金吾財訊 | 信達證券研報指出，匯通達網絡(09878)4.56億元收購西藏邊界信息科技57%股權，獲得控股地位。目標公司認知邊界是聚焦電商及零售企業智能化服務的科技公司，提供「AI產品+數智化解決方案」全棧服務。交易完成後，認知邊界將成為匯通達控股子公司，財務業績將併入匯通達財務報表。

該機構指，此次收購將顯著增強匯通達線上「5+賦能」能力，即技術、數據、培訓、供應鏈、營銷，形成深度產業協同。收購款項分五期支付，與未來四年業績承諾緊密掛鉤：創始股東承諾目標公司2025-2028年扣非歸母淨利潤分別不低於0.6/0.85/1/1.15億元；同時要求各年度AI產品收入佔比不低於20%/30%/40%/50%，或AI產品收入絕對值不低於0.5/0.9/1.4/2.25億元。若淨利潤完成90%以上但AI收入未達標，當期股權轉讓款將順延支付；若淨利潤未達90%，創始人需進行現金補償。該設計有效控制投資風險，保障收購標的的科技含量與成長動能。收購後，匯通達將向目標公司委派3名董事（共5席）並擔任董事長，實現控制權。核心管理團隊需簽署5年勞動合同及競業協議，確保技術、業務和團隊的持續穩定，為戰略整合與長期價值創造奠定堅實基礎。

該機構續指，認知邊界作為聚焦電商領域的「科技+諮詢」雙驅動數字化服務商，其「邊界BI」系統與深度陪跑諮詢能力，與匯通達線下門店網絡及供應鏈資源形成高度互補。認知邊界通過數據分析和決策系統幫助電商企業提升經營效率，與匯通達服務於下沉市場零售門店的定位一致，雙方在「數據賦能+運營提效」層面具備天然協同基礎。認知邊界的「邊界BI」系統在商品分析、推廣優化、組織效能等環節已形成成熟方法論，可整合進匯通達現有的SaaS產品矩陣，如「千橙AI超級店長」，增強對會員門店的數據決策支持能力；其一對一諮詢和培訓體系也可融入匯通達的線下賦能體系，共同為零售門店提供「系統+陪跑」的一站式數字化解決方案，進一步提升客戶黏性與付費深度。

該機構表示，當前估值已反映短期波動。該機構預計2025-2027年歸母淨利潤分別為3.46/4.59/5.76億元，對應PE分別為16.0X/12.0X/9.6X。