智通財經APP獲悉，中信建投證券發布研究報告稱，創新藥領域呈現三大趨勢：國際化2.0縱深發展，2025年license-out交易數達103個、首付款84.5億美元創歷史新高，自主出海企業享受估值溢價；政策支持力度空前，醫保談判效率提升並首次設立商保創新藥目錄；技術驅動持續突破，ADC、IO雙抗、GLP-1減重、小核酸藥物多點開花。CXO行業調整基本完成，海外需求穩定，國內投孖展觸底回升，重點關注出海能力強的CDMO企業及臨床CRO龍頭。上游產業鏈復甦顯著，國產化率提升空間廣闊，智能化、數字化生產與國際化拓展雙輪驅動。看好國內未來製藥產業鏈的發展。

全球視角：外部挑戰加劇，中國醫藥產業競爭力持續提升。從國際比較優勢看，中國具備人口與內需優勢、製造與供應鏈優勢，同時創新能力快速提升，中國資產出海數量也持續提升。美國在創新與早期研發方面優勢明顯，同時具有高定價的內需市場。雖然外部挑戰加大，但海外市場仍有很大機會，建議同時關注國內份額提升及出海的機會。

立足於內：穩住國內根基，擁抱創新與整合。①政策展望：改革進入深水區，高質量增長成為常態。2025年下半年我們重點關注的是藥品和耗材集採政策優化、多元化支付及醫療服務價格改革。②製藥產業鏈：集採優化、積極創新轉型，關注供應鏈安全。③器械：看好進口替代和併購整合機會，積極關注AI和腦機接口等新技術方向。④關注中藥、藥店、流通、醫療服務及疫苗等行業經營觸底回升節奏及長期轉型升級方向。

開拓於外：把握節奏與路徑，積極開拓海外市場。①創新藥：中國創新閃耀國際舞台，產業趨勢持續強化。②製藥上游及生命科學：積極開拓海外市場，尋求第二增長曲線。③原料藥：關稅擾動短期有限，關注行業轉型機遇。④器械國際化：堅定看好出海趨勢，關注部分創新器械自主銷售和BD機會。⑤血製品出海：靜丙賦予血製品出海契機，血製品海外註冊持續推進。⑥疫苗出海：模式趨於多元，進度有望加速。