金吾財訊 | 華泰證券認為地產週期尤其是地產價格變化仍然是判斷26年消費復甦力度與速度的勝負手，在26年房價結構性企穩的預期下，居民資產負債表修復有望帶動消費傾向邊際改善；同時，可能的供給與需求政策刺激將提振居民消費意願。必選消費公司國內結構性升級與出海空間仍然廣闊，同時近年來龍頭派息率不斷提升，在低利率環境下具備股息率打底、長期成長性較高、低估值具備彈性的三重優勢。當前必選消費行業配置比例及估值分位數處於歷史低位，已經步入勝率較高的左側底部區間，建議積極把握板塊佈局機會。

該機構對必選消費板塊的選股思路：1）首推順週期板塊：高勝率下的賠率最大化選擇。看好報表加速出清，庫存伴隨需求弱復甦消化，2H26有望逐步走出底部的白酒板塊。餐飲鏈看好啤酒、調味品和速凍板塊。2）關注底部反轉機會的公司：看好原奶週期走向供需平衡，期待需求復甦帶動龍頭乳業液奶業務實現改善，奶粉、奶酪、冰激淋等多元化業務持續拓展，期待26年行業競爭緩和/聯營公司虧損及減值同比收縮帶來的利潤率提振；看好收入有望穩健增長、飲料業務成本端受益+費效比提升帶動利潤率持續改善的相關公司。3）高派息白馬股：看好液奶業務基本盤有望保持穩健、深加工業務積極開拓、派息率持續提升的相關公司；看好基本面穩健+高派息的價值選擇標的，疊加短期豬價低位運行釋放成本紅利，有望進一步增厚利潤空間。4）小而美細分賽道：看好產品創新能力突出的燕麥行業龍頭企業，經營穩健性較強+C端新品貢獻收入增量的西式餐調龍頭，看好受益魔芋品類紅利與品牌效應的相關企業。