【開源能源-張緒成】煤炭周報：動力煤新長協維持不變，穩價邏輯依舊

張緒成的能源與...

2025/11/23

本報告摘自：《開源證券_煤炭行業周報_動力煤新長協維持不變，穩價邏輯依舊_能源建材團隊_20251121》1動力煤新長協維持不變，穩價邏輯依舊本周要聞回顧：動力煤新長協維持不變，穩價邏輯依舊動力煤方面：動力煤價格上漲，截至11月21日，秦港Q5500動力煤平倉價為834元/噸，按月持平，廣州港價格指標已達到890元，已經完成我們提示的煤電盈利均分的750元價格目標，此時正在經歷我們所說的上穿過程，...

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洲含税）報價1774元/噸，按月下跌23元/噸，跌幅1.26%；京唐港主焦煤（俄羅斯含税）報價1469元/噸，按月上漲11元/噸，漲幅0.78%；天津港主焦煤（蒙古含税）報價1684元/噸，按月持平；京唐港主焦煤（山西含税）報價1780元/噸，按月下跌80元/噸，跌幅4.3%；國內山西焦煤價格與澳洲價差（國內-進口）6元/噸。焦鋼價格：本周焦炭現貨價大跌，螺紋鋼現貨價小漲焦炭現貨價大跌。截至11月21日，焦炭現貨報價1300元/噸，按月下跌180元/噸，跌幅12.16%；焦炭期貨主力合約報價1615元/噸，按月下跌72元/噸，跌幅4.24%；期貨升水315元/噸，升水幅度上升。螺紋鋼現貨價微漲。截至11月21日，螺紋鋼現貨報價3230元/噸，按月上漲60元/噸，漲幅0.31%；期貨主力合約報價3057元/噸，按月上漲11元/噸，漲幅0.36%；期貨貼水173元/噸，貼水幅度下降。焦鋼廠需求：小型焦化廠開工率微跌，日均鐵水產量微跌,鋼廠盈利率按月大跌小型焦化廠開工率微跌。\"截至11月21日，焦化廠開工率按產能大小劃分情況為：產能小於100萬噸為48.78%，按月下跌1.01個百分點；產能100-200萬噸為68.37%，按月上漲2.09個百分點；產能大於200萬噸為75.14%，按月下跌1.46個百分點。日均鐵水產量微跌。截至11月21日，國內主要鋼廠日均鐵水產量236.2萬噸，周按月下跌0.7萬噸，跌幅0.3%。鋼廠盈利率大跌。截至11月21日，國內主要鋼廠盈利率38%，周按月下跌1pct。煉焦煤庫存：獨立焦化廠庫存總量小跌,庫存可用天數大跌獨立焦化廠煉焦煤庫存總量小跌，樣本鋼廠煉焦煤庫存總量微漲。截至11月21日，國內獨立焦化廠（100家）煉焦煤庫存889萬噸，按月下跌34萬噸，跌幅3.69%；國內樣本鋼廠（110家）煉焦煤庫存797萬噸，按月上漲7萬噸，漲幅0.88%。獨立焦化廠庫存可用天數大跌，樣本鋼廠可用天數微漲。截至11月21日，獨立焦化廠煉焦煤庫存可用天數13.3天，按月下跌0.7天，跌幅5%；國內樣本鋼廠（110家）煉焦煤庫存可用天數12.97天，按月上漲0.1天，漲幅0.78%。焦炭庫存：國內樣本鋼廠（110家）焦炭庫存總量微漲焦炭庫存總量微漲。截至11月21日，國內樣本鋼廠（110家）焦炭庫存622萬噸，按月上漲0萬噸，漲幅0.04%。鋼鐵庫存：鋼材庫存總量大跌鋼材庫存總量大跌。截至11月21日，國內主要鋼廠鋼鐵庫存204萬噸，按月下跌12萬噸，跌幅5.52%。6無煙煤：晉城無煙煤價格持平，陽泉無煙煤價格持平國內無煙煤產地價格：晉城持平，陽泉持平晉城無煙煤價格持平。截至11月21日，晉城沁水Q7000無煙中塊坑口報價1020元/噸，按月持平；晉城沁水Q6200無煙末煤坑口報價820元/噸，按月持平。陽泉無煙煤價格持平。截至11月21日，陽泉Q7000無煙中塊車板價報價970元/噸，按月持平；陽泉Q6500無煙末煤車板價報價770元/噸，按月持平。