垂直管理深化，戰略再聚焦。

近日，市場傳聞滙豐環球保險業務首席產品官、滙豐人壽董事長程思韻將出任恒生保險行政總裁，以填補今年7月原總裁張家俊離職後的空缺。

對此，滙豐人壽相關人士對觀潮財經表示：關於恒生保險的任何人事任命，均須由恒生銀行在獲得監管批覆後適時作出正式公佈，滙豐不會就相關傳聞或猜測發表評論。

事實上，此次人事變動並非孤立事件。就在10月9日，滙豐控股宣佈將恒生銀行私有化。若私有化計劃生效後，恒生銀行將成為滙豐控股的全資附屬公司，同時意味着紮根香港近一個世紀的恒生將撤銷其53年的上市地位。

從1965年滙豐收購恒生控股權，到如今全面整合，兩家機構60年的資本融合進入新階段。縱觀滙豐跨越三個世紀的發展，在全球化格局深刻變革的今天，滙豐這艘金融巨輪如何在其所押注的核心市場續寫傳奇，將是未來最值得關注的篇章。

01

恒生保險CEO更迭，滙豐強化垂直管理

近日，有市場傳聞稱，現任滙豐環球保險業務首席產品官、滙豐人壽董事長程思韻將出掌恒生銀行旗下恒生保險的行政總裁一職，以填補該公司今年7月出現的總裁空缺。

CHING SZE WAN WINNIE（程思韻）：女，2025年8月出任滙豐人壽董事長，此前於2024年10月獲批擔任該公司非執行董事。程思韻在精算諮詢、保險、再保險等行業有超過二十年的工作經驗，擁有豐富的產品方案和風險管理經驗。加入滙豐前，其在瑞士再保險集團工作十餘年，先後派駐中國香港、新加坡、北京等地歷任要職，其本人具備卓越的專業素養與傑出的領導能力，擁有客戶管理、業務開發以及保險保障產品戰略和創新方面等多項能力。程思韻於2023年11月加入滙豐集團，現任滙豐環球保險業務首席產品官。

對此，滙豐人壽相關人士對觀潮財經表示：關於恒生保險的任何人事任命，均須由恒生銀行在獲得監管批覆後適時作出正式公佈，滙豐不會就相關傳聞或猜測發表評論。

此番人事變動傳聞源於恒生保險近期的管理層變動。公開信息顯示，恒生保險原行政總裁張家俊已於2025年7月底離任；同時，該公司業務營銷主管梁惠兒也提出在同年9月底離職。高層班子變化，亟需舵手執掌航向。

張家俊：在保險及銀行業擁有逾25年的豐富經驗，對管理大規模產品組合及在推動業務成果方面具備深厚的專業知識。曾任恒生保險行政總裁，負責管理逾數十億港元的人壽保險產品組合。他亦曾於滙豐人壽擔任產品主管，管理龐大的保單資產，支持逾50萬名客戶的保障及退休需要。

被傳接任恒生保險行政總裁一職的程思韻，在精算諮詢、保險、再保險等行業有超過二十年的工作經驗，擁有豐富的產品方案和風險管理經驗。在加入滙豐人壽之前，其曾在華信惠悅諮詢公司、RGA美國再保險、瑞士再保險等工作。

2012年，程思韻加入瑞士再保險，在該公司工作十餘年。先後執掌亞洲區健康與醫療解決方案業務，並負責壽險和健康險在東南亞、印度及中國港澳臺地區的市場拓展。2021年，程思韻升任為瑞士再保險北京分公司副總經理，更全面主導北亞洲區人壽及健康再保險業務。

2023年11月，程思韻加入滙豐集團，出任環球保險業務首席產品官。2024年10月，獲批出任滙豐人壽非執行董事，今年年初被提名為滙豐人壽董事長，任職資格於8月獲批，程思韻的專業素養與領導能力得到內部高度認可。

