專題：2025分析師大會：資本市場「奧斯卡」啓幕
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11月28日，2025分析師大會重磅啓幕，百位行研首席、公私募掌舵人、權威學者齊聚一堂，共尋穿越周期的投資真諦。本次盛會匯聚了來自研究界與投資界的頂尖力量。
中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長、第一創業債券研究院副理事長李揚出席本次大會並發表演講。
李揚表示，利率下行帶來多重影響，既降低了實體經濟財務成本，也使商業銀行淨息差收窄至1.42% 的歷史低位，倒逼金融機構轉型。
李揚介紹說，今年前十個月，社會孖展結構的變化尤為突出。數據顯示，人民幣存款餘額325.55萬億元，貸款餘額270.61萬億元，存款較貸款多增8.35萬億元，其中住戶存款多增10.65萬億元，資金 「脫媒」 現象已持續3年。貨幣供給層面，M2持續增長且 M1 增速更快，貨幣流動性改善；金融部門槓桿率方面，2025年初資產方與負債方槓桿率差距縮小，資金呈現從銀行系統外流的趨勢，為資本市場發展營造了良好環境。
利率下行成為我國金融運行的重要常態。自2015年起，我國利率水平開啓下降通道，10年期和30年期國債收益率持續走低。2025年11月24日數據顯示，中債國債10年期收益率為 1.8210%，30年期為 2.1586%；9 月新發放貸款加權平均利率降至 3.24%，同業拆借、質押式回購等貨幣市場利率也同步下行。存款準備金率的持續下調進一步助推利率走低，而全球範圍內，美國、日本、歐元區也長期處於超低利率甚至負利率狀態。究其原因，全球潛在增長率下降、實體經濟金融化以及貨幣政策範式變化等因素共同推動了利率下行趨勢。
利率下行帶來多重影響，既降低了實體經濟財務成本，也使商業銀行淨息差收窄至1.42% 的歷史低位，倒逼金融機構轉型。在此背景下，資本市場發展被提上重要日程。我國金融結構長期存在資本市場不發達、直接孖展佔比低的問題，「錢多本少」 成為突出痛點，而發展資本市場也成為 「十五五」 金融改革的重點。
資產管理與併購重組成為資本市場發展的關鍵抓手。理財市場規模預計2025年突破32萬億元，投資者對權益類、混合類理財產品的需求上升；併購重組則成為存量經濟時代的重要調整手段，「併購六條」 的出台放寬了併購標的條件、簡化了審核流程，為企業跨界併購、技術獲取和上市路徑拓寬提供了支持，助力資本市場釋放更大活力。
責任編輯：劉萬里 SF014