7公司公告回顧兗礦能源：關於2025年度第三期科技創新債券發行結果的公告，2025 年6月20日，兗礦能源集團股份有限公司獲准註冊債務融資工具(中市協注〔2025〕TDFI23號)，有效期2年。 2025年11月13日，該公司成功發行2025年度第三期科技創新債券（「本期發行」），募集資金人民幣30億元，已於2025年11月 14 日到賬。電投能源：關於呼和浩特生產調度指揮中心物業服務承包採購方式暨關聯交易公告，內蒙古電投能源股份有限公司於2025年11月18日召開2025年第十四次臨時董事會，審議通過相關議案，將呼和浩特生產調度指揮中心物業服務項目以單一來源採購方式承包給關聯方上海中電新能源置業發展有限公司（以下簡稱「中電置業」），委託其開展保潔、客服等五個方面9項服務，服務期限15個月，項目概算總金額4,092.9萬元(含税)，最終價格以談判結果為準；該議案關聯董事王偉光、田鈞、李崗、於海濤已迴避表決，且經獨立董事專門會議審議通過，中電置業作為公司實際控制人國家電投集團的間接控股子公司，本次交易構成關聯交易，其2024年總資產43,929萬元、營業收入30,856萬元、利潤總額1,338萬元，非失信被執行人且具備履約能力，本次交易定價以同類業務市場價格為基礎，結合當地相關標準及公司現有合同確定，遵循公平公允原則，不損害公司及非關聯股東利益、不影響公司獨立性，2024年雙方無關聯交易，備查文件包括本次臨時董事會決議及獨立董事專門會議審核意見。甘肅能化：2025年第三次臨時股東會決議公告，甘肅能化股份有限公司（以下簡稱「公司」）董事會召集的2025年第三次臨時股東會於2025年11月18日以現場表決與網絡投票相結合的方式召開，會議召集召開符合相關法規及《公司章程》規定；本次會議共有279名股東及授權代表參會，持有代表公司3,294,169,530股股份，佔總股本61.55%，其中現場參會2人代表2,684,934,226股（佔50.17%），網絡參會277人代表609,235,304股（佔11.38%）；會議審議的「關於續聘會計師事務所的議案」「關於公司《未來三年（2025-2027年度）股東回報規劃》的議案」均以超99.77%的出席會議有表決權股份同意率表決通過，中小投資者同意率亦分別達95.02%、95.39%；北京德恒（蘭州）律師事務所張軍、於翔律師出具意見確認，本次股東會召集召開程序、人員資格、表決程序及結果均合法有效，備查文件包括經簽字確認的股東會決議及法律意見書，本次股東會無否決提案及變更以往決議的情形。陝西煤業：2025年第二次臨時股東大會決議公告，陝西煤業股份有限公司（以下簡稱「公司」）於2025年11月18日在陝西省西安市高新區錦業一路2號陝煤化大廈2310室召開2025年第二次臨時股東大會，會議召集召開符合《公司法》及《公司章程》規定，由董事長趙福堂先生主持，本次會議無否決議案；出席會議的股東及代理人共896人，持有表決權股份6,706,673,899股，佔公司有表決權股份總數的69.1766%，公司在任7名董事中6人出席（獨立董事王秋麟因公務缺席）、3名監事中2人出席（監事車建宏因公務缺席），董事會秘書李曉光出席會議，公司高管列席會議；會議以非累積投票方式審議通過7項議案，其中「關於調整公司治理結構並修訂《公司章程》的議案」同意率99.9876%，「關於修訂公司《股東會議事規則》」等4項議案同意率約98.43%，「關於公司2026年度日常關聯交易情況預計的議案」同意率81.8339%，議案1-3以特別決議方式通過，議案7關聯股東陝西煤業化工集團有限責任公司已迴避表決，5%以下股東對各議案同意率均在72.4%以上；北京嘉源律師事務所郭蔚、胡仕煒律師出具意見確認，本次股東大會召集召開程序、人員資格及表決程序均符合規定，表決結果合法有效；本次上網公告文件包含經鑑證的法律意見書，報備文件包含經與會董事和記錄人簽字確認並加蓋董事會印章的股東大會決議。