外賣熄火，阿里還在大膽燒錢

中國企業家雜誌

2025/11/27

阿里下一階段的命題，是如何在自身的長期主義和市場的短期耐心中找到平衡。文｜《中國企業家》記者鄧雙琳編輯｜何伊凡見習編輯｜李原圖片來源｜視覺中國阿里巴巴最新的財報，讓市場期待已久，也讓投資者心驚肉跳。早在半個月前，高盛便發布研報，預警即時零售業務第三季度將給阿里帶去高達360億元的虧損，並有可能讓阿里利潤下降80%。阿里能否用足夠的利好消化這一消息，扛住震盪，也被打上問號。從結果來看，阿里選擇用繼續...

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UC 優視和夸克業務）、靈犀互娛、釘釘及其他。阿里表示，收入下降主要是由於處置高鑫零售和銀泰業務導致的收入減少，以及菜鳥收入下滑所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長所抵消。點擊封面訂閲全年雜誌閃購吃掉大部分利潤從三季報看，即時零售業務對電商收入的拉動，和對利潤的擠壓都同樣明顯。財報顯示，本季度阿里中國電商集團業務收入1325.78億元，按年增長16%，其中電商業務1029.33億元，按年增長9%；電商客户管理收入按年增長10%至789.27億元。財報稱，這主要由take rate（抽佣比例）提升所驅動。其中，即時零售業務收入按年增長60%至229.06億元，主要得益於淘寶閃購所帶來的訂單量增長。閃購對電商利潤的「蠶食」也格外明顯——阿里財報表示，由於在即時零售領域的大額投入，中國電商集團業務本季度的經調整EBITA為104.97億元，按年下降76%。補貼不可長期持續。蔣凡在財報電話會上解釋道，淘寶閃購已完成第一階段的快速規模擴張，並在第二階段通過優化用户體驗、提升訂單結構及物流效率。他也強調，閃購是淘寶平台升級的核心戰略之一，未來將繼續精耕用户體驗和零售品類發展，力爭在三年內為平台帶來萬億成交，並提升整體市場份額。阿里管理層也表示：下一階段，阿里會將更多重心放在電商遠近場的協同上。中國數實融合50人論壇副秘書長鬍麒牧此前對《中國企業家》表示：閃購是市場的客觀需求，未來遠場電商和近場電商一定會趨於一體化，這是電商發展的必然趨勢。「我認為近場電商目前還缺一塊需求沒有被補齊。美團只打通了本地庫房到消費者之間的鏈路，但庫房後遠端產業帶的供給沒有打通，如果阿里能把這個鏈路也在本地打通，我認為空間很大。」胡麒牧分析道，「但美團本地履約能力很強，業務的滲透率和協同度很高，除了外賣和閃購，還有小象超市、本地團購、酒旅、共享單車、共享充電寶等，對本地消費者心智的研究也非常成熟且透徹，雙方最終比拼的可能還是效率和心態。」為什麼阿里堅決要做即時零售這件事？吳泳銘在內部講過：阿里並不是要在某一個單一賽道中取勝，而是為了達到整體的戰略目標，要補齊淘寶閃購這塊板。阿里對電商的整體構想已經很明確：要把電商基本盤業務一體化。今年6月，伴隨着外賣、閃購大戰白熱化，吳泳銘也隨即提出了「大消費」的構想。在他看來，購物與生活服務融合的大消費平台，是阿里的「兩大歷史性戰略機遇」之一。為加速融合遠近場電商，阿里也在加速整合各平台，例如上線全新大會員體系，打通餓了麼、飛豬、盒馬、高德等阿里系資源，整合購物、外賣、旅行、出行等多元化權益。截至10月31日，約3500個天貓品牌將其線下門店接入即時零售。協同效應下，天貓「雙11」期間，淘寶App實現消費者按年雙位數增長，近600個品牌成交破億元，天貓品牌即時零售日均訂單按月9月增長198%。更遠的協同構想，是讓電商成為AI效率改善的試驗場，讓阿里整個生態系統良好循環。