根據最新信息，張家俊已於今年8月履新宏利香港及澳門的首席產品總監，負責領導該公司產品創新與變革以及有效保單管理，以滿足不斷轉變的客戶需求，並確保整體產品組合的可持續發展。

而此番跨界調任的傳聞，不僅是一次簡單的人事調動，更是滙豐與恒生長達60年資本融合的最新註腳。

滙豐集團是恒生銀行的控股股東，而恒生保險是恒生銀行的全資子公司。因此，滙豐集團通過控股恒生銀行，間接控制了恒生保險。這一架構使得滙豐集團能夠在旗下各業務板塊之間進行高層管理人員的統一調配。

而傳聞中的程思韻被傳調任至恒生保險擔任行政總裁，並非孤立事件。就在一個多月前的10月9日，滙豐控股宣佈，與其全資附屬公司中國香港上海滙豐銀行有限公司（以下簡稱「滙豐亞太」）提出一項附先決條件的建議，擬透過協議安排的方式將恒生銀行私有化。

若私有化計劃生效，恒生銀行將成為滙豐控股的全資附屬公司，同時意味着紮根香港近一個世紀的恒生將撤銷其53年的上市地位。

這一系列動作，正是滙豐集團跨越三個世紀戰略演進的最新體現。

從全球擴張到戰略聚焦，特別是2024年宣佈簡化組織架構、將中國香港業務列為首要優先策略後，滙豐正持續將資源向核心市場傾斜。通過私有化恒生銀行與統籌調配核心高管，滙豐旨在強化垂直管理，將其全球網絡與產品能力更直接地注入恒生業務線，為未來在保險等業務上實現更緊密的協同鋪平道路。

02

從控股到收編，滙豐恒生60年交織路

縱觀過去一甲子，從1965年滙豐收購恒生銀行控股權，到近期計劃將其全面私有化，兩家機構的命運早已緊密交織。

控制權的起點：1965年銀行危機中的收購

1965年4月，香港爆發大型銀行危機，恒生銀行作為主要華資銀行之一，遭遇嚴重擠提。4月5日，恒生一日內流失8000萬港元存款（佔存款總額的六分之一），面臨破產風險。

面對困境，恒生銀行創始人何善衡召開董事局會議，最終決議將銀行控股權授予滙豐控股。1965年4月12日，滙豐控股以5,100萬港元收購恒生銀行的51%股權，其後又增持至62.14%，平息了擠兌風潮。滙豐承諾不介入恒生日常管理，僅派董事入局，保留其獨立品牌和運營。

收購後至1970年代，滙豐逐步增持股權至62.14%，鞏固絕對控制權。恒生在滙豐資金支持下恢復經營，甚至一度成為滙豐控股在亞太市場的「利潤引擎」：

1967年，率先在香港提供7年期的住宅樓宇按揭服務；1969年推出恒生指數服務，現已成為獲國際認可的港股市場重要指標；1972年，恒生銀行在香港上市，股份獲超額認購29倍，總認購金額達28億港元，相當於香港1971年財政收入的一半；80年代起，它又率先在內地佈局，成為連接香港與內地金融市場的重要橋樑……

上市與獨立性的維繫：1972年至2025年

1972年，恒生銀行在香港聯合交易所上市，為二戰後首家在港上市的銀行股。掛牌價100港元每股，獲超額認購29倍，IPO認購金額相當於1971年香港特區政府的一半收益。恒生銀行上市當天市值已高達16.5億港幣，在上市之後的50多年時間裏，其市值已從最初的約17億港幣，增長至目前的超2800億港幣，市值大升超160倍。

1972-2025年期間，滙豐雖控股，但恒生仍保持獨立上市地位和品牌，形成「隸屬但獨立」模式。但滙豐影響力持續滲透，例如恒生行政總裁一職多年由滙豐派員出任以及加速整合恒生銀行業務。