貴州燃氣：關於持股5%以上股東上層股權結構擬發生變動的提示性公告，截至2025年11月21日，貴陽市工業投資有限公司（以下簡稱「貴陽工投」）持有貴州燃氣集團股份有限公司（以下簡稱「貴州燃氣」或「公司」）股份比例為18.97%，系公司持股5%以上非控股股東、非控股股東的一致行動人。貴陽工投之股東擬將其持有的貴陽工投51%以上股權轉讓至貴州省產業發展有限公司，並簽署了《關於貴陽市工業投資有限公司股權之收購意向書》（以下簡稱「《收購意向書》」），本事項尚處於籌劃階段，存在不確定性。本事項不會導致公司控股股東及實際控制人發生變更，亦不會對公司日常經營和管理造成重大影響。8行業動態2025年10月份全社會用電量按年增長10.4%，11月21日，國家能源局發布10月份全社會用電量等數據顯示，10月份，全社會用電量8572億千瓦時，按年增長10.4%。分產業看，第一產業用電量120億千瓦時，按年增長13.2%；第二產業用電量5688億千瓦時，按年增長6.2%，其中，工業用電量按年增長6.4%；第三產業用電量1609億千瓦時，按年增長17.1%，其中，充換電服務業以及信息傳輸、軟件和信息技術服務業用電量增長較快；城鄉居民生活用電量1155億千瓦時，按年增長23.9%。黑龍江局會同省應急管理廳組織召開安全生產約談會議，針對近期暗查暗訪發現雞西地區煤礦存在隱蔽作業地點、非法生產等嚴重違法違規行為，11月18日，國家礦山安全監察局黑龍江局會同省應急管理廳聯合約談了雞西市及恒山區政府相關負責人、煤礦安全監管部門負責人，以及龍煤集團、雞西礦業公司主要負責人等，黑龍江局局長李懷兵主持約談，省應急管理廳副廳長劉玉泉參會提要求，相關政府及企業負責人分別作反思與表態；會議通報了暗查暗訪問題、監管執法差距，要求開展警示教育月活動並推進打非治違「利劍」行動，同時強調需樹牢安全發展理念、壓實「三方責任」、管控「五高風險」、打擊「三類造假」、抓住「三個關鍵」，以系統性舉措破解監管難題，從源頭防範煤礦安全風險，推動安全生產形勢穩定向好。中煤能源：港口動力煤現貨價格震盪區間在800-860元/噸，10月份受供應結構性偏緊、發運成本上升、大秦線秋季集中檢修及冷冬預期強化等因素影響，動力煤呈現「淡季不淡」態勢，月末港口5500大卡動力煤價格達770元/噸，按月上漲65元/噸（漲幅9.2%），按年下跌10.1%；預計11月受供給收緊、成本上升及旺季預期推動，市場將高位運行、寬幅震盪，港口現貨價格區間為800-860元/噸。經營履約方面，前10個月公司電煤中長期合同簽約與履約符合政策要求，自有資源75%簽訂長協且年度執行率不低於90%。行業及規劃層面，2026年全國煤炭交易會預計12月3日-5日召開，電煤長協大概率維持「基準價+浮動價」機制，浮動價計算方式或有調整；公司今年資本支出計劃216.8億元且完成率可期，明年計劃保持200億元高位規模，具體將在2025年度報告披露。戰略佈局上，公司持續關注「煤電一體化」二級市場收購機會，將擇機推進協同性業務；新能源領域則圍繞「煤-電-化-新」產業鏈，以「兩個聯營+」模式挖掘自有資源潛力，聚焦碳排放控制等方向穩步推進。10月安徽省規上工業原煤產量按年下降3.5%，安徽省統計局數據顯示，2025年10月份，安徽全省規模以上工業原煤產量851.6萬噸，按年下降3.5%。1-10月，規模以上工業原煤產量8519.6萬噸，按年下降3.1%。10月，全省規模以上工業原油加工量57萬噸，下降12.5%。1-10月，規模以上工業原油加工量636.5萬噸，下降2.1%。當月安徽電力生產快速增長。10月份，安徽全省規模以上工業發電量294.9億千瓦時，增長16.9%。分品種看，當月火力發電量增長20%，水力、風力、太陽能發電量分別下降1.9%、1%和12.5%。