核心觀點：本季度公司廣告收入因外賣分流疊加惠商政策加碼影響，導致take rate下降增速略低於預期，但隨着友商外賣競爭趨緩及國補影響消退預計Q4 將迎來改善。Temu 及團購業務延續Q2 向好趨勢，收入進入健康增長趨勢，減虧節奏有望加快。三大主業均處於改善趨勢中，我們對應調整2025-2027 年收入及利潤預測並上調目標價至179.21 美元，維持「買入」評級。主站廣告收入略降速，改善趨勢不變。...
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