交銀國際近日發布最新研報，維持對在線教育公司高途（NYSE： GOTU）的「買入」評級，並重申5.2美元的目標股價。

　　報告指出，儘管高途2025年第三季度線下業務招生進度略低於預期，導致全年利潤預測有所下調，但其核心線上教育業務表現穩健，K12及成人教育板塊均符合此前預期。分析師認為，憑藉公司在在線教育領域的長期積累和運營優勢，疊加人口結構變化帶來的結構性機會，高途在教培行業的長期增長邏輯未發生改變。

　　根據交銀國際測算，高途2025年收入有望按年增長35%，2026年增速預計為20%。雖然2025年全年仍將錄得約5.1億元人民幣的調整後運營虧損，但虧損規模持續收窄——僅第三季度虧損1.75億元，按年大幅減少63%。隨着費用結構優化和獲客效率提升，公司有望在2026年實現整體盈利。

　　值得注意的是，預計高途第三季度毛利率按月和按年分別提升0.5和2.5個百分點，主要受益於暑期旺季線下教室利用率提高。展望第四季度，機構預計公司收款和收入增速分別為10%和21%，全年收入增速仍可達到35%。

　　交銀國際表示，2026年高途將聚焦提升線下教學質量與運營效率，在保持現有教學點規模的基礎上擴大招生，進一步推動線上線下融合模式的盈利能力。基於2026年盈利預期，給予公司15倍市盈率估值，對應目標價5.2美元。

　　市場人士分析，隨着政策環境趨於穩定、用戶需求回暖，頭部教培企業正逐步走出低谷，高途的轉型成效或將在未來幾個季度進一步顯現。

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責任編輯：郭栩彤