如果能夠用AI驅動效率提升，直接提升商家經濟效益和用户體驗，阿里的價值也將再次被重估。吳泳銘也在財報電話會上強調了這一點：「一方面，Qwen2.5-Max的智能和世界級工具使用能力，結合阿里巴巴豐富的消費和生活場景，促成了千問App測試版出色的用户留存率。我們認為現在是擴展消費者AI業務的合適時機。另一方面，AI與更廣泛的阿里巴巴生態系統之間的協同效應是一個強大的倍增器。阿里巴巴是中國唯一一家同時擁有領先大模型和廣泛生活服務及電商場景的公司。Qwen將逐步整合電商、地圖導航、本地服務等，成為日常生活的AI入口。」他表示，未來阿里將繼續果斷投資於兩大核心戰略支柱：「AI+雲」和消費。同時推進阿里AI to B與to C，釋放阿里巴巴各業務間更深層次的協同效應。AI成為最重要的未來當前，阿里財報中最亮眼，也最被市場關注的成績無疑來自於雲業務。本季度，阿里雲智能集團收入為398.24 億元，按年增長34%。其中AI相關產品收入連續9個季度實現三位數按年增長。今年下半年，吳泳銘多次強調，阿里雲要做「全棧人工智能服務商」——阿里未來的AI勝負手，幾乎都藏在這9個字裏。全棧意味着從底層芯片、雲基礎設施（IaaS/PaaS），到模型層（通義大模型）、應用層（to B/to C）、硬件終端的完整技術鏈條。有行業人士向《中國企業家》解讀，如今頭部企業想要在全球競爭中領跑，必須具備全棧能力，谷歌、微軟、OpenAI都在佈局。本季度財報電話會上，吳泳銘再次表示：阿里雲已經形成從高性能算力、基礎大模型到開發框架、行業解決方案的一整套「全棧人工智能能力」。此外，未來阿里AI將會在B端和C端齊發力。近日上線的千問App將被當成消費級入口來打造，未來會將阿里電商、地圖、本地生活等業務生態都接進去。據了解，千問App公測版上線一周，下載量已超1000萬。在吳泳銘看來，未來三年AI需求仍具確定性，並將保持高增速。驅動因素主要包括基座模型、視頻生成模型、全模態模型能力持續提升，以及AI任務在各行業的滲透率不斷擴大。「今年下半年起，AI服務器普遍缺貨，供應鏈擴產需兩到三年才能緩解。未來三年AI資源仍將供不應求，我認為，所謂AI泡沫三年內不太存在。」在AI野心的驅動下，阿里管理層認為此前公布的未來三年3800億元的投入數字可能偏小。「現在阿里雲的AI服務器產品上架速度，還是嚴重跟不上客户訂單的增長速度，在手的積壓訂單數量還在持續增加。之前説的3800億元其實是三年的規劃數字。在供應鏈、機房和整體上架節奏方面，我們正按照最快速度滿足客户需求。如果仍然不能完全滿足，我們可能會進一步增加投資。」吳泳銘表示。本次財報電話會還釋放了一些關鍵信號，阿里雲不僅自身要做「全棧人工智能服務商」，也在加強客户對於全棧服務的認知。「如果一個客户在阿里雲上同時使用存儲、大數據、數據庫等全套雲服務，會在算力分配上拿到更高優先級；若只是來租圖形處理器做一些簡單推理的客户，優先級會明顯靠後。」這也意味着未來阿里雲人工智能算力資源會「優先供應全棧雲客户」，做全棧綁定。阿里已經明確進入投資周期，且在即時零售和AI上取得了一定的規模和效率突破。但本季度財報發布後，阿里港股股價的下跌，仍然極其考驗投資者的耐心。支撐阿里新故事的下一步，一是能否進一步拉開競爭差距，二是能否把競爭力盡快變成利潤，在長期主義和短期耐心裏做好平衡。新聞熱線&投稿郵箱：tougao@iceo.com.cn","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"-1","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}