入結構看，增值服務、廣告、遊戲和IP衍生品及其他業務分別貢獻39%、33%、20%和8%的營收，形成多元支撐的格局。其中，遊戲和廣告依舊是最大變量。幾大關鍵指標增長，資本也在用腳投票。業績公布後，B站美股盤前增長超6%。仔細來看，在盈利端，B站保持高增長的同時，呈現出持續盈利的態勢。不過，從營收端看，較一季度23.63%、二季度19.76%的增速，本季度B站營收增速大幅回落。前三季度，遊戲營收按年增長27.32% 至48.5 億元，是B站增速最快的業務。但分季度看，遊戲收入呈現下滑態勢，從一季度17.31億元降至三季度15.1億元，且第三季度，B站遊戲收入同期減少17%。究其根本，遊戲爆款勢能減弱是主要原因。前兩季度，《三國：謀定天下》爆火，成為B站運營史上最快達成10億收入的遊戲，也助力遊戲成為B站增速最快的核心業務。B站也曾對其寄予長線運營期望，已宣佈首年投入至少1億元現金和價值1億元的流量資源扶持遊戲生態。但單一爆款的拉動效應終究有限，到了今年三季度，老爆款勢能減弱，B站也在尋找新的爆款。10月份，B站推出的自研遊戲《逃離鴨科夫》成為意外黑馬，這款採用萌系畫風的休閒競技遊戲，發布一個多月全球銷量超300萬份，同時在線人數突破30萬。B站CEO陳睿在業績會上透露，《逃離鴨科夫》會是今年遊戲市場的一匹黑馬。圖源逃離鴨科夫官方微博當然，遊戲品類的特殊性決定了B站依舊要保持長線運營策略，持續為用户帶來高品質、長生命周期的遊戲。另一大變量是廣告。本季度，廣告業務收入達25.7億元，按年增長23%，營收佔比提升至33%，逐步逼近增值服務的核心地位。從行業貢獻看，遊戲、網服、數碼家電、電商和汽車成為廣告收入前五的行業，AI和汽車行業表現尤為突出，分別實現近90%和35%的按年增長，數碼家電、家居家裝行業廣告收入增速也超60%。廣告業務持續發展的另一面，也引發了用户對社區體驗的爭議。隨着廣告加載率提升，據媒體報道「按摩椅和減肥藥廣告氾濫」 的吐槽增多，如何在商業化與社區體驗之間找到平衡，成為廣告業務持續增長的關鍵挑戰。整體來看，遊戲與廣告形成B站增長的雙引擎，但也各自面臨着壓力與挑戰。做優質內容生態，B站也有焦慮財報會上，B站CEO陳睿表示，對於優質內容的長期投入，讓B站成了一個充滿活力的社區。未來，B站將繼續強化社區和商業的良性循環，促進社區繁榮，為用户創造長期價值。的確，B站的內容生態依然是其維繫用户黏性與社區活力的根本。本季度，B站社區數據表現不錯。日均活躍用户達1.17億，按年增長9%；月均活躍用户達3.76億，按年增長8%。值得一提的是，三季度包含暑期旺季，B站用户日均使用時長創歷史新高，達112分鐘，較去年同期增加6分鐘。在維持內容生態健康度方面，B站也取得了一定成效。截至三季度末，B站正式會員數按年增長10%，達2.78億，第12個月留存率穩定在80%，5分鐘以上的視頻播放時長增長近20%。一片向好的內容數據之下，B站的內容生態並非穩如泰山。今年上半年，B站盜版內容氾濫的問題引發廣泛爭議。據媒體報道，今年上半年B站上出現多個以「4K修復」為噱頭分享盜版視頻的頭部規模賬號，看標題看不到具體內容，點進去會發現這些視頻是海內外各種經典影視、動漫的完整資源搬運。而這些盜版視頻會堂而皇之地出現在首頁推薦位，部分搬運視頻播放量達幾十萬甚至上百萬。一位搬運UP主透露，盜版內容審核通過速度快，只要不大肆宣揚，可在平台存活數月，其搬運的六部番劇已吸引近兩萬粉絲，最高單視頻播放量達30萬，主要通過評論區廣告鏈接或用户「為愛發電」獲取收益。熟悉B站內容的用户都清楚，作為UGC平台，搬運內容是B站的一大特色，如今也被不少用户調侃為彷彿回到「最初的時代」。或許很難説清，究竟是這種搬運內容吸引了B站的用户駐足，還是真正的原創內容吸引力更大。但無論如何，當盜版內容瓜分流量紅利時，原創UP主的創作積極性將受到打擊，長期可能侵蝕B站的內容根基。這背後，也透露着B站的流量焦慮。B站管理層曾經在業績電話會上表示，希望2023年內月活數達到4億。