智通財經APP獲悉，英國財政大臣蕾切爾·裏夫斯一年前曾宣稱：「我們今後無需再製定這樣的預算案。」她堅稱自己初掌財政便已恢復公共財政穩定，無需再度出台加稅措施。

然而，當裏夫斯於當地時間周三提交其第二份年度預算案時，外界預計她將宣佈新一輪大幅加稅計劃。這一舉措不僅將考驗執政工黨的公信力，也將受到情緒敏感的債券市場的密切審視。

對於裏夫斯而言，執掌這個全球第六大經濟體的頭18個月充滿挑戰。這位前英國央行經濟學家、英國首位女性財政大臣，將自己的政治形象定位為治癒近年來英國政壇亂象的良藥。

但她與首相斯塔默在稅收問題上數周來釋放的矛盾信號，已損害了投資者和選民的信任，使她的信譽——乃至斯塔默的政治前途——均懸於一線。YouGov民調顯示，僅9%的英國人認為裏夫斯工作表現良好，而61%的人持否定態度。

批評者試圖嘲諷她為「財務部的蕾切爾」——暗指刻板印象中平庸的女性職員。但裏夫斯表示從政不為博取人氣，並列舉在覈能和醫療領域的新公共投資作為其政績的證明。「我們是否已完成所有目標?當然沒有，我第一個承認這一點，」她本月在一次採訪中表示，「但我們正在取得進展。」

棋手謀變 力求破局

學生時代曾是國際象棋明星的裏夫斯，正試圖完成棋手所謂的「絕地翻盤」：在劣勢中以謀略逼和或取勝。這意味着她必須讓金融市場相信其擁有可靠的公共財政計劃。

同時，她還需說服躁動不安的工黨同僚，證明自己並未揮霍去年壓倒性勝選的政治資本，仍能兌現改善公共服務、加大投資與促進增長的承諾。

裏夫斯大力倡導「安全經濟學」，強調政府須為衝擊頻發的時代做好準備。但本月她指責美國總統特朗普的貿易關稅和全球衝突耗盡了她設定的有限財政緩衝空間。一位不願具名的工黨議員承認裏夫斯是時運不濟的受害者，「但或許她本應準備得更充分」。

「鐵律」面具下的真實面孔

同僚們表示，裏夫斯私底下比那個捍衛「鐵律」財政規則的公衆形象要溫和得多。

今年7月，她在議會中落淚的場景打破了這一形象，引發外界對其政治前途的猜測。「大多數人都有過這樣的工作日：躲進洗手間哭泣，或對老闆說‘我要提前下班’。不幸的是，我的艱難時刻發生在電視直播中，」她在一次採訪中表示。

這一事件也凸顯了斯塔默政府的溝通失靈：直到債券市場出現拋售潮後，斯塔默才明確表示全力支持裏夫斯。

鑑於2022年前保守黨首相特拉斯時期的「迷你預算案」危機仍歷歷在目，投資者質疑工黨是否充分認識到信心喪失可能引發的風險。

投資者批評裏夫斯 但更憂慮替代者

11月初，裏夫斯似乎在為提高所得稅率鋪路，警告稱若堅守選舉時「不加徵所得稅」的承諾，將導致投資大幅削減。

因此，當政府消息人士突然轉變口徑，宣佈所得稅不會上調，轉而考慮多項增收效果不明的小幅增稅時，市場為之震驚。英國國債隨即暴跌，迫使消息人士將政策反轉歸因於好於預期的經濟預測。

據消息透露，周三公布的預算案中，可能首當其衝的行業包括銀行業、住宅建築商、零售商和商業地產商等。

儘管隨後有報道指出，裏夫斯不會在預算中對大型銀行加稅。受此提振，巴克萊(BCS.US)、勞埃德(LYG.US)和NatWest(NWG.US)股價應聲上漲。此前，銀行業已持續數月遊說，指英國銀行稅負本就高於歐洲競爭對手，再加稅將違背裏夫斯關於保持金融業國際競爭力的承諾。

但裏夫斯反覆不定的政策調整已令投資者信心受損。

「她曾建立些許信譽，從國債收益率的反應中就能看出，但如今信譽已基本喪失，」管理着1.5萬億美元資產的富蘭克林鄧普頓歐洲固定收益主管David Zahn表示。

「這是一個七國集團(G7)經濟體，我們不能一直這樣反覆無常，」管理着8790億歐元資產的安盛投資管理組合經理Nicolas Trindade指出。

周二公布的一項調查顯示，在預算案即將公布之際，英國零售商的信心出現了17年來的最大跌幅，且銷售額再度下滑。

英國工業聯合會表示，其11月零售銷售差值從10月份的-27降至-32，而對未來一個月銷售預期的衡量指標則從-39升至-24。不過，衡量未來三個月企業信心的季度指標從8月的-10降至-35，為2008年底全球金融危機達到頂峯以來的最低水平。

更令投資者擔憂的是，任何新任財政大臣可能都不會像裏夫斯這樣秉持財政保守主義，而她的離職可能會嚴重重創斯塔默政府。

「國債市場已沒有耐心容忍不確定性，」管理着約6300億美元資產的Allspring Global Investments高級外匯及利率組合經理Lauren Van Biljon表示。

儘管如此，許多投資者仍將英債納入投資組合，基準10年期國債收益率仍顯著低於9月觸及的27年高點。

今年以來，英國長期國債表現優於大多數G7國家同類資產，但如果以去年7月工黨勝選為起點，情況則不那麼樂觀——自那時以來，僅日本國債表現更差。

美國讚譽加身 國內遭遇冷遇

儘管面臨重重壓力，但據一位在場人士透露，裏夫斯在最近的美國之行中，包括在全球主要金融機構組成的國際金融研究所(IIF)的閉門會議上，成功安撫了金融界和商界代表。

然而，她在英國國內企業界的聲望卻持續走低，這主要源於去年對僱主加稅的舉措以及持續的政策不確定性。

英國工業聯合會(CBI)負責人周一指責裏夫斯在關鍵政策上忽視企業訴求，這與她選舉前積極爭取商界支持的態度形成鮮明對比。

緊張的債券市場構成了最直接的威脅，其次是工黨議員——若投資者對周三的預算案感到恐慌，他們可能會轉而反對裏夫斯。

斯塔默深知自己的命運與裏夫斯緊密相連，他在7月曾表示，其政府是一個「合作伙伴關係」。「她和我協同工作、共同謀劃，」他表示，「我們步調完全一致。」