從上圖恒生銀行歷任行政總裁任職情況可以看出，近20年來恒生銀行共經歷6任行政總裁，其到任前均曾在滙豐體系下任職。

其中，施穎茵於2025年10月退任恒生銀行⾏政總裁，並調回香港上海滙豐銀⾏出任香港區副主席，為滙豐亞洲及中東地區聯席⾏政總裁提供建議。同時，滙豐香港⾏政總裁林慧虹接任為恒生銀行執⾏董事兼⾏政總裁，併兼任該行營運委員會主席及提名委員會成員。

施穎茵：現任香港上海滙豐銀⾏出任香港區副主席。曾任恒生銀行執行董事兼行政總裁。此前曾於2015年至2021年擔任香港上海滙豐銀行香港區行政總裁。

林慧虹：在銀行業擁有逾26年經驗，自1999年加入滙豐新加坡，她先後於香港、內地、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡及越南等地擔任營運、數據處理及服務交付等主管職位，2017年起出任香港區營運總監，2021年9月出任香港區署理行政總裁，2022年2月出任香港區行政總裁。

此外，2024年10月，滙豐控股曾在港交所發佈公告稱，正在簡化組織架構為四大業務，以加快推行優先策略。其中，中國香港業務的繼續是滙豐首要的優先策略。

新設的中國香港業務將包括滙豐和恒生銀行（滙豐為控股股東）的「個人銀行」和「工商金融」業務。此舉將恒生銀行的個人銀行和工商金融業務納入統一管理，顯示其整合加速。

截至2024年年底，恒生銀行的總資產達到1.79萬億港元，全職員工人數達到了6982人。從滙豐入股至今，恒生銀行的市值已經增長至超2800億元，其回報率達數千倍。

外界也普遍認為，入股恒生銀行，是滙豐最有遠見的投資之一，不僅以低廉的價錢買入當時在香港最有發展前景的金孖展產，也除去了香港本地銀行業內最具威脅的對手。

全面收編：2025私有化計劃

10月9日，滙豐控股及恒生銀行聯合發佈重磅公告，宣佈滙豐亞太作為要約人，已要求恒生銀行董事會向計劃股東提呈私有化建議，交易估值約為2903億港元。此後10月31日，據媒體報道，滙豐銀行宣佈擬於2026年3月底前完成恒生銀行私有化，較原計劃提前約3個月。

對於市場關注的運營獨立性問題，滙豐在公告中明確承諾，將充分尊重恒生銀行的獨特市場地位，私有化後並不會改變其核心運營架構。

具體來看，恒生銀行將繼續保留三項關鍵「獨立性」：一是保留根據香港銀行業條例獨立獲授的持牌銀行認可資格，確保業務合規性與運營自主性；二是保持獨立的企業管治體系、品牌形象及獨特市場定位，避免因私有化導致品牌辨識度下降；三是保留現有的分行網絡，保障客戶服務。

滙豐此舉並非簡單的資本運作，背後有深層的戰略意圖：

一是提升決策與運營效率。私有化後可簡化恒生目前作為上市公司的複雜決策流程，便於滙豐更靈活地整合資源，尤其在科技投入與業務協同上快速推進。

二是強化協同與把握增長。面對香港市場的激烈競爭，私有化有助於滙豐更深入整合恒生，發揮兩大品牌的協同效應，避免內部競爭，更有效拓展財富管理等關鍵領域。

三是優化資本與財務結構。儘管需要動用超過千億港元的內部資源，但滙豐管理層認為，完全擁有恒生這家盈利穩健的銀行，能夠提升集團的每股盈利，並從長遠優化資本回報。

關於此項建議，滙豐集團行政總裁艾橋智表示：「這次我們提出的要約建議，為滙豐及恒生帶來前所未有的機遇。我們將保留恒生的品牌、傳統、獨特的市場定位和分行網絡，同時加大投資力度，推動產品、服務及科技創新，為客戶帶來更多選擇。」

