金吾財訊 | 華泰證券研報指，中教控股(00839)公布FY25財報：公司全年收入為73.63億元，yoy+11.9%；淨利潤5.06億元，yoy+0.8%，符合業績預告（4.4-6億元）。公司正從外延擴張轉向以內生增長和價值深化為核心的新階段，長期盈利能力仍穩健，待資產負債表結構優化後有望恢復現金派息。該機構提到，11月5日廣東省教育廳發布《廣東省現有民辦高校分類管理改革配套文件（徵求意見稿）》，明確了現有民辦高校分類登記的主要程序，有望為平穩有序推進省內現有民辦高校分類管理改革奠定基礎。中教控股在廣東省內的高校若能順利完成營利性登記，將有望支撐板塊情緒和估值修復。綜合考慮學生人數增速和資本開支優化，該機構預計FY26-28經調整歸母淨利潤至20.37/21.37/21.75億元（前值：19.69/21.58/-億元）。由於派息政策對公司估值影響較大，該機構採用DDM估值，假設FY27恢復現金派息、派息率40%（參考FY24派息率），維持WACC為14.89%，永續增長率為1%，港元兌人民幣為0.91（前值0.92），目標價為3.68港元（前值3.91港元）。維持「買入」評級。