金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆碳酸鋰短期波動不改長期看好

長江證券

2025/11/24

能源金屬&金屬：2026年碳酸鋰權益先行，拐點之年。1）鋰，供給拐點+需求新週期，短期波動不改長期看好，重視回調加倉機遇。鋰行業至暗時刻已過，供需基本面改善趨勢愈益明確。需求端：國內動力需求穩步增長疊加儲能需求持續亮眼，2026 年終端增速大幅上修，並且固態電池的產業化進程加速進一步強化中長期行業景氣預期。供給端：海外資源開發不確定性加劇疊加低鋰價弱盈利背景下，行業資本開支已於2024-2025 ...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2585455450"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2585455450\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2585455450?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-24 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2585455450","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆 碳酸鋰短期波動不改長期看好","media":"長江證券","content":"<div>\n<p>能源金屬&金屬：2026年碳酸鋰權益先行，拐點之年。1）鋰，供給拐點+需求新週期，短期波動不改長期看好，重視回調加倉機遇。鋰行業至暗時刻已過，供需基本面改善趨勢愈益明確。需求端：國內動力需求穩步增長疊加儲能需求持續亮眼，2026 年終端增速大幅上修，並且固態電池的產業化進程加速進一步強化中長期行業景氣預期。供給端：海外資源開發不確定性加劇疊加低鋰價弱盈利背景下，行業資本開支已於2024-2025 ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251124140736a4b6573b&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆 碳酸鋰短期波動不改長期看好</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆 碳酸鋰短期波動不改長期看好\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">長江證券</strong><span class=\"h-time small\">2025-11-24 00:00</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>能源金屬&金屬：2026年碳酸鋰權益先行，拐點之年。1）鋰，供給拐點+需求新週期，短期波動不改長期看好，重視回調加倉機遇。鋰行業至暗時刻已過，供需基本面改善趨勢愈益明確。需求端：國內動力需求穩步增長疊加儲能需求持續亮眼，2026 年終端增速大幅上修，並且固態電池的產業化進程加速進一步強化中長期行業景氣預期。供給端：海外資源開發不確定性加劇疊加低鋰價弱盈利背景下，行業資本開支已於2024-2025 ...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251124140736a4b6573b&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251124140736a4b6573b&s=b\">長江證券</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"LU0287142896.SGD","symbol_name":"Fidelity China Focus A-SGD","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251124140736a4b6573b&s=b","article_id":"2585455450","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251124140736a4b6573b&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2585455450","pubTimestamp":1763913600,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"能源金屬&金屬：2026年碳酸鋰權益先行，拐點之年。1）鋰，供給拐點+需求新周期，短期波動不改長期看好，重視回調加倉機遇。