金吾財訊 | 華泰證券研報指，BOSS直聘(02076)為國內線上招聘龍頭，上市後收入、盈利穩健增長，行業領先地位穩固，逆周期環境下依然持續獲取市場份額。該機構認為公司是少數行業內實現網絡效應的平台型招聘公司，依託白領和藍領企業的持續滲透，以及AI應用和品牌力的持續兌現，中長期成長空間清晰。該機構指，市場擔心行業需求不足的問題，但是該機構認為招聘線上化率大趨勢依然明確。第五次經濟普查的數據顯示法人數/個體工商戶分別為3327/8799.5萬戶。24年BOSS 直聘企業滲透率僅為11.8%。而從付費口徑來看，因BOSS直聘平台付費率約為20%，則企業付費滲透率僅為2.4%，平台商業化進程可持續。作為招聘領域具有稀缺性的平台型公司，標準化的覆蓋中小企業和藍領求職用戶，為利潤率上行提供了有力保障。 BOSS直聘「直聊+推薦」的模式在中長期具有較強的競爭力，平台在用戶端依然具有較大空間，平台化運營能力有望保障盈利能力的上行空間。該機構預計FY25-FY27收入82.5/94/106.9億元，調整後歸母淨利潤為36.2/39.1/46.2億元，基於DCF 估值法，永續增長假設3%，WACC為8.16%，對應目標價為107.6港幣，對應調整後25E PE 25.3x，首次覆蓋，給予「買入」評級。