金吾財訊 | 華泰證券表示，化工行業總體需求依賴宏觀環境，據國家統計局，2025年10月國內PMI指數49.0，1-10月國內房屋新開工/竣工/商品房銷售面積累計同比增速-19.8%/-16.9%/-6.8%，後續伴隨國內政策端持續發力，終端需求有望逐步改善。外需方面，歐美等國家和地區的OECD綜合領先指標目前仍處於2022年以來較好水平。化工行業CCPI指數和價差水平自22H2以來整體處於近十年較低位置，該機構認為伴隨需求端逐漸改善及供給側的調整，2026年大宗化工品供需面有望逐步迎來改善。原油方面，25Q4以來OPEC+增產等或致供給呈現寬鬆局面，但中長期油價預計存底部支撐，疊加龍頭企業降本增量；大宗化工領域，25H2以來化學原料及製品行業資本開支增速拐點已現，2026年內需改善疊加出口支撐，且「反內卷」等助力供給優化，新一輪復甦有望到來，具備全球競爭優勢的優質化工資產或將迎來價值重估；化學制品和精細化工品領域，下游需求改善和毛利率修復並行，疊加出口和出海驅動增長；政策引導和產業趨勢帶動下，AI/新能源/機器人等領域新材料創新和國產替代有望提速，生物製造等新興技術有望加快發展。