金吾財訊 | 華泰證券表示，11月以來OPEC+繼續上調12月產量目標，但宣佈暫緩26Q1的增產計劃，同時美國和英國對俄羅斯兩大石油企業制裁的影響仍未消退，但全球原油供需寬鬆局勢難改，11月19日WTI/Brent期貨價格較10月末下跌3.2%/2.6%至59.00/63.38美元/桶。全球部分煉廠計劃外停產疊加對俄製裁引發柴油結構性緊缺，柴油裂解價差升至近兩年高位。該機構認為美對俄製裁擾動下油價短期或仍處於高波動階段，但北半球旺季尾聲疊加OPEC+實際增量釋放，供需寬鬆局勢下25Q4-26Q2油價或仍處於下行區間，該機構預計25/26年Brent均價為68/62美元/桶。長期而言，該機構認為產油國「利重於量」訴求未改，OPEC+在短期犧牲價格以爭取市場份額後，再平衡壓力有望推動新一輪協同達成，疊加北美頁岩油成本影響，60美元/桶的布倫特油價中樞在南美供應增量集中釋放、全球能源轉型進一步提速之前，仍有望得到支撐，具備增產降本能力及天然氣業務增量的高派息能源龍頭，或將具有配置機遇。