2026年創新藥行業年度投資策略：看好工程師紅利下創新突圍

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投資要點21、國際化：工程師紅利兌現期，全球重估股價：數據催化&BD驅動更突出。A股（2024.12.31-2025.11.14）榮昌生物（+199%）>邁威生物（+124%）>益方生物（+111%）>諾誠健華（+106%）>百利天恆（+94%），H股（2024.12.31-2025.11.14）榮昌生物（+493%）>三生製藥（+470%）>科倫博泰（+185%）>信達生物（+152%）>...

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ADC領域進展領先，這些領域也有較大可能性出現更優效的臨牀數據和超越現有BD首付款的deal。靶點：管線全球佔比領先。全球ADC領域開發熱門靶點中，中國創新藥企業的管線全球佔比基本上都超過50%，HER2、TROP2 EGFR、B7H3、c-Met、HER3、CDH17中國創新藥管線全球佔比分別達到61%、76%、75%、68%、73%、73%和83%，充分驗證本土創新藥工程師紅利的優勢。3、雙抗：中國管線絕對領先，未來可期BD：霸榜全球首付款前五大核心資產。歷史上雙抗相關BD交易首付款前15中有8項直接為中國管線license out交易（1款為中國管線二次BD交易），前5中全部為中國雙抗資產的交易，更加凸顯中國創新藥在雙抗領域的絕對領先優勢。靶點：中國管線領先，實體瘤未來可期。從臨牀管線看，實體瘤（PD-1/PD-L1為主）和血液瘤（靶向CD3的TCE為主）是最主要的研發方向相關熱門靶點，中國創新藥管線全球佔比全球領先，比如PD-1/VEGF和PDL1/VEGF管線佔比分別達到92%和89%，CD3/CD19和CD3/BCMA管線佔比分別達到64%和75%，中國創新藥產品國際化突破值得期待。4、投資策略：看好工程師紅利優勢下創新突圍? 我們認為中國本土創新藥進入「工程師紅利」兑現期，中國本土創新藥已經得到MNC充分認可。「工程師紅利」下，更高效臨牀效率，更優異/優效的臨牀數據等優勢，持續強化本土創新藥未來確定性的國際化/BD以及估值突破前景。重點關注以下方向：全球大單品潛質：推薦科倫博泰、信達生物、博瑞醫藥、康方生物、復星醫藥，關注：三生製藥、百濟神州、百利天恆、新諾威、復宏漢霖等；資產全球定價潛力大：推薦澤璟製藥、迪哲醫藥、榮昌生物、科濟藥業，關注：君實生物、石藥集團/新諾威，中國生物製藥、諾誠健華、益方生物等；業績可能扭虧/盈利：推薦信達生物、榮昌生物、澤璟製藥，關注百濟神州、再鼎醫藥、諾誠健華等；商業化放量，收入/利潤高增長：推薦康方生物、恆瑞醫藥、貝達藥業、康諾亞、科倫藥業、迪哲醫藥、榮昌生物、智翔金泰、先聲藥業等。風險提示1、藥審政策的波動性風險2、創新藥臨牀失敗風險3、產品銷售不及預期風險4、運營資金不足風險","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}