隨着 11 月步入尾聲，受感恩節和 「黑色星期五」 影響，本週交易日有所縮短。對投資者而言，他們不僅要應對英偉達（NVDA）亮眼財報帶來的後續影響，還需直面整體 AI 驅動市場信心下滑的現狀。

　　上週五，市場以單日上漲、單週下跌的表現為這波 「過山車」 式行情收官：以科技股為主的納斯達克綜合指數（^IXIC）單週跌幅超 2%，標準普爾 500 指數（^GSPC）和道瓊斯工業平均指數（^DJI）單週跌幅均約為 1.5%。

　　週四當天，儘管 9 月美國非農就業數據表現強勁、英偉達財報亮眼、沃爾瑪第三季度業績向好，但市場卻出現了過去十年間最劇烈的日內反轉行情之一：標準普爾 500 指數開盤時漲幅超 1.5%，收盤時卻下跌逾 1.5%；納斯達克指數的日內波動幅度更大。

　　展望本週，隨着美國政府在本月初結束停擺後着手清理積壓的數據，經濟數據發佈節奏將繼續加快。

　　美國勞工統計局發佈的 9 月生產者價格指數（PPI）以及人口普查局發佈的 9 月零售銷售數據將是本週焦點，這兩份報告均定於週二發佈（正值感恩節前一週的數據發佈高峯期）。此外，投資者還將密切關注世界大型企業聯合會（The Conference Board）定於週二發佈的 11 月消費者信心指數。

　　企業方面，本週財報發佈相對清淡。阿里巴巴集團（BABA）、戴爾科技（DELL），以及科爾士百貨（KSS）、百思買（BBY）等少數零售企業將是本週財報季的主角。

　　「上漲動能明顯不足」

　　對科技股多頭而言，11 月是艱難的一個月。

　　「七大科技巨頭」 中的多隻股票、加密貨幣，以及 CoreWeave（CRWV）、甲骨文（ORCL）等聚焦 AI 領域的個股，在過去一個月內股價均大幅下跌。

　　其中，元宇宙平臺公司（META）和甲骨文股價分別下跌逾 15% 和 25%—— 兩家公司均公佈了進一步加大 AI 支出的計劃；微軟（MSFT）股價過去一個月下跌 9%。

　　同期，英偉達股價基本持平；而超威半導體（AMD）、英特爾（INTC）等規模較小的芯片企業股價跌幅接近 10%。

　　英偉達週三晚間發佈的財報本應讓 AI 多頭備受鼓舞。該公司首席執行官黃仁勳（Jensen Huang）在財報電話會議上也直言駁斥了對 AI 泡沫的擔憂，他對投資者表示：「我們看到的情況與‘泡沫論’完全不同。」

　　然而，英偉達股價在週四早盤上漲後便開始回落，週五又下跌 1%。

　　Direxion 資本市場部門負責人傑克・貝漢（Jake Behan）在郵件中表示：「英偉達再次印證了其作為市場情緒‘定海神針’的地位。」

　　在今年最後一個月臨近之際，市場對這份亮眼財報的負面反應，恰恰體現了當前投資者的整體情緒。

　　Capital.com分析師凱爾・羅達（Kyle Rodda）在郵件中指出：「（週四）推動股市持續上漲的動能明顯不足 —— 儘管兩大關鍵風險事件（結果均向好）已塵埃落定，但這仍不足以扭轉當前籠罩市場的看空情緒。」

　　北光資產管理公司（Northlight Asset Management）首席投資官克里斯・扎卡雷利（Chris Zaccarelli）在郵件中提到，本月市場擔憂主要集中在：大型科技公司稱，要滿足人工智能需求，必須掀起一場基礎設施投資熱潮；而市場擔心，這場已讓科技巨頭承諾投入數千億美元的投資熱潮，正逐漸演變為泡沫。

　　扎卡雷利表示：「但與此同時，全球最大的幾家科技公司盈利能力極強，它們正將數十億美元重新投入數據中心、服務器和芯片領域，這些支出是實實在在的。」

　　LPL Financial 整理的監管數據顯示，對沖基金、養老基金等機構投資者近期持續加倉科技巨頭股票 —— 第三季度，機構投資組合中英偉達的持倉規模增加了 3480 億美元。目前，英偉達和微軟的機構持倉總額均已超過 2 萬億美元。

