華爾街見聞
美銀預計，AI數據中心市場將在2030年增長5倍至1.2萬億美元以上。在市場快速擴張背景下，即便英偉達份額從85%降至75%，絕對收益仍將爆發增長，同時GPU在公有云和企業市場具不可替代優勢，維持英偉達、博通、AMD買入評級，當前估值未完全反映長期盈利能力。
儘管谷歌TPU等定製芯片挑戰GPU，加劇AI加速器市場競爭，但在整體市場快速擴張背景下，美銀仍建議投資者買入英偉達、博通和AMD。
11月27日，據硬AI消息，美銀在最新研報中稱，儘管谷歌正試圖通過向Meta出租TPU來擴大其定製芯片的生態版圖，這在理論上對英偉達和AMD構成了挑戰，但該行仍維持對英偉達、博通和AMD堅定的看多立場。
該行分析師Vivek Arya強調，定製芯片主要適用於谷歌、Meta等擁有大規模內部工作負載的公司，而GPU在公有云和企業市場仍具備不可替代的優勢。
美銀預計，到2030年，AI數據中心的總潛在市場（TAM）將增長5倍，達到1.2萬億美元以上。即便英偉達的市場份額從目前的85%正常化至75%，其絕對收益仍將呈爆發式增長。
美銀建議全線買入AI芯片三巨頭——英偉達、博通和AMD，認為目前的估值尚未完全反映其長期的盈利能力。
模型大戰升級：TPU開始侵蝕GPU領地？
當前AI硬件領域正經歷一場關鍵的架構博弈。
研報指出，谷歌啱啱發佈了Gemini 3模型，隨後Anthropic便於昨日低調推出了Claude Opus 4.5，宣稱在編碼和推理任務上超越了Google的新模型。
美銀分析師指出，這表明LLM開發是一場長期馬拉松，當前快照可能無法反映市場份額的長期演變趨勢。
美銀特別指出，硬件層面的競爭更為關鍵。谷歌依靠其打磨了十年的TPU進行模型訓練（Gemini 2和3均為100%使用TPU訓練）。極其關鍵的市場傳言指出，谷歌可能在明年向Meta出租TPU，並可能在2027年實現與Meta的本地部署合作。
如果這一消息屬實，這將直接衝擊Meta當前的GPU供應商——英偉達和AMD。這標誌着定製芯片（ASIC）不再僅僅是雲廠商的自用工具，開始具備對外輸出的潛力。
萬億級賽道爆發：英偉達份額正常化不改增長邏輯
儘管TPU來勢洶洶，但美銀認為這並未改變「蛋糕做大」的核心邏輯。該行給出了三點理由：市場規模暴增、份額邏輯和護城河依舊堅固，具體如下：
美銀預測，AI數據中心總體可尋址市場（TAM）將從2025年的2420億美元增長約5倍，至2030年超過1.2萬億美元。在這一快速增長背景下，即便英偉達市場份額有所下降，絕對收入仍將顯著增長。
美銀的模型假設，隨着客戶開發定製芯片以處理多樣化的工作負載，英偉達的市場份額將從目前的85%逐漸正常化至75%。
美銀認為，定製芯片雖然在特定內部工作負載上具有成本優勢（如谷歌和Meta的內部需求），但在公共雲環境中缺乏靈活性。
微軟Azure、AWS以及100多家新興雲服務商需要高度的靈活性，這使得通用GPU依然是不可替代的首選，甚至谷歌自己的公有云（GCP）也仍在使用英偉達的GPU。
此外，美銀分析師指出，通用GPU芯片具有現貨供應、多雲可移植性、完整軟件棧和更大開發者生態系統等優勢。此外，緊張的供應鏈狀況和英偉達的規模優勢使得短期內市場份額不太可能出現劇烈變化。
全線買入AI芯片三巨頭
研報稱，美銀維持英偉達、博通、AMD三隻芯片股的買入評級。
儘管英偉達有望實現40%以上的銷售和每股收益增長，但其交易倍數僅為約25倍，美銀認為這低估了公司價值，維持買入評級，目標價275美元。
基於數據和份額預測，英偉達的每股收益能力將在2027年達到10美元以上，並在2030年突破20美元。
博通被視為定製芯片趨勢的最大受益者。美銀給予其買入評級，目標價400美元，對應2026年市盈率37倍。
美銀預計該公司2026年AI業務收入將因額外的TPU和Anthropic項目實現100%以上同比增長。
不過分析師提醒，如果谷歌直接授權更多TPU，可能會削減博通為其他客戶開發ASIC的直接市場機會。
報告稱，AMD作為英偉達的主要競爭對手，依然值得持有。美銀給予其買入評級，目標價300美元，基於2027年市盈率32倍．
這也反映了該公司在CPU、GPU、嵌入式和遊戲等領域的廣泛增長驅動力。
儘管面臨嵌入式市場週期性放緩的風險，但在AI計算和CPU市場份額的獲取上仍有巨大上行空間。
截至週三收盤，三家公司當前股價分別為180.33美元、397.57美元和214.24美元。
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