智通財經APP獲悉，國泰海通證券發佈研報稱，給予中通快遞-W(02057)「增持」評級，目標價195.99港元，中通快遞的「同建共享」理念為加盟商網絡的穩定打下了堅實的基礎。穩健的盈利能力及高效的成本管控水平，將助力公司鞏固行業龍頭地位。

國泰海通主要觀點如下：

「同建共享」理念打造穩定的加盟商網絡

中通快遞於2010年提出「同建共享」理念，並於2015年完成了部分主要加盟商向股東員工的轉換。中通是第一家也是唯一一家將主要加盟商轉為公司股東的通達系公司。「同建共享」理念實現了利益一致，建立了信任，為網絡穩定性打下堅實基礎，也助力公司成為行業龍頭。

早期注重核心資本的投入

2013年至今，受益於早期對分揀等設備的大量投入以及有效的網絡管理能力，中通快遞的市場份額穩步提升，並於2016年實現彎道超車，市場份額達14.4%。此後，中通不斷加大對核心資產(土地+廠房+車輛+分揀設備)的投入並保持高效的網絡管理水平，其市場份額也一直佔據行業第一的位置。

「量、本、利」均衡發展

公司在追求業務量及市場份額增長的同時，依然關注自身的盈利水平，把握成本管控的節點。行業格局改善後，公司實現業務量及單票利潤雙升。

盈利預測與投資建議

該行預計，2025-2027年，中通快遞營業收入分別為471.07/516.85/577.06億元，同比+6%/10%/12%;歸母淨利潤分別為95.65/106.33/119.29億元，同比+8%/11%/12%，對應EPS為11.89/13.22/14.83元。該行謹慎地選取PE估值法的估值結果，預測港元/人民幣匯率為0.91，給予公司目標價195.99港元，對應2025年15xP/E，給予「增持」評級。

風險提示

價格戰捲土重來、業務量增速不及預期、人力成本大幅增加、油價波動。