美股策略 | AI資本支出預期增速有可能仍被低估？

嶺楠科技

2025/11/25

高盛於11月18日發布的研報指出，AI基礎設施資本支出仍是推動市場表現的核心因素，但其內部回報率已出現顯著分化。分析顯示，當前支出水平並未達到歷史峯值，2026年預期存在上行風險。隨着企業採用率提升，投資機會正從基礎設施嚮應用與生產力層面擴散。一、AI資本支出與股價回報人工智能投資支出的持續強勁增長，推動人工智能相關股票的表現大幅跑贏市場。高盛AI票組合(GSTMTAIP)本年度回報率已達40%，...

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500企業在財報電話會議中討論裏提到能用於提高生產力。圖16：AI的應用率較高，47%的S&P 500企業在財報電話會議中討論裏提到能用於提高生產力當前，人工智能相關投資交易主要集中在基礎設施領域，這主要是因為收益增長主要集中在基礎設施板塊。可見，大多數投資者當前仍主要關注在能從人工智能投資熱潮中快速獲取短期盈利的企業。圖4：AI領域內不同企業的投資回報率差異正不斷擴大註釋：高盛AI投資四階段框架包括，Phase 1（AI Model Builders），Phase 2（AI Infrastructure Providers），Phase 3（AI-Enabled Revenue Beneficiaries），Phase 4（AI Productivity Beneficiaries）。圖5：AI基礎設施，實際回報增速超過EPS增速，估值已經變得非常昂貴提供AI開發工具與平台的「賦能者」企業（如數據庫、監控軟件）開始受益。然而，該領域內部分化顯著，市場僅對能明確展示AI驅動收入增長的企業給予溢價。圖17：第三階段個股回報率差異較大，收入增長故事明確、具備競爭優勢的是贏家高盛定義的「第四階段」股票，即受益於人工智能提高生產力的企業，未來盈利增長的規模和時間節點，仍存在較大的不確定性。因此，其表現落後於等權重S&P 500指數18%。儘管如此，這些股票的股價漲幅仍落後於其盈利增長幅度，對投資者還是有較大的吸引力。圖18：第四階段股票的EPS增速高於股價漲幅總結：1、資本支出短期增速或見頂，但絕對規模有望持續超預期，為基礎設施領域提供持續支撐。2、投資重點從板塊性投資轉向個股基本面分析，關注財務穩健、盈利路徑清晰的企業。3、投資主線正從基礎設施建設，向能夠實現收入增長和效率提升的應用層公司擴展。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"isVideo":false,"video":null,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}