智通財經APP獲悉，國投證券發布研報稱，首次覆蓋給予先瑞達醫療-B(06669)「買入」評級，目標價15港元，先瑞達以「介入無植入」為核心理念，憑藉藥物塗層球囊(DCB)等創新產品及多元技術平台構建核心競爭力。面對國內集採政策可能出現的緩和，公司通過椎動脈、冠脈DCB等新品上市及靜脈產品線增長應對挑戰。同時，公司與波士頓科學深度綁定，產品在美國獲批並推進臨床試驗，海外出海進程有望加速，成長性突出。

國投證券主要觀點如下：

深耕介入無植入，技術平台打造核心競爭力

先瑞達專注於「介入無植入」治療理念，通過使用藥物塗層球囊(DCB)等器械，在充分擴張狹窄血管、釋放治療藥物後，將器械全部撤出人體，不留下任何永久植入物，避免了植入物帶來的相關併發症的同時，保留未來的治療選項。此外公司通過聚焦藥物塗層技術、射頻消融技術、抽吸平台技術、材料技術等多元技術平台，在實現產品功能創新的同時，降低生產成本，打造核心競爭優勢。

國內集採政策有望緩和，新品進入放量周期

2025年10月10日，發布《國家組織藥物塗層球囊類、泌尿介入類醫用耗材集中帶量採購方案(徵求意見稿)》的文件，公司核心產品外周藥球納入集採範圍，集採規則相較於之前或有緩和，同時公司椎動脈DCB、冠脈DCB等新品也於近期獲批上市，有望對沖集採帶來的增長壓力。此外，在外周靜脈產品線，公司的靜脈腔內射頻消融系統、外周血栓抽吸系統等也處於穩定增長階段，提供增長動力。

海外攜手波士頓科學，出海進程有望加速

公司深度綁定波士頓科學，產品線與波士頓科學有效互補，長期來看，潛在合作空間大。着眼現在，公司的靜脈腔內射頻消融系統已在美國獲批，膝下藥球正在美國開展臨床試驗，出海進程有望加速。

風險提示

國內集採政策風險、產品海外商業化不及預期、產品臨床試驗失敗風險、關稅風險、計算假設不及預期風險。