2025年11月13日晚，騰訊發佈2025年第三季度業績報。

財報數據顯示，報告期內，公司實現營收1928.7億元，同比增長15%；經營利潤（Non-IFRS）725.7億元，同比增長18%。淨利潤增速跑贏營收。

某種意義上講，騰訊「營收增長」這件事，已經不再是一個「新聞」，在長青戰略生態已成的當下，一切利潤的實現，往往是業務慣性使然。財報好看，但市場反應更為冷靜。截至發稿，騰訊港股報646.5港元/股，微跌1.45%。

季報後，騰訊董事長馬化騰親自主持了電話會議，提及了微信、QQ音樂、《三角洲行動》和《無畏契約》兩款重點遊戲。同時提到目前混元模型在AI能力上的相關進展。總結來看，社交、音樂、遊戲三大領域處於較為「壟斷性」的地位，而AI給到的指引，賦予了市場更多的想象空間。

一位遊戲行業人士告訴雷峯網，按目前《三角洲行動》的增量來看，9月月活超過3000萬，國慶節最高3500萬，三分之一是PC端，基本證明了騰訊在國內大DAU射擊遊戲中的霸主地位。同時從商業化程度來看，盈利潛力遠沒有被充分開發。《三角洲行動》同時也是一次類3A級遊戲手遊化的一次成功嘗試，同時也讓騰訊的工業化管線進一步成熟起來，明後年甚至有望成為國內第二大遊戲。某種意義上講，這是騰訊與其他廠商的「代差級」能力。

跟財報披露同步發生的一條新聞，則是蘋果與騰訊就IOS端小遊戲的抽成費率達成一致，規定蘋果將處理支付，並從微信小遊戲和應用內支付抽取15%的分成。

在此之前，IOS端騰訊小遊戲的收費問題一直處於灰色地帶，相比安卓IAA&IAP都抽成40%，蘋果則只有IAA抽成。但大量廠商通過跳轉外部網頁的形式，規避了蘋果支付渠道，但也會產生其他的手續費用。與大衆印象中的三成蘋果稅不同，在小遊戲這塊，相當部分廠商實際是「避稅達人」。

某券商分析師向雷峯網(公衆號：雷峯網)分析，協議達成之後，騰訊在跳轉支付的IOS政策風險被徹底解除，可以放開手腳發展IOS小程序遊戲。同時，支付步驟簡化之後，對應用戶留存將會改善，也利好後期付費轉化率的提升。

中長期看，15%的抽成比例仍然優於APP的30%，並不會對小遊戲賽道的景氣度產生方向性影響。

AI是近幾期騰訊財報中被「重點關照」的部分，財報會議的三個回覆也較為直接——「目前騰訊沒有GPU不足的問題，我們有足夠的GPU供我們內部使用」「目前這個時間點，中國市場不存在一個決定性勝出的模型」「AI實際上讓我們團隊提高效率而不是降低成本」。

截至目前，混元在騰訊內部雖然已經上升到集團戰略的層次，但相對於阿里字節等廠商的「梭哈」，在態度上仍然較為「觀望」。騰訊對於AI模型，目前仍然是偏實用主義，而非一個「技術極客」，原因已經在回答中充分體現。

但騰訊對微信「智能體化」的研發仍然沒有停止，在騰訊眼中，「它幾乎是一個理想的助手，能夠理解用戶需求，並在這個生態系統內執行所有任務。」換言之，在幾年後，微信很可能不會只是一個社交軟件，成長為一個綜合性智能體生態平臺，輔助用戶大量線上工作和生活，也未可知。