值得一提的是，近年不良貸款等也對恒生銀行的資產質量和盈利能力造成了較大壓力，這背後是香港經濟轉型、樓市下跌在大型金融機構業務上的反映。

成功的整合併非易事。兩家大型機構的企業文化融合、避免因架構調整對現有客戶服務造成干擾，以及妥善處置恒生原有的不良資產，將是滙豐管理層面臨的實際挑戰。

03

跨越三世紀的金融傳奇：從全球擴張到戰略聚焦

而從滙豐自身的發展史來看，這是一部橫跨一個半世紀、從遠東地區起步直至成為全球金融巨頭的傳奇。它精準把握了歷史機遇，通過一系列戰略併購與重組，構建起一個龐大的金融帝國。

1865-二戰前夕丨從遠東啓航的金融帝國

蘇格蘭人湯馬士‧修打蘭(Thomas Sutherland)當年擔任鐵行輪船公司的香港監督，他瞭解到香港及中國沿海地區對本地銀行信貸需求殷切。他在成立香港上海滙豐銀行上擔當了重要角色，而香港上海滙豐銀行於1865年3月在香港開業，總行大廈設於皇后大道中1號，為首間按照蘇格蘭銀行業原則營運的本地銀行，次月在上海設立分行。

滙豐於該年開始在香港及中國發行鈔票，以刺激及促進貿易發展，並迅速成為香港的主要發鈔行。

彼時其董事包括來自世界各地的商人，使滙豐具有廣闊的全球視野。1865年7月，滙豐在倫敦設立分行，此後滙豐在全球各地迅速擴張，1866年在橫濱開設分行、1867年在加爾各答、1870年在西貢以及馬尼拉......

至1875年，滙豐銀行的業務遍及亞洲、歐洲和北美的七個國家。銀行為多國的出口活動提供資金，並在主要市場發行銀行券以刺激和加速貿易。

1900年，在總經理湯馬士‧昃臣(Thomas Jackson)的領導下，滙豐銀行的業務擴展至16個國家，並為世界各地的貿易提供孖展。金銀、外匯和商業銀行業務成為滙豐銀行業務的重點。

20世紀初，滙豐銀行拓展亞洲的業務範圍，向各國政府發放貸款，為社會現代化和鐵路建設等基建項目提供資金。

隨着二戰爆發，滙豐被迫將總行從香港遷至倫敦，彼時只有倫敦、印度和美國分行仍能全面營運，被迫關閉大量在亞洲的業務。二戰結束後，滙豐於1946年把總部遷回香港，並為重建香港戰後經濟發揮了重要作用。

二戰後-2008丨戰後的全球併購之路

1959年，滙豐銀行收購有利銀行和中東英格蘭銀行，開啓了其以收購方式擴張業務的發展路線。

1965年，香港銀行業發生擠兌事件。當時，香港最主要的華資銀行之一的恒生銀行也受到波及，陷入困境之際，香港政府協調滙豐銀行對其無限量出資進行援助，最終滙豐出資收購恒生銀行51%股份，成為最大控股股東。彼時，滙豐在全球已有170個辦事處。

1972年，滙豐銀行成立工商金融部門，拓展服務範圍。20世紀60至70年代間，滙豐專注於零售銀行和工業孖展，開設了一個龐大的分行網絡，同時香港也成為了世界上最重要的金融中心之一，外國銀行紛紛湧入香港的股票市場。

1992年，新成立的滙豐控股提出收購英國米特蘭銀行的全部擁有權。收購後，滙豐銀行將總部遷至倫敦。1998年滙豐銀行宣佈採用統一品牌，在其營運的所有市場均使用HSBC及六角形標誌。

據觀潮財經梳理發現，開啓收購發展之路的滙豐同時在向兩個方向發展：一方面鞏固其在中國香港的市場地位，另一方面在全球範圍內大規模併購擴張，將業務迅速拓展至全球。其併購活動大多集中在千禧年前後（1990-2010）。

