智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，維持金斯瑞生物科技(01548)「增持」評級，目標價每股26.21港元。公司以「技術驅動」與「全球化佈局」為核心發展戰略，發佈公司長期收入增長目標，明晰各板塊增長路徑，看好公司的長期發展趨勢。

國泰海通證券主要觀點如下：

長期規劃戰略藍圖，打造全球領先的生物醫藥生態體系

公司戰略定位全球第一的生物藥(抗體藥、基因&細胞治療)服務與產品供應商，全球第一的合成生物學服務與產品供應商。公司規劃以穩健現金流夯實生命科學、生物藥CRDMO與合成生物學基本盤，驅動盈利增長;以核心技術優勢加速產品化與高價值授權業務拓展，打造增長新引擎。公司聚焦高質量成長提升盈利能力，目標2035年實現30億美金收入，經營性利潤率超過20%。

保證基本盤穩健增長

基因&質粒業務已實現持續增長，達到行業領先地位，目標擴大下游應用，增強業務潛力，支持其他業務進一步增長。抗體蛋白業務目標增強核心競爭力，達到市場第一地位，開拓非外包市場，提供創新儀器和解決方案。蛋白抗體藥CDMO目標抓住中國生物科技反彈期，積累更多項目和能力，加強歐美銷售能力，拓展高毛利收入來源，成為中國有競爭力的CDMO公司。

夯實成長性業務確定性增長、尋找行業爆發性機會

整合集團業務能力(生命科學+蓬勃生物)，將成熟服務轉變為一站式解決方案，加快產品化轉型，為下游提供一站式解決方案。針對酶製劑，聚焦澱粉糖、酒精和家居護理，重點發展高毛利產品，加速增長。針對合作開發授權產品，如CD3平臺、環肽等，創新型蛋白/酶製劑，如甜蛋白、全能核酸酶等，尋找爆發性行業機會。

盈利預測與評級

該行對金斯瑞生物科技採用分部估值方法，該行預測主營業務板塊2025-2027年收入分別為9.39、8.25、9.61億美元，同比增速分別為58%、-12%、16%。該行對公司主營業務板塊的PS估值採用2026年度的營業收入PS倍數6倍估值，對應主營業務估值352億元。2025年11月20日，公司持有的美股上市公司傳奇生物對應股權比例公允價值為170億元人民幣。綜上，該行給予金斯瑞生物科技目標價每股26.21港元，維持「增持」評級。

風險提示

全球生物醫藥研發景氣度下滑風險;對外授權管線進展不達預期風險;行業競爭加劇風險;全球宏觀地緣風險。