　　「投機活動的風向標」

　　儘管本週股市表現疲軟、普遍收跌，但主要股指仍遠高於 4 月特朗普總統突然宣佈 「解放日關祱」 後觸及的低點。

　　然而，全球最大加密貨幣比特幣（BTC-USD）的表現卻不盡如人意。

　　過去一週，比特幣價格大幅下跌，上週五跌至近 8 萬美元關口，與 4 月低位的差距僅幾個百分點。今年以來，比特幣價格已下跌近 10%。

　　對於以持有比特幣為商業模式的公司而言，表現更為糟糕 —— 例如邁克爾・塞勒（Michael Saylor）旗下的 Strategy（MSTR），該公司是 「數字資產庫模式」 的開創者，今年以來股價已下跌逾 40%。

　　人們或許會傾向於將比特幣下跌視為加密貨幣這一投機性較強領域的孤立事件。但盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫・索斯尼克（Steve Sosnick）在郵件中指出，如今加密貨幣市場已成為金融市場結構的主流組成部分，正因如此，它 「已成為投機活動的重要風向標」，本週的拋售行情不能孤立看待。

　　麥格理銀行（Macquarie Bank）全球策略師維克托・施維茨（Viktor Shvets）將 「人工智能與數字平臺（芯片、數據中心、區塊鏈、穩定幣及加密貨幣）」 之間的關聯比作日本的 「企業集團」（keiretsu）模式 —— 即一組企業並非作為獨立競爭者行事，而是互相持股、更像一個整體協同運作。

　　施維茨在近期給客戶的報告中寫道：「這種關聯雖有利於促進合作，但也會帶來脆弱性，尤其在市場動盪時期。企業集團模式會放大這種脆弱性，因為風險會通過複雜的關聯網絡形成‘雪崩效應’。」

　　在施維茨所描述的 「美國版企業集團」 體系中，若市場對科技股轉向看空，加密貨幣很可能會隨之受挫。

　　經濟數據與財報日曆

　　週一

• 經濟數據：10 月芝加哥聯儲全國活動指數；11 月達拉斯聯儲製造業活動指數（前值為 - 5.0）
• 財報發佈：安捷倫科技（A）、Symbotic（SYM）、是德科技（KEYS）、Zoom 通訊（ZM）、StoneX 集團（SNEX）

　　週二

• 經濟數據：
  • 9 月零售銷售環比（前值 + 0.6%）
  • 9 月生產者價格指數（PPI）環比（前值 - 0.1%）
  • 9 月核心生產者價格指數（剔除食品和能源）環比（前值 - 0.1%）
  • 9 月生產者價格指數同比（前值 + 2.6%）
  • 9 月核心生產者價格指數同比（前值 + 2.8%）
  • 9 月聯邦住房金融局（FHFA）房價指數環比（前值 + 0.4%）
  • 11 月里士滿聯儲製造業指數（前值 - 4）
  • 11 月世界大型企業聯合會消費者信心指數（預期 93.3，前值 94.6）
  • 10 月成屋簽約銷售指數環比（前值 0%）
  • 11 月達拉斯聯儲服務業活動指數（前值 - 9.4%）
• 財報發佈：阿里巴巴（BABA）、ADI>亞德諾半導體（ADI）、戴爾科技（DELL）、歐特克（ADSK）、Workday（WDAY）、祖思科（ZS）、惠普公司（HPQ）、迪克體育用品（DKS）、伯靈頓百貨（BURL）、百思買（BBY）、都市服飾（URBN）、小馬智行（PONY）、阿伯克龍比 & 菲奇（ANF）、科爾士百貨（KSS）

　　週三

• 經濟數據：
  • 截至 11 月 21 日當週 MBA 抵押貸款申請指數（前值 - 5.2%）
  • 截至 11 月 22 日當週首次申請失業救濟人數（前值 22 萬人）
  • 9 月耐用品訂單初值環比（前值 + 2.9%）
  • 11 月芝加哥採購經理人指數（MNI Chicago PMI，前值 43.8）
  • 聯儲局褐皮書（Beige Book）
• 財報發佈：約翰迪爾公司（DE）、理想汽車（LI）、Diginex 有限公司（DGNX）、新堡壘能源（NFE）

　　週四

• 經濟數據：美國市場因感恩節休市，無重要經濟數據發佈
• 財報發佈：美國市場因感恩節休市，無財報發佈

　　週五

• 經濟數據：無重要經濟數據發佈
• 財報發佈：北歐美國油輪公司（NAT）、白金集團金屬公司（PLG）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：郭明煜