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寧德時代2025年中報解讀才發佈沒多久，它的三季報又出來了，都說先交卷的往往是尖子生，如此積極交卷，寧德時代的三季報又如何呢？
01
尖子生就是尖子生
Q3實現營收1042億元，同比增長13％，環比增長11％ ；歸母淨利潤185.5億元，同比增長41%，環比增長12％ ，創下了歷史單季度最佳表現；扣非淨利潤164億元，同比增長36%，環比增長7％；毛利率25.8%，同同比下滑5.4個百分點，環比提升0.2個百分點。出貨方面，第三季度動力、儲能合計出貨量接近180GWh，其中儲能佔比約 20%。
截至Q3末，合同負債為407億，較年初大幅度增長46%，環比Q2也增長了11%，訂單依然沒有什麼問題。
對於這個業績，市場的普遍看法是比券商的集體預期要好一些。
不知道券商們是怎麼預期的，為什麼那麼樂觀，在新能源正前方看來，這個業績簡直不要太好，別忘了寧德時代現在可是市值超幾千億的公司呀，在行業如此卷的情況下，營收依然能有這樣的增長速度實屬難得了。
Q3 單季度的營收僅比2023年同期少了十幾個億，如果只看公司歷史上Q3的業績，2025年Q3單季度營收已經是僅次於2023年Q3的歷史第二高水平了。可別忘記了相比2023年，今年的鋰電池價格幾乎是腰斬的水平，在這種情況下，營收保持差不多的水平，只能說明寧德時代的出貨量在過去兩年依然保持高速增長態勢，另外，自身的價格相比行業的平均水平也更高。
事實也是如此，其實今年寧德時代在全球動力電池行業的市場份額是繼續下滑的。三季度寧德時代的市場份額為41.7%，降到了5年來的最低水平，要知道2020年和2021年它的市佔率可是超過一半的。
一邊是不斷下滑的市佔率，另一邊是持續增長的利潤，行業的激烈競爭並不影響公司的賺錢能力，說明公司在行業中的高端地位立住了，事實也是如此，寧德時代配套車型平均價格最高，遠高於中創新航、億緯鋰能（維權）、國軒高科、欣旺達等品牌。
基本上，絕大多數的領域都避免不了戰爭，寧德時代持續下滑的市佔率是競爭對手不斷卷價格的結果，很可能也是公司的戰略選擇，畢竟如果公司想同樣卷價格，以公司的規模優勢，完全可以跟競對進行全方位的競爭，降低價格，儘量多覆蓋車型，但這一方面會影響公司的盈利能力，多出貨的量不一定能彌補價格下跌的幅度，而且下游主機廠商考慮到供應鏈安全，也會刻意扶持二供、三供，立住自己的高端形象綜合下來是更佳的策略。
這也是公司持續面向終端消費者進行廣告宣傳的原因，希望通過廣告打造自身在動力電池領域裏的高端地位，成為消費者購買電車的重要決策依據，繼而倒逼下游主機廠商。
策略也是挺成功的，基本上很多車型如果配置的是寧德時代的電池，發佈時就會重點強調電池的品牌，但如果配置的其他品牌往往會忽略，或者不做重要強調，終端導購環節更是如此。
總的來說，這份三季報沒有啥可挑剔的地方，基本上今年全年淨利潤超過700億是大概率事件了。
不過不管是Q3的亮眼業績，還是全年淨利潤有望超過700億，都可以說是過去式了，對於當下市值已經超過1.7萬億、年營收超過3000億的龐然大物來說，未來會怎樣更重要。
02
動力電池的星辰大海
過去兩三年動力電池行業產能大擴張導致行業產能階段性過剩，加上上游原材料價格大暴跌，導致動力電池行業價格雪崩，引發了很多人對於動力電池行業長期過剩的顧慮。尤其是國內新能源汽車滲透率已經突破了50%，更是讓很多人對動力電池行業的未來需求表示悲觀。
