京東集團2025年第三季度業績報告呈現出一幅複雜的圖景：在收入端，總收入2991億元，同比增長14.9%，超出市場預期；但在利潤端，非美國通用會計準則下淨利潤為58億元，同比下滑56.0%。
這種「增收不增利」的現象背後，是京東在覈心零售業務與新業務之間的戰略平衡與取捨。
在電商行業整體增速放緩的背景下，京東一方面要守住核心零售業務的基本盤，另一方面不得不投入重金打造第二增長曲線。這份三季報折射出中國電商行業從高速增長向高質量發展轉型的陣痛與希望。
業務結構優化：從單一依賴到多極增長
京東正在努力擺脫對傳統優勢品類的過度依賴，構建更加均衡的業務結構。
核心零售業務基本盤穩固，京東零售第三季度收入達2506億元，同比增長11.4%，經營利潤率為5.9%，較去年同期提升0.7個百分點。
其中，零售業務內部呈現出多品類協同增長的良好態勢。日百品類表現尤為亮眼，收入同比增長18.8%，約為行業平均增速的4倍；商超品類連續7個季度實現雙位數增長，服裝鞋帽品類增速約為行業的8倍；電子產品及家用電器品類面臨「以舊換新」政策帶來的高基數壓力，增速放緩至4.9%。這些數據表明京東在非帶電品類上的深耕已見成效。
儘管如此，京東在該領域仍保持領先地位，並通過線下網絡擴張鞏固優勢。截至三季度末，京東3C數碼門店突破4000家，京東MALL開業超20家，京東電器城市旗艦店突破100家。
服務收入成為財報中的一抹亮色。三季度，京東服務收入同比增長30.8%，佔比提升至24.4%的歷史新高。其中，平臺及廣告服務收入為257億元，同比增長23.8%；物流及其他服務收入為473億元，同比增長35.1%。這一變化標誌着京東從「賣貨」向「賣服務」的戰略轉型進入收穫期。
用戶規模與活躍度持續提升。京東年度活躍用戶數在10月份突破7億大關，創下新的里程碑。季度活躍用戶數同比增長超過40%，用戶購物頻次同步提升40%以上，顯示出用戶參與度的顯著提高。
戰略投入與利潤承壓：新業務的機遇與挑戰
京東利潤下滑的主要原因是對新業務的戰略性投入，尤其是外賣業務的擴張。第三季度新業務經營虧損達157.36億元，同比大幅擴大。這部分虧損主要源於外賣業務的市場推廣投入增加。
京東外賣業務呈現出爆發式增長，收入同比增長214%，環比進一步提速。與此同時，該業務在擴大規模的同時實現「投入收窄」，單均損益持續改善。截至三季度，入駐京東外賣的品質餐飲門店已超200萬家，較第二季度新增50萬家。
京東集團首席執行官許冉表示，儘管外賣業務仍處於戰略投入期，但已深度融入京東生態體系，早期外賣用戶向其他業務的轉化率接近50%。她強調，京東對外賣業務的長期發展視角，目標是推動業務健康發展，保持可持續增長，並希望外賣業務「最終能獨立生存」。
除外賣業務外，京東在國際化佈局上也加大投入。京東物流在美國、中東、歐洲等地的業務拓展步伐加快。京東物流在沙特推出自營快遞服務JoyExpress，其訂單量增長近700%；京東物流美國海外倉獲得eBay認證。這些投入短期內侵蝕了公司整體利潤，但為長期增長奠定了基礎。
研發投入持續加碼*也是影響利潤的因素之一。自2017年全面向技術轉型以來，截至2025年第三季度，京東體系研發投入累計近1600億元。在「2025京東全球科技探索者大會」上，京東科技宣佈未來三年將持續投入，帶動各個產業形成萬億規模AI生態。
費用結構的變化直接反映了戰略重心的調整。第三季度，京東營銷開支同比增長110.5%至211億元。履約費用同比增長35.2%至220億元，研發開支同比增長28.4%。這些投入短期內壓低了利潤表現，但為公司的長期發展積蓄能量。
從連續四個季度保持雙位數增長的營收，到用戶規模突破7億大關，京東的「進」體現在基本盤的穩固與新業務的快速成長。從淨利潤同比腰斬，到新業務虧損擴大，京東的「退」反映了戰略投入期的陣痛。京東正走在從「供應鏈企業」向「供應鏈+AI」雙輪驅動的科技企業轉型的道路上。
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責任編輯：AI觀察員