鎳方面，庫存持續累化，新增供給投放預期壓制短期價格，成本支撐下行空間不大，密切關注印尼後續政策落地。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"LU0287142896.SGD":"Fidelity China Focus A-SGD","LU0572940350.SGD":"Janus Henderson Horizon Asian Dividend Income A3 SGD","BK1592":"有色金属","LU0307460666.USD":"EASTSPRING INVESTMENTS CHINA EQUITY \"A\" ACC","BK1594":"碳中和概念股","LU0588546209.SGD":"Eastspring Investments - China Equity Fund AS SGD","LU0264606111.USD":"Janus Henderson Horizon Asian Dividend Income A2 USD","BK1175":"铝","LU0737861699.HKD":"FIDELITY CHINA FOCUS \"A \" (HKD) ACC","LU0173614495.USD":"富达中国焦点A","LU1251922891.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) ACC","LU1224709979.USD":"FIDELITY CHINA FOCUS \"A\" (USD) ACC","09696":"天齐锂业","BK1500":"做空集合股","LU1303224171.USD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (USD) INC","LU0572939691.SGD":"Janus Henderson Horizon Asian Dividend Income A2 SGD","LU1719994722.HKD":"NINETY ONE GSF ALL CHINA EQUITY \"A\" (HKD) ACC","01378":"中国宏桥","LU0702159699.USD":"FIDELITY ASIAN SMALLER COMPANIES \"A\" (USD) ACC","LU1166156734.SGD":"Fidelity Asian Smaller Companies A-ACC-SGD","SG9999001093.SGD":"United Greater China Fund A Acc SGD","LU1770034418.SGD":"ALL CHINA EQUITY \"A\" (SGDHDG) ACC","LU0469268626.HKD":"AB FCP I-ASIA EX JAPAN EQUITY PTF(AD"},"translate_title":"Metals, non-metals and mining: Expectations of repeated interest rate cuts, short-term fluctuations of lithium carbonate remain unchanged, long-term optimism","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01378":0.9,"09696":0.9},"content_text":"能源金屬&金屬：2026年碳酸鋰權益先行，拐點之年。1）鋰，供給拐點+需求新周期，短期波動不改長期看好，重視回調加倉機遇。鋰行業至暗時刻已過，供需基本面改善趨勢愈益明確。需求端：國內動力需求穩步增長疊加儲能需求持續亮眼，2026 年終端增速大幅上修，並且固態電池的產業化進程加速進一步強化中長期行業景氣預期。供給端：海外資源開發不確定性加劇疊加低鋰價弱盈利背景下，行業資本開支已於2024-2025 年見頂，不可否認2026 年仍有慣性產能釋放，但長周期視角下2026-2028 年供給增速下滑已成確定性趨勢。2026 年權益有望領先於商品，甚至在商品磨底的階段率先走出底部。2）戰略金屬迎價值重估：稀土、鎢。稀土磁材方面，兩部委宣佈暫停實施有關稀土相關物項的出口管制，稀土需求修復有望開啓新一輪的上漲行情。國家極為重視稀土行業，持續強化對資源及冶煉的掌控力度，而在中美貿易摩擦如何演繹仍具備不確定性的當下，稀土的中長期戰略價值凸顯。稀土板塊公司業績按年改善明顯。傳統需求觸底疊加人形機器人應用落地的加速推進，稀土磁材中長期需求有望修復。鎢方面，鎢價再啓上漲，長期仍看好中樞上行。近期三季度下游補庫需求疊加供給偏緊落地重啓鎢價上行行情。本輪鎢行情上漲相比去年更多來自於供給邏輯，供給強勢下，鎢價向下傳導力度加大。在存量礦山貧化產量下滑、新增礦山投產較少、再生鎢短期放量彈性有限情況下，鎢供給剛性延續，鎢價長牛價格走勢可期。行業核心公司隨着未來幾年資源自供率的提升，相比於過去有望更加充分享受業績彈性，優化投資邏輯。