中信建投研報顯示，騰訊3Q25業績全面超預期，核心 驅動力 來自遊戲業務的強勁復甦與A I技術在廣告等場景的高效變現。本土與國際遊戲雙輪增長，《三角洲行動》等新品成功驗證產品力，長青遊戲穩中有升；A I顯著提升廣告e CPM與庫存釋放效率，推動廣告高增長與毛利率改善。儘管4Q國際遊戲增速將因高基數和產品節奏階段性放緩，但2026年豐富重磅遊戲儲備奠定長期增長基礎。A I投入雖受芯片供應短期制約，但...
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