智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，伴隨需求的持續增長，鋰電溶劑細分行業過去幾年供需態勢得到有效修復，目前頭部幾家溶劑公司開工率已經比較高。近幾周，溶劑三方價格也開始小幅度普漲。由於主流企業擴產剋制，預計明年鋰電溶劑盈利情況有望顯著改善。其中，EC溶劑不僅是主流的溶劑品種，還是VC、FEC添加劑的主要原材料，估算明年添加劑拉動的EC需求可能超30萬噸。預計明年EC溶劑的價格與盈利彈性可能更突出。推薦海科新源(301292.SZ)，關注石大勝華(603026.SH)等公司。

招商證券主要觀點如下：

溶劑簡介

電解液主要由溶劑、鋰鹽和添加劑構成，其中溶劑質量佔比約80%-85%。碳酸酯類溶劑佔據溶劑近95%的主導地位，在常見的5類溶劑中，DMC、EC是主流品種，功能各異。其中EC憑藉高介電常數成為溶解鋰鹽和構建SEI膜的核心組分，DMC以最低粘度提升導電性，PC雖具優異低溫性能但應用受限，DEC平衡粘度與沸點以拓展溫域，EMC則憑藉最佳穩定性成為連接環狀與鏈狀體系的理想介質。

鋰電溶劑盈利出現拐點，預計後續繼續向好

鋰電溶劑行業經過幾輪迭代後，實際出貨格局相對集中，目前頭部三家企業合計市佔率超過70%，但到今年前三季度仍處於普遍虧損狀態。伴隨過去幾年鋰電需求的持續增長，鋰電溶劑供需不斷修復，近幾周，溶劑開始價格普漲，該環節在近3年的下行之後，開始迎來價格和盈利的拐點。由於主流企業在產能擴張方面比較剋制，預計後續供需及盈利情況會繼續向好。

EC溶劑更具潛力

EC是主流的溶劑品種，也是製備多種碳酸酯類溶劑(DMC、DEC、EMC)的原材料;此外，還是製備VC、FEC添加劑的主要原材料，該行估算，2026年僅鋰電添加劑就有望拉動超30萬噸EC需求。而EC的供應格局相對集中，海科新源、石大勝華兩家公司分別有30萬噸、近20萬噸產能，合計市佔率超過70%，該行分析EC溶劑的價格與盈利彈性可能更大。近期，該行關注到，三方統計EC的價格上漲開始加速，近一周，EC價格大幅上漲70%。

風險提示：行業政策波動風險、產品價格波動風險、原材料價格風險。