全球領先的運動品牌集團亞瑪芬體育（Amer Sports）於11月18日披露了2025年第三季度財報。財報顯示，公司季度營收按年激增30%至17.56億美元，調整後淨利潤更是飆升161%至1.85億美元，核心數據全面超越市場預期。

　　作為旗下擁有始祖鳥（Arc'teryx）、薩洛蒙（Salomon）、威爾勝（Wilson）、壁克峯（PeakPerformance）等衆多標誌性品牌的體育巨頭，亞瑪芬強勁的業績表現隨即引爆資本市場，公司股價當日收盤大漲8.45%，總市值回升至185億美元。

　　薩洛蒙收入超過始祖鳥

　　亞瑪芬業績的增長得益於三大核心業務板塊的全面開花。亞瑪芬首席執行官鄭捷表示：「亞瑪芬體育在第三季度延續了強勁發展勢頭。我們旗下獨特的高端專業品牌矩陣，持續在全球體育及戶外市場開拓增量空間、搶佔市場份額。三大業務板塊均表現卓越：薩洛蒙鞋類業務實現突破性增長，始祖鳥全渠道業務增速再度提升，威爾勝網球360系列及冬季運動裝備業務也保持穩健增長。」

　　從品牌表現來看，今年第三季度，技術服裝板塊（Technical Apparel，涵蓋始祖鳥）收入按年增長31%，達到6.83億美元。

　　戶外運動板塊（Outdoor Performance，涵蓋薩洛蒙）表現最為亮眼，收入增幅達36%至7.24億美元；球類與球拍運動板塊（Ball&Racquet Sports，涵蓋威爾勝）的收入則按年增長16%至3.5億美元。三大板塊的收入增幅均較第二季度進一步提升。

　　南都灣財社記者注意到，以薩洛蒙為核心的戶外運動板塊增速領跑三大業務部門，同時，該板塊收入實現了對包含始祖鳥品牌在內的技術服裝板塊的超越。而2024年全年，戶外運動板塊全年營收增速僅10%，技術服裝板塊的營收增速近36%。

　　首席財務官AndrewPage表示：「薩洛蒙鞋類繼續為始祖鳥已經非常出色的發展軌跡增添強勁的第二波盈利增長，顯著提升了亞瑪芬投資組合的財務狀況和長期價值創造潛力。」

　　三季度毛利率的變動也直觀展現了亞瑪芬盈利能力的提升，本季度調整後毛利率較去年同期擴大240個點子，攀升至57.9%，這一水平不僅在戶外體育用品行業處於領先地位，更超越了耐克、阿迪達斯等大衆運動品牌。

　　市場信心的提振直接體現在股價表現上。儘管受前期市場波動影響，自9月19日以來亞瑪芬體育股價累計跌幅仍達13.09%，但18日的業績利好推動股價強勢反彈，單日漲幅超8%，總市值重回185億美元關口。多位分析師指出，本次超預期的業績表現，將有效修復市場對公司增長前景的擔憂，後續股價有望逐步迴歸合理估值區間。

　　47%高增長的大中華區

　　在亞瑪芬體育的全球增長版圖中，大中華區無疑是備受關注的增長引擎。財報數據顯示，本季度大中華區營收達按年增幅高達47%，這一增速不僅遠超公司全球營收30%增速的平均水平，更延續了該區域連續多個季度的高增長態勢。

　　事實上，自安踏集團主導收購亞瑪芬體育以來，大中華區已成為其增長最為顯著的區域市場，2024年該區域收入按年增長已達53.7%，持續為集團業績增長提供核心動力。

　　大中華區的強勁表現，離不開安踏集團在渠道、運營與品牌塑造上的深度賦能。2019年，以安踏集團為首的財團完成對亞瑪芬體育的收購，這一「蛇吞象」式的併購案最初曾引發市場爭議，但隨着安踏在渠道改革、品牌運營等方面的深度介入，亞瑪芬體育已於2024年實現收購後的首次扭虧為盈，如今更進入高增長通道。

　　三季度的超預期表現，不僅讓市場看到了亞瑪芬體育的增長實力，更促使公司主動上調全年業績指引。根據最新公告，亞瑪芬體育預計2025全年營收增速將達到23%—24%，這一目標顯著高於最初設定的20%—21%的增長區間。以該增速測算，公司全年收入預期將落在63.7億至64.2億美元之間。

　　全年指引的上調，背後是公司業務基本面的持續改善與市場需求的穩步釋放。從行業背景來看，全球戶外運動市場近年來保持穩健增長，尤其是高端功能性運動裝備領域，受益於消費升級與健康生活理念的普及，市場規模持續擴大。

　　久謙中台數據顯示，2025年「雙十一」第一階段銷售中，運動戶外品類以268%的爆發係數領跑全品類增長。不過天貓運動戶外公布的「雙十一」全周期品牌銷售榜中，並未出現始祖鳥、薩洛蒙等亞瑪芬旗下核心品牌，排行榜龍頭仍由阿迪達斯、耐克、斐樂等品牌佔據。

　　憑藉專業產品力與高端品牌定位，亞瑪芬在戶外運動賽道形成差異化競爭優勢。但在消費升級與戶外運動熱潮的雙重推動下，亞瑪芬能否保持品牌戰略連續性、持續維持大中華區高增長態勢，仍有待觀察。

（文章來源：南方都市報）