1-10月，安徽全省規模以上工業發電量2930.7億千瓦時，下降0.7%。商務部：上周全國煤炭價格繼續上漲，據商務部市場運行監測系統顯示，11月10日至16日，全國煤炭價格繼續上漲，其中煉焦煤、動力煤、無煙塊煤每噸1076元、788元和1165元，分別上漲1.7%、1.2%和0.1%。鋼材價格基本持平，其中螺紋鋼、高速線材每噸3320元和3516元，分別上漲0.2%和0.1%，槽鋼每噸3563元，與前一周基本持平，普通中板、熱軋帶鋼每噸3663元和3475元，均下降0.4%。第三輪第五批中央生態環境保護督察全部進駐，11月19日，中央第一生態環境保護督察組督察北京市動員會召開，至此第三輪第五批10箇中央生態環境保護督察組已全部進駐，其中8個例行督察組將對北京、天津、河北3省（市）及中國華電、國家能源投資集團等5家中央企業開展督察，2個專項督察組將針對北京、天津等8省（市）的大運河生態環境保護開展工作；各督察組組長強調黨中央高度重視生態文明建設，推動生態環保工作實現歷史性變革，被督察對象負責同志均表態全力配合督察保障工作，根據安排，例行督察組進駐1個月、專項督察組進駐約兩周，例行督察組進駐期間將開通每日8:00-20:00受理生態環保信訪舉報的專門值班電話與郵政信箱，督察組將嚴守紀律、接受監督，同時落實基層減負要求，簡化流程提升督察精準性，確保高質量完成任務。煤炭行業三季度盈利轉好，據中國能源報，煤炭上市公司陸續披露第三季度報告，企業業績顯著改善。近期，煤炭上市公司陸續披露第三季度報告，企業業績顯著改善，行業盈利按月增長約20%。自今年7月「反內卷」政策出台後，煤炭供應減量提質。伴隨電力需求快速回升，煤炭供需寬鬆格局迎來拐點，煤炭價格相較上一季度明顯修復。期內，煤炭企業產量和銷量按月提升，噸煤成本按年下降，進一步支撐業績向好回升。業內分析指出，伴隨「迎峯度冬」用煤旺季到來，煤炭價格維持漲勢，第四季度行業業績有望繼續提升。10月份全國出口煤炭36萬噸 按年下降32.3%，海關總署公布的數據顯示，2025年10月份，全國出口煤炭36萬噸，按年下降32.3%，按月下降50.68%。2025年1-10月份，全國累計出口煤炭573萬噸，按年增長0.7%。截止11月16日甘其毛都口岸累計進口煤炭3389.84萬噸，截止11月16日，甘其毛都口岸累計完成進出口貨運量3583.26萬噸。其中，進口煤炭3389.84萬噸；進口銅精粉140.24萬噸；進口錳礦0.41萬噸；出口貨物52.78萬噸。2025年11月1日至15日，煤炭企業參加電子競拍場次31場，競拍數量168.32萬噸，其中成交23場，流拍8場，成交數量119.68萬噸，成交量佔競拍總量71.1%。10月內蒙古煤炭價格按月下降，2025年10月份受氣温氣候變化、原油價格波動、農業生產進程和建築工程進度等因素影響，內蒙古煤炭價格按月下降。據商務部生產資料市場監測系統數據顯示，10月份，內蒙古煤炭平均價格為690.97元/噸，按月下降1.0%，與去年同一時期相比（下稱按年）下降9.2%。其中，無煙煤2號洗選塊煤均價為848.22元/噸，按月上漲0.5%，按年下降4.0%；動力煤發熱量5000-5500大卡煤均價為516.24元/噸，按月下降2.8%，按年下降21.2%；煉焦煤1/3焦煤均價為708.46元/噸，按月下降1.4%，按年下降4.9%。隨着煤炭行業的發展，智能化使得生產效率大幅提高，國內煤炭產能充裕持續釋放。進口數量保持高位，市場供應能力增強。進入監測月，下游用煤企業的採購意願謹慎，需求恢復緩慢，買方市場讓各地的煤價都承壓走低，拉動價格按月下降。預計近期煤炭市場運行穩定，價格將升跌震盪運行。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}