事實證明，隨着市場競爭加劇，短劇及各種形式內容的衝擊，B站的月活用户雖然在增長，但相比於過去兩位數的高增長，月活增速僅停留在個位數，距離4億還有段距離。實際上，從今年年初拿下春晚轉播權開始，B站就寄希望於內容生態的破圈來緩解流量焦慮。今年以來，圍繞內容，B站也做過不少嘗試。一方面B站加碼中長視頻賽道，將「古相劇場」改名為「觀星劇場」，發力暑期檔；另一方面，搭乘短劇的東風，B站憑藉平台ACG（動畫、漫畫、遊戲）優勢，發力動畫短劇。此外，B站還佈局了視頻播客。不僅簽下羅永浩、魯豫、于謙這樣的名人，也給予有專業生產能力的垂類創作者扶持機會。7月，B站發布對視頻播客的扶持政策《視頻播客出圈計劃》。圖源嗶哩嗶哩微信公眾號今年三季度，B站AI內容播放時長按年增長近50%。「B站的UP主和用户群在國內的含AI量肯定是最高的。」陳睿稱，中國最好的講AI的UP主和中國對AI最感興趣的用户都聚集在B站。無論是哪種形式，內容始終是B站的核心資產。今年一季度財報電話會上，陳睿曾明確指出，互聯網進入到處是視頻的時代，內容供給過剩，用户痛點不再是缺視頻看，而是缺優質內容。當然，優質內容不只是口號，B站要實現持續穩健增長，還要在商業與內容找到平衡。直播電商，B站走到哪了？過去一年，有1600萬人幾乎天天上B站，每個月全勤登入B站的用户超過2600萬。每天有5000萬用户，使用B站超過兩小時。B站給這些用户描繪了精準的畫像——平均年齡達到26歲、可支配收入變高、消費需求多元。三季度數據顯示，B站月均付費用户超3500萬，按年增長17%，大會員人數達2540萬人，其中80%為年度訂閲或自動續費用户，用户對內容的消費意願在提升。手握更多的可支配收入，用户在B站的消費場景除了精神文化，也有更多的消費場景。今年雙11，在B站投放帶貨廣告的客户數按年增長109%，千元以上消費品GMV按年增長63%。大促期間，B站持續給全平台商家和品牌輸送生意增量，根據「星火計劃」回傳數據，B站給全部行業帶去的平均新客率達到55%，其中鐘錶飾品、家庭日用品、食品飲料、美妝等行業新客率均超過60%。這種需求升級，為B站從內容社區向消費場景延伸提供了天然契機。當用户在B 站通過內容建立認知和信任後，其消費需求有望在平台內得到轉化。這群年輕人，既是B站做內容的基本盤，也是B站做商業化的籌碼。這種特性決定了B站做的是大家的電商，即電商「大開環」戰略——和電商平台以及品牌方一起，將B站電商生態做大。本質上，「大開環」戰略是在賣流量。目前，B站與阿里、京東、拼多多、唯品會等主要電商平台打通了開環帶貨合作。該合作之下，傳統電商平台可以承接B站的流量，B站可以收穫電商平台帶來的GMV。B站的電商邏輯在於，當內容兼具趣味性與功能性時，轉化才更容易發生。內容場與交易場的邊界很微妙，這對平台的內容治理和商業化能力提出了更高要求。與傳統電商不同，B站的消費轉化更依賴UP主的內容創作。用户與UP主之間的強信任紐帶給B站錯位競爭的機會。B站一邊讓UP主創造優質內容吸引用户，一邊讓用户進入直播間給UP主帶來GMV。降低UP主的「恰飯」成本很重要。今年1月，B站還聯合淘寶聯盟重啓了UP主直播帶貨激勵項目「Bi star」，為潛力UP主定製直播激勵計劃，提供貨盤與運營支持。此前的「星火計劃」也是如此，打通了與淘電商平台的數據，上線了選品廣場。一系列的扶持下，B站在增長，但頭部主播缺乏、用户心智培養亟需成熟等問題依舊存在，更為關鍵的是，支付牌照的缺失成為B站電商持續增長的潛在隱患。目前，B站的電商交易主要依賴第三方支付渠道，不僅需要支付手續費，還面臨交易數據泄露、支付流程中斷等風險。當市場關注重點從單純GMV轉向內容種草，以B站為代表的電商新勢力面臨更激烈的紅海競爭，B站要做的是進一步打造不可替代的消費場景。對於B站而言，盈利只是階段性目標，長期發展的關鍵仍是商業化與社區生態之間的平衡。優質內容驅動的流量仍是B站電商等新興業務的基礎，B站要實現從內容社區到消費場景的延伸，必須抓住核心用户。（本文頭圖來源於嗶哩嗶哩官網。）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}