智通財經APP獲悉，隨着聯儲局理事邁克爾·巴爾(Michael Barr)發出對於通脹擔憂的重要信號，聯儲局官員內部對於12月以及未來利率前景的分歧可謂日益加劇，再添一位任期內具有FOMC貨幣政策投票權且表達出對通脹捲土重來愈發感到不安的聯儲局貨幣政策制定者。在聯儲局於9月與10月貨幣政策會議上連續兩次宣佈降息進而時隔一年重啓降息進程之後，12月聯儲局繼續降息的概率似乎越來越渺茫，此前定價年內連續三次降息的交易員們也紛紛轉向支持鷹派立場，導致股票與加密貨幣等風險資產因利率軌跡轉變而持續下行。

至此，聯儲局內部(包含2025年FOMC票委與理事們)已經徹底形成兩股對立的強硬鷹派陣營與堅持繼續降息的鴿派陣營，這也是為何周四美股在經歷短暫上漲之後瞬間轉為集體暴跌，並且有着「新聯儲局通訊社」之稱的知名財經記者Nick Timiraos近日發文稱，最新發布的9月非農就業報告進一步加深了聯儲局官員內部分歧，鷹派與鴿派都能夠從非農報告中洞察出暫停降息或者繼續降息的核心邏輯，並且近期缺乏經濟數據使得聯儲局官員們更難就前景判斷達成共識。

英偉達無比強勁的業績與未來展望，以及谷歌AI應用生態再度炸場，疊加堪稱「金髮姑娘式軟着陸」的非農就業數據。本應是雙重利好，然而，隨着比特幣價格跌破9萬美元關口且引發風險資產劇烈拋售，市場轉而愈發關注聯儲局官員們的鷹派立場，導致美股周四出現史詩級的「高開低走行情」。美股三大基準股指集體大幅高開，標普500指數漲1.44%，納斯達克指數更是飆升2.18，然而午盤時刻上演「高開低走」大逆轉，最終美股全線重挫，標普500指數收跌1.56%，納斯達克指數更是暴跌2.16%。

9月非農數據顯示，美國非農勞動力市場正面臨一副非常「矛盾」的情景，一方面就業人數超預期增長，另一方面，失業率意外升至四年新高。該數據為12月聯儲局貨幣政策會議之前的最後一份就業報告，滯後且自相矛盾的該項數據令聯儲局官員們對於利率路徑展望愈發存在分歧。

巴爾的決定，對於聯儲局12月宣佈繼續降息抑或暫停降息而言可謂至關重要

主要負責監管事務的聯儲局理事邁克爾·巴爾很少發表關於貨幣政策的言論，並且對於貨幣政策前景的發言通常不附帶任何立場，但是他在當地時間周四表示，在考慮進一步降息時，聯儲局確實需要謹慎行事。

巴爾在講話中表示：「讓我感到擔憂的是，我們看到通脹依然在大約3%的水平，而我們的長期通脹目標是2%，而且我們致力於將通脹降至這一2%的目標。因此，我們現在在貨幣政策方面確實需要保持小心和謹慎立場，因為我們要確保實現我們雙重使命的兩大目標。」

巴爾並未直接表態反對聯儲局再次降息，但是他對特朗普關稅重壓之下抗擊通脹進程停滯不前的憂慮，將進一步加大聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾所面臨的聯儲局內部政策共識分歧——鮑威爾正試圖在分歧加劇的一羣貨幣政策決策者之間促成積極共識，以趕在美東時間12月9日至10日在華盛頓召開的聯儲局FOMC貨幣政策會議之前向市場傳遞出頗具共識的同一類和諧聲音。

根據利率期貨市場合約定價，交易員們目前普遍認為12月貨幣政策會議降息的概率約為40%，遠遠不及上個月市場所定價的高達80%降息概率。

巴爾在9月和10月支持了聯儲局的降息決策，但迄今尚未對12月貨幣政策會議給出任何信號。由於他的幾位同行們(均為2025年FOMC票委)已經明確表示讚成或堅定反對連續三次降息，因此在當前貨幣政策路徑仍高度不確定之際，他的投票可能將起到關鍵作用。但就目前來看，他的立場顯然傾向於暫停降息，這也使得鷹派陣營現在稍微佔據上風。

在經歷了長時間的聯邦政府停擺之後，聯儲局終於開始收到新的官方統計數據，但迄今為止，這些數據並未在多大程度上緩解貨幣政策制定者們之間的巨大分歧。美國勞工統計局周四公布的9月非農就業報告呈現出一幅喜憂參半的圖景。美國僱主們新增淨就業11.9萬個——這一數字為自4月以來最佳，但是8月以及前幾個月的非農就業數據意外被向下修正，失業率則小幅升至4.4%。

在數據發布後，巴爾表示，他認為勞動力市場「確實有所降溫」，但是他強調韌性十足的美國經濟所創造的就業崗位接近所謂的「盈虧平衡」速度，即足以讓失業率長期保持穩定的水平。

鷹派之聲震耳欲聾

同在周四，立場向來偏鷹派的2026年FOMC票委、聯儲局克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克(Beth Hammack)稱9月就業數據「已顯得陳舊」，並重申她反對聯儲局進一步降息。她還表示，聯儲局進一步降息可能將嚴重威脅金融穩定，並且堅稱金融環境偏向寬鬆。

「近期的股市大幅上漲和顯得寬鬆的信貸條件，反映出金融環境實際上仍然是相當寬鬆的。」哈馬克周四強調。「這些寬鬆的條件應當非常有助於提振明年的經濟增長。」

哈馬克還表示：「如果為了支撐勞動力市場而選擇降低利率，存在延長這一高通脹時期的風險，也可能會鼓勵金融市場中那些愈發激進的風險偏好行為。這意味着無論下一次經濟下行時期何時到來，其規模都可能比本來更大，對經濟的衝擊也會更大。」

在幾乎同一時間，印第安納波利斯一場單獨的活動上，立場偏向中性的芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比(Austan Goolsbee)也倒戈向鷹派陣營。古爾斯比表示，他對12月再度降息依然感到非常擔憂。

在周四幾乎同一時間，聯儲局理事庫克表示，資產價格出現大幅下跌的可能性有所上升，但她表示，考慮到金融體系的整體韌性，並未看到類似大衰退時期那種破壞性的脆弱點。

古爾斯比表示，抗擊通脹的進程「似乎停滯不前，如果現在還有的話，甚至發出了朝錯誤方向發展的警告信號。這確實讓我感到非常不安」。古爾斯比今年在聯儲局FOMC中擁有貨幣政策投票權，哈馬克則將在2026年擁有貨幣政策投票權。

同樣是2025年聯儲局FOMC票委的堪薩斯聯儲主席施密德(Jeff Schmid)可謂是當聯儲局鷹派陣營中的代表人物，他甚至在10月份投票反對聯儲局10月的降息決定，他認為在通脹壓力依然存在的情況下，此舉可能損害聯儲局為實現2%通脹目標所做的努力。他近期多次表示，他投下反對票，是因擔憂經濟增長和鉅額投資將給通脹帶來上行壓力。2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛根(Lorie Logan)近期同樣表示，通脹壓力顯著，勞動力市場雖然陷入疲軟境地但是仍然驅動着美國經濟擴張，因此支持在缺乏經濟數據之際暫停降息。