但其實將視角從更微觀的企業和中觀行業的一些季度、月度甚至是周度的數據掙脫開來後，把眼光放得更大或者更小之後，我們就會有完全不一樣的感受和判斷依據。
在正式闡述之前，我們必須就一個觀點達成共識：理論上，所有驅動系統都可以電氣化，或者更激進一點說"萬物皆可電氣化"。
但其實存在一個掣肘，這也正是我們今天討論的主角：電池。當然了，電池有多種技術路線，綜合能量密度、成本、產品形態等多重因素，在未來可預見的幾十年內，鋰電池都將是其中最主要的技術路線。所以問題就變成了萬物的電氣化程度和進度主要看鋰電池技術的發展，繼而決定了動力電池行業的空間。
回過頭去看，這個邏輯其實是非常順暢的。鋰電池技術的逐步成熟催生了消費電子行業的大爆發，動力電池技術的成熟又催生出了新能源汽車行業的迅速崛起。新能源汽車現在還主要是乘用車，隨着動力電池技術的發展以及換電站等補能方式和基建的完善，商用車的滲透率也在提升，再往後就是低空飛行器以及飛機……
此外，這幾年消費電子領域比較火爆的AI眼鏡其實很大的掣肘也是電池，跟智能手錶一樣充電太麻煩，只有電池技術更加先進，尤其是固態電池技術成熟，解決了續航和輕薄問題，AI眼鏡纔有可能火爆，成為類似於手機那樣的消費品，反過來就是技術的成熟將帶動鋰電池需求的進一步擴大。
當然了，還有現在大火的人形機器人領域，距離技術成熟還有一段距離，這裏面電池也是最大的掣肘之一，只有電池技術足夠成熟，充一次電可以保證幾天高強度機械運動的水平，人形機器人的應用纔會被大面積拓展，行業空間才能真正打開，同樣的， 反過來又將極大地拓展鋰電池行業的市場空間。
這就完了嗎？當然還沒有，我們再往更加微觀的視角看，一旦動力電池技術有更大的突破，能量密度足夠大，不僅僅是各種手工具可以電動化，更重要的是在更多醫療領域有了更多的可能性。比如納米機器人，就是可以進入人體內的很小的機器人，它們可以進入人體內幹很多事情，比如如通通血管、切除一些小的贅生物之類的，甚至可以成為類似於監測器之類的機器，駐守在身體裏一段時間，監測身體的各種情況，相比其他傳統的醫療儀器，這些監測結果更加準確可靠。
03
未來已來
這些看似都是未來，但其實很多已經在發生了，比如重卡等商用車領域的滲透率就在不斷提升，更不要說就已有的應用領域，新能源汽車和儲能在全球範圍內的滲透率其實還有很大的提升空間，現在還遠未到需要擔憂行業空間的時候。
行業的空間其實就是行業龍頭的空間，鋰電池行業的競爭是全面的，包括化學能技術體系、結構、製造技術等，而行業龍頭在這些方面具備全面的優勢，可以通過資本、人力、專利、產能、成本等全方位優勢構建出最強大的競爭壁壘，基本上只要行業龍頭自己不出錯或者新技術突然橫空出世，後發者很難有追趕超越的可能性。
段永平經常說，投資裏，企業目前能賺多少錢其實不那麼重要，重要的是未來能賺多少錢。過去賺多少錢只是幫助推斷對未來能賺多少錢，但無法確認未來能賺多少錢。所以他對企業值不值得投資的一個重要評判標準就是企業擁有一個好的生意模式，未來能持續賺錢，賺很多很多錢。
從生意模式而言鋰電池行業並不是一個很好的生意，這一點所有高科技行業都如此，但材料科學決定了很難存在一種全新的電池技術橫空出世的情況，就寧德時代已經構築的競爭優勢，未來有很大的概率能持續賺錢，距離利潤超千億的日子不會太遙遠了。
從這個角度看，寧德時代現在1.7萬億的市值雖然不算很便宜，也實在稱不上貴！