2008-至今丨危機後的轉變：從擴張到「瘦身」

2008年金融危機，滙豐作為一家混業經營的銀行集團也受衝擊，放緩了其擴張速度。2010年，在後金融危機時代和《巴塞爾協議III》的背景下，滙豐開始主動調整發展戰略，將「全面開花」的粗放式全球化轉變為「聚焦核心」的精益式全球化，其戰略佈局也隨之出現變化。

巴塞爾協議III：是2008年全球金融危機後國際銀行業監管改革的核心成果，旨在提升銀行體系應對金融衝擊的能力。它主要從三個方面強化監管：顯著提高銀行資本數量與質量要求；引入全球統一的流動性監管指標；新增槓桿率監管以限制銀行過度擴張。該協議通過強化資本基礎、擴大風險覆蓋和加強宏觀審慎監管，力求構建更穩健的銀行體系。

滙豐自2011年以來大量出售非核心資產用以完成資產重組，其中包括我國內地的中國平安15.57%股權和上海銀行8%股權。

2015年，受英國脫歐等因素影響，彼時滙豐首席執行官歐智華宣佈了一項「轉向亞洲」戰略。聲稱將縮減業績不佳的歐洲和美洲業務，並將資源重新部署到新興市場，如中國南方的工業腹地珠江三角洲。彼時滙豐還表示，在未來兩年爭取擠出50億美元增量成本，預計會通過關閉零售分行、縮減投行規模以及出售巴西和土耳其業務，裁減5萬工作崗位來實現這一目標。

其目的為將有限的資本從回報率低或前景不佳的業務中釋放出來，重新配置到回報更高的核心業務上，以提升資本效率。

2024年10月，滙豐控股正式宣佈，正簡化組織架構為四大業務，以加快推行其優先策略。根據公告，自2025年1月1日起，滙豐將通過以下四項業務運營，各有明確職責範圍，分別為中國香港業務、英國業務、企業及機構理財業務、國際財富管理及卓越理財業務。

首先，中國香港業務的繼續是滙豐首要的優先策略。新設的中國香港業務將包括滙豐和恒生銀行（滙豐為控股股東）的「個人銀行」和「工商金融」業務。

英國業務則將繼續成為滙豐集團策略的關鍵支柱，新設的英國業務將包括該國的「個人銀行」（包括First Direct及M&S Bank）和「工商金融」業務（包括創科金融）。

在企業及機構理財業務方面，滙豐將通過結合英國和中國香港以外的工商金融業務，以及環球銀行及資本市場業務，加上按地域劃分的西部市場（包括英國非分隔運作銀行、歐洲和美洲，為一個以批發銀行業務為主的區域），建立新的相應業務。

新設的國際財富管理及卓越理財業務，將會融合中國香港和英國以外的卓越理財、環球私人銀行，以及財富管理制訂、投資管理和保險業務。

滙豐將目光聚焦於中國香港業務，在悠久歷史的沉澱之下也更加坐實了其香港難以撼動的市場地位。作為其利潤核心貢獻者（2024年香港市場貢獻60%稅前利潤），該地區強勁的財富增長和貿易活力與滙豐的優勢高度契合。將資源集中於回報最高的地區是必然選擇。

今年，滙豐中國副行長兼大灣區總監陳慶耀表示：滙豐一直將大灣區作為集團業務拓展的戰略重點區域，我們對大灣區的發展始終抱有堅定的信心並持續在大灣區加大投入，目前滙豐集團下屬機構在大灣區的業務涵蓋銀行、證券、保險、科技及客戶服務中心等。

縱觀滙豐跨越三個世紀的發展，其軌跡清晰地勾勒出一條從把握遠東機遇起航，通過大規模全球併購急速擴張，再到後金融危機時代主動瘦身、聚焦核心的演變路徑。

這部金融傳奇的核心，始終是對時代脈搏的精準判斷與自身戰略的果斷調整。如今滙豐恒生跨越60年的資本故事迎來新節點，全面整合後的恒生能否在滙豐體系內延續其品牌魅力，成為集團在香港乃至大灣區戰略的關鍵支點？

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