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　　原標題：鉅額投入能否變成業績？公募基金佈局這一賽道

　　在市場擔憂AI大量投入能否高效帶來業績轉化後，公募資金將目光投向業績落地便利的AI營銷賽道。

　　隨着市場對AI投入產出比的關注度越來越高，避險需求使得許多基金擁抱業績落地邏輯直觀簡單的AI營銷賽道，該領域是AI賽道中少數實現規模盈利的細分領域，也在高彈性表現上較為突出，公募QDII在美股挖掘的多隻AI營銷股市值均破千億美元，基金南下香港所重倉的AI營銷公司也多次出現8倍、18倍的股價漲幅。

　　QDII全球佈局AI營銷，美股邏輯映射港股基金

　　在AI賽道泡沫擔憂愈演愈烈之際，機構投資者正挖掘商業化更直觀的AI營銷，後者是AI賽道中少數在投入與產出之間獲得盈利的細分賽道。

　　根據公募基金最新一次持倉所覆蓋的標的，AI營銷賽道的核心參與者，前身大多為營銷軟件公司，尤其美股的對標企業所展現的成長邏輯，無疑為基金經理提供了投資參考，包括shopify、Applovin、奧多比等公司平均1500億美元市值的現象，也極大地吸引機構資金的參與興趣。

　　Wind數據顯示，包括匯添富基金、嘉實基金、景順長城基金等公募抱團買入Applovin，截至今年三季度末，Applovin為匯添富全球移動互聯的第九大重倉股。奧多比也吸引了公募基金的重倉買入，創金合信基金發布的信息顯示，截至今年三季度末，奧多比為創金合信全球芯片產業基金的第十大股票。

　　公募在美股挖掘AI營銷龍頭股的同時，在港股市場也逐步開始複製這一邏輯。11月19日，港股上市公司邁富時披露截至2025年9月30日三個月的經營數據。在中國製造業紛紛出海的背景下，受益於外貿企業客戶數量增加，邁富時的跨境營銷AI服務業務訂單持續增長，報告期內，公司AI SaaS業務收入較去年同期增長約45%，精準營銷服務毛收入按年增長約37%。截至今年9月末，南方基金、中加基金、恒越基金、國壽安保基金等相繼將邁富時納入核心重倉股，其中，中加科技創新基金將邁富時作為第七大重倉股，南方智弘、國壽安保數字經濟基金均將邁富時作為第五大重倉股。

　　正在AI營銷賽道加大投入的微盟集團，也結束了此前業績不佳導致公募基金減持退出的現象，該股今年來的AI營銷業務加速扭虧，毛利率從44%升至75%，微盟集團在第三季度開始吸引不少基金經理關注，華安基金旗下多隻公募產品將微盟集團列入十大重倉股名單。

　　AI營銷表現強勁，公募產品抓取豐厚收益

　　公募基金經理對AI營銷賽道關注度的不斷提高，既因AI賽道的佈局邏輯發生重大變化，也因AI營銷行業展現的高彈性成長力。

　　券商中國記者注意到，南方基金、招商基金、廣發基金挖掘的美圖公司過去三年累計股價漲幅約8倍，其股價的驅動力既得益於C端傳統會員修圖業務，也得益於新打造的AI營銷業務。尤其在美圖公司逐步模仿美股上市公司奧多比，從服務C端向服務B端轉變後，其打造AI營銷SAAS已成為公司第二增長曲線，美圖宜膚、美圖雲修、美圖設計室等企業級AI營銷業務成為業績新亮點，公司此前亦針對企業級市場業務收購相關公司，包括以2.8億元收購站酷設計網，AI營銷賽道的需求增長，刺激該公司淨利潤連續多年猛增。

　　在AI營銷股中，匯量科技更是有突出表現，自招商基金、興全基金、華夏基金、鵬華基金等公募入局該股後，匯量科技的股價從2024年9月最低約1港元附近，一路飆升到今年10月最高22港元附近，其間股價最大漲幅高達18倍。截至今年三季度末，匯量科技為永贏港股通科技智選基金的第四大重倉股，同時也是鵬華啓航基金的第六大重倉股。

　　總的來說，公募在AI營銷領域挖掘的美圖、匯量科技，在極短時間內實現8倍、18倍的股價漲幅，同時，美股多個AI營銷公司實現千億美元市值的現象，印證了該賽道的潛力，顯示出該賽道商業化邏輯簡單的事實。

　　鉅額投入能否變成業績？基金挖掘AI轉入業績落地

　　基金經理對AI賽道的關注已不再停留在投入階段，隨着市場對AI估值高企以及鉅額成本無法轉換業績的擔憂，基金經理正緊緊抓住那些業績邏輯最清晰的領域。

　　華安基金認為，美股AI泡沫的擔憂持續發酵，波動率提升下避險資金或湧向黃金。伴隨着AI相關企業資本開支的大幅增長、市值的屢創新高，以及AI公司之間的相互投資，市場對AI存在泡沫的擔憂明顯上升——若最終AI發展的成果和收益無法匹配前期巨大的投入，或將對企業造成較大負擔，美股波動率VIX指數亦走高，也反映市場避險需求激增。

　　民生加銀持續成長基金經理朱辰喆也看好AI營銷賽道的商業邏輯。他認為，廣告營銷和電商是AI落地較快且相關上市公司明顯受益的板塊。在廣告營銷中，一方面，AI賦能廣告素材的製作，實現降本增效；另一方面，通過大量的數據分析和算法調優，實現廣告投放需求與媒體投放的精準匹配，提高廣告轉化率。

　　摩根士丹利基金也強調AI賽道選股正轉入挖掘業績落地的階段。該基金公司判斷，自10月份以來AI泡沫的擔憂持續加大，儘管近日NVIDIA的財報及未來指引均顯著向好，但未能打消這種擔憂。對於聯儲局貨幣政策而言，市場未來的走勢影響不會加大，市場已經定價年內不再降息，但考慮到美國通脹表現溫和、失業率上升，12月份降息並不能完全排除，降息預期存在回擺可能；中期長期看，聯儲局降息周期並未終止。對於AI資本投入與產出的平衡性問題，一個關鍵風險在於資本投入過度超前，但隨着AI應用的不斷推出，投入與產出有望逐步走向平衡。從長遠看，AI驅動生產率提升和技術變革的趨勢依然明確。

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責任編輯：宋雅芳