（以下內容從國金證券《電子行業研究：泡沫之問：AI繁榮下的真實與過熱》研報附件原文摘錄）投資邏輯我們認為當前AI發展並無明顯泡沫。我們認為北美四大CSP（谷歌、meta、微軟、亞馬遜）高資本開支具備可持續性，且有進一步提升空間。25Q3微軟、亞馬遜、谷歌、Meta資本開支合計973億美元，同比+65%，且四大CSP均表示26年CAPEX將繼續提升。我們認為，四大雲廠商的CAPEX提升空間來自：1）...
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