3）供給集中度較高，海外資源國政策控制供給：鈷、鎳。鈷方面，剛果金鈷配額具體分配落地，看好鈷價長牛。2025-2027 年全球鈷市場將面臨短缺，歷史上價格高度取決於短期持續的時間長短，鈷價易漲難跌，高度值得期待。利好資源型企業，剛果金鈷礦企以價補量彈性顯著。印尼鎳鈷濕法標的也有望長期受益於鈷價上行。鎳方面，庫存持續累化，新增供給投放預期壓制短期價格，成本支撐下行空間不大，密切關注印尼後續政策落地。印尼宣佈暫停審批鎳鋶、MHP、NPI 及鐵鎳等新冶煉廠的許可證，此前發布RKAB 新規。密切關注本輪RKAB 調整審批落地後對鎳礦供應的影響，如出現類似2023 年Q4 及2024 年的配額偏緊的情況，將利好鎳價底部抬升。鎳底部堅實靜待宏觀修復開啓價格上行，權益彈性由於商品。建議關注：稀土-中國稀土/廣晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，鎢-廈門鎢業/中鎢高新，鋰-天華新能/大中礦業/盛新鋰能/雅化集團/中礦資源/永興材料/贛鋒鋰業/天齊鋰業 /藏格礦業/鹽湖股份，鈷鎳-華友鈷業/偉明環保。貴金屬：降息預期反覆，短期衰退交易依舊是驅動金價回升的核心動能，維持增配。上周強勢美元格局下，金價呈現震盪走低格局。降息預期反覆，一方面小非農ADP 疲軟帶來支撐，另一方面大非農超預期，聯儲降息表述轉鷹。金價強勢修復後維繫寬幅震盪。當前節點，我們依舊強調金價是波動並非趨勢轉折。短周期來看，金價少有在降息周期初期見頂。通常復甦初期貨幣政策拐點是金價周期性壓力凸顯核心節點。當前本輪第二次降息尚未落地，宏觀周期視角看過早；長周期看，本輪核心驅動在去美元化央行購金主導再配置，在美國債務信用以及產業回報率預期並未出現重大轉折前，金價或難言見頂。一，Q4 板塊系統性重估啓幕，繼續維持增配：1）關鍵節點自證，降息後金價繼續新高有力證偽傳統思維（降息後兑現黃金），會觸發場外資金積極轉向；2）估值具性價比，當前A 股大部分黃金股，當期近20 倍，遠期15倍；二，選股思路或應有變化，從PE/當期產量業績估值，轉向遠期儲量估值，稟賦重估：類比04-11 年，大周期行情初期看PE，後期看儲量。本質是對價格持續性開始有信心，進而轉向久期；從選業績轉向選稟賦。建議關注：招金礦業/赤峯黃金/山東黃金/山金國際/盛達資源。工業金屬：銅鋁短期波折不改長期趨勢。數據解讀：避險情緒提升致使銅鋁回調。本周工業金屬價格整體走弱，主要源於聯儲降息反覆與AI 預期波折導致避險情緒上升，包括工業金屬在內幾乎所有風險資產因此回調，美元和VIX 指數由此回升也為印證，其中，LME3 月銅跌0.6%、鋁跌1.8%，SHFE 銅跌1.4%、鋁跌2.3%：1）降息預期方面，最新小非農與大非農就業數據相悖，降息預期反覆，增加了不確定性；2）AI 預期方面，英偉達財報引起的AI 市場動盪，對風險資產也形成了壓制。基本面維度，本周銅鋁庫存分化，其中，銅周按月+4.27%、年按年+39.42%，鋁周按月-0.42%、年按年-10.21%。主要源於電解鋁與氧化鋁漲價，本周成本同步測算山東噸電解鋁税前利潤周按月-460 元至4527 元、噸氧化鋁税前利潤周按月-6 元至-321元。本周電解鋁產能利用率98.21%，按月持平；氧化鋁產能利用率83.84%，按月+0.26%。觀點更新：立足長遠，銅鋁繼續看好。商品端，儘管短期聯儲降息預期波折，導致銅鋁商品呈震盪之勢，但中長期經濟底部+供需結構優化，銅鋁商品將逐步開啓強勢周期：1）宏觀層面，12 月聯儲降息預期雖波折，但不改美日引領下全球后續寬鬆展望；2）微觀局面，銅鋁供給9月底以來頻繁下調值得關注，其中，對銅礦而言，年底年初之際海外銅企供給往往易下調，對鋁而言，電力緊張始終壓制全球存量與增量供給，值得重視。權益端，立足長遠，兼具勝率與賠率：周期視角，基於銅成長屬性、鋁紅利屬性，銅鋁板塊估值並不高，疊加年底年初之際，險資增配概率較大，板塊短期勝率與中期賠率兼具。價值視角，銅鋁權益價值終將重估：1）商品長期中樞穩中有升——逆全球化背景下，成長型資源品銅鋁等價格中樞抬升，一者，貨幣維度，當前美國關税政策等損耗美元信用，且全球應對不確定性時，貨幣寬鬆大概率乃確定選項；二者，供需維度，在國家安全、民族主義及資源衰竭等因素影響下，銅鋁等資源品供給受阻、成本上行大勢所趨；三者，AI 快速發展，強勢拉動全球電力需求，供需受之影響的銅鋁亦受益。2）以成長或股息做風險補償——於銅，主流標的成長屬性突出；於鋁，隨着資產負債表修復、資本開支減少，板塊具備派息提升潛質。標的關注，銅：【優選資源量增】洛鉬/紫金/金誠信/藏格等；【關注冶煉補漲】個別冶煉標的因礦端量增同樣存在機遇，如銅陵有色等。鋁：【彈性與高股息雙線並舉】中孚實業/宏橋/宏創控股，天山鋁業/雲鋁/神火，成長華通線纜等。風險提示1、全球經濟復甦進度不及預期，全球新能源汽車需求不及預期；2、金屬供給過快釋放。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆 碳酸鋰短期波動不改長期看好

熱議股票

金屬、非金屬與採礦：降息預期反覆碳酸鋰短期波動不改長期看好