「大空頭」Burry稱，英偉達回應其批評的內部備忘錄「讀起來像個騙局」，充斥着「稻草人論證」。他直言「沒人在意英偉達自己的折舊」，真正的危機在於其客戶因技術加速迭代而面臨的鉅額資產減記風險，焦點是未來的風險。Burry表示「繼續持有英偉達和Palantir的看跌期權」，每個頭寸約1000萬美元。
「大空頭」和英偉達之間的回合戰正在升級。《大空頭》電影原型Michael Burry再度將矛頭指向英偉達，稱其為回應自己批評而向華爾街分析師分發的一份內部備忘錄「令人失望」，並充斥着「一個接一個的稻草人論證」。
11月26日週二，Burry在其新開設的Substack博客平臺發文寫道，自己「不敢相信」這些回應出自全球市值最高的上市公司之手，並稱該文件「讀起來幾乎像個騙局」。
這一最新表態，是Burry近期一系列針對人工智能行業泡沫警告的延續。此前，他已通過社交平臺X表達了對AI股票處於泡沫中的看法。而此輪交鋒的直接後果是，市場對AI相關公司的審視愈發嚴苛，英偉達股價已從11月3日的高點回落約14%，顯示出投資者情緒的微妙變化。
Burry在文章中透露，他目前「繼續持有針對Palantir和英偉達的看跌期權」。這證實了他並未平倉此前的沽空押注，直接向市場傳遞了他對這兩家AI明星公司前景的看空信號。
「稻草人」式辯駁？
Burry的核心反駁點在於，他認為英偉達的備忘錄曲解了他的批評，攻擊了一些他從未提出過的論點。
首先，Burry指出，他從未質疑過英偉達自身的固定資產（PP&E）折舊政策。他強調，英偉達主要是一家芯片設計公司，資本支出極小，因此「沒人在意英偉達自己的折舊」。他認為英偉達在此問題上的辯解是第一個「被燒掉的稻草人」。
其次，對於英偉達聲稱其老一代芯片仍在被使用的說法，Burry同樣不以為然。他澄清，自己關注的焦點是未來，即新款芯片可能在2026年至2028年間就變得功能性過時。
「我向前看，因為我看到了與今天投資者相關的問題，」他寫道，並稱這是「第二個被燒掉的稻草人」。Burry總結稱，英偉達的反駁「表面上不真誠，且令人失望」。
爭論核心：折舊、泡沫與未來減記風險
Burry此次論戰的核心，直指人工智能公司的會計處理方式，特別是其客戶——那些斥巨資購買AI芯片的「超大規模數據中心」（hyperscalers）——的折舊政策。
他解釋說，這些公司正在系統性地延長芯片和服務器的「使用年限」，以便在會計上分攤折舊成本。例如，將折舊期從三年延長至五或六年，可以在短期內美化利潤、提高資產賬面價值。
然而，Burry警告，這種做法的風險在於，AI芯片的技術迭代速度極快。他引用微軟首席執行官Satya Nadella最近的訪談作為佐證，Nadella表示，他今年早些時候放慢了數據中心的建設速度，正是因為警惕為一代AI芯片過度建設基礎設施，因為下一代芯片將有不同的電力和冷卻需求。
Burry認為，如果芯片的「計劃性淘汰」速度加快，那些延長了折舊週期的公司未來將面臨巨大的資產減記風險。
沽空頭寸細節與市場背景
Burry此次不僅重申了看空立場，還披露了其頭寸的更多細節。根據其資產管理公司Scion Asset Management在11月3日提交的文件，該公司在9月底持有對英偉達和Palantir的看跌期權。
Burry在最新的文章中澄清，儘管這些頭寸的名義價值高達11億美元，但它們的實際成本「每個僅約1000萬美元」。這一細節為投資者評估其押注的真實規模提供了更準確的視角。
這場論戰的背景是，市場對人工智能的熱情在今年將相關公司股價推至歷史高位。然而，自11月初以來，隨着財報季的展開和類似Burry等知名投資者的警告，市場的擔憂情緒開始浮現。除英偉達外，Palantir的股價也已從近期高點下跌了20%，儘管其年初至今的漲幅依然驚人。Burry的持續發聲，無疑為這場關於AI是革命還是泡沫的辯論增添了更多不確定性。
英偉達的內部備忘錄
面對股價壓力和市場疑慮，此前英偉達採取了一系列罕見的防禦性溝通。
英偉達在上週末向華爾街分析師分發了一份長達七頁的備忘錄，旨在「逐條」反駁包括「大空頭」Burry）在內的批評者所提出的會計欺詐、循環孖展和AI泡沫等指控。備忘錄澄清：
會計處理： 英偉達強調其業務在經濟上是穩健的，報告是完整和透明的，與歷史上的會計欺詐案沒有可比性。
設備折舊： 針對AI芯片壽命僅2-3年的指責，英偉達回應稱，其客戶通常將GPU的折舊年限設為4至6年，這符合設備的實際使用壽命。
循環孖展： 對於該指控，英偉達澄清其在第三季度的戰略投資僅為37億美元，佔營收的一小部分，所謂循環孖展的說法「毫無根據」。
此外，英偉達11月25日通過社交平臺X公開宣稱：「英偉達目前領先行業一代——我們是唯一一個可以運行所有AI模型、並在各種計算場景中通用的平臺。」公司強調，其GPU相比谷歌TPU這類ASIC芯片，能提供「更高的性